バーンスタイン：DRAM 2027は引き続き暴騰し続ける、各ウェーハのHBMで利益が倍増、メモリの超利益時代は始まったばかりだ

バーンスタイン 6月22日レポート：通常のDRAM価格は2025年第3四半期から2026年第2四半期まで4.5倍に急騰し、1ウェーハあたりの収益は既にHBMの2倍となり、2027年も上昇を続けると予測。
（前提：アメリカの九大産業がトランプ政権に共同書簡：メモリ価格高騰と品薄が私たちを追い詰めている）
（背景補足：SKハイニックス、マイクロンの時価総額がビットコインを超える！BTCは世界第19位の資産に落ちる）

この記事目次

トグル

• 通常のDRAMの1ビットあたりの販売価格がHBMを超える
• HBMは通常のDRAMに追いつくのに3倍不足
• 台湾のサプライチェーンが恩恵を受け、AIコスト圧力も同時に上昇

バーンスタインアナリストは6月22日に発表した最新レポートで、通常のDRAMメモリ価格は2025年第3四半期から2026年第2四半期まで約4.5倍の急騰を経て、2027年も上昇を続ける可能性があると指摘した。これはメモリ産業の「超過利益サイクル」がまだピークに達しておらず、実際には通常製品の方がHBMよりも儲かることを意味している。

通常のDRAMの1ビットあたりの販売価格がHBMを超える

バーンスタインは、現在の通常のDRAMは単位ビットあたりの平均販売価格で高帯域幅メモリ（HBM）とほぼ同等、あるいはそれを超える水準にあると指摘している。これは、AIチップ市場で最も注目されるHBM製品が、価格面では一見「伝統的」な通常のDRAMに追いつかれつつあることを示している。

レポートの推定によると、より高いビット密度と良品率を考慮すると、2026年の通常のDRAMの1ウェーハあたりの収益はHBMの2倍に達し、明らかに高い利益率を享受している。例としてSKハイニックスを挙げると、HBMはウェーハの約23%を占めるが、残りの77%は通常のDRAMが供給し、かつ1枚あたりの利益もむしろ高い。

HBMは通常のDRAMに追いつくのに3倍不足

バーンスタインは直感的な数字を示している：HBMの価格は約3倍に上昇すれば、単位ウェーハ収益で通常のDRAMに追いつくことができる。これが、AIチップ市場のストーリーがHBMに集中している一方で、実際には通常のメモリがメモリ大手の利益の主力である理由を説明している。

同機関はまた、ストレージチップメーカーの価格戦略はそれほど積極的ではないと警告している。彼らは、HBMのコストが高すぎるとAIエコシステム全体の発展を妨げ、最終的にはストレージ需要を抑制する可能性を理解している。レポートには、「三大メーカーが同時にHBMと通常のDRAMの価格を引き上げれば、AIサーバーのコストがクラウドサービス料金を押し上げ、間接的にテック巨頭の資本支出を増加させる」と記されている。

台湾のサプライチェーンが恩恵を受け、AIコスト圧力も同時に上昇

通常のDRAMの価格上昇は、台湾のメモリサプライチェーンに直接影響を与えている。南科のウェーハ工場やパッケージテスト工場の稼働率は既にほぼ満杯状態だ。アメリカの九大産業は最近、記憶体の高騰と品薄が下流の製造業のコスト構造に影響を与えているとトランプ政権に共同書簡を提出した。SKハイニックスとサムスンの米国工場建設もこのために加速している。

2025年第3四半期から2026年第2四半期までの4.5倍の上昇は、メモリ産業に類似の「超過利益サイクル」をもたらしている。三大メーカーがHBMと通常のDRAMの価格を同時に引き上げ、量と価格の両面で上昇を形成している。2027年も上昇を続ければ、AIのトレーニングや推論のハードウェアコストはさらに上昇し、大規模モデルの価格戦略に影響を与える可能性がある。