非農就業者数は白襟の解雇を隠している（データで裏付けられている）。製造業と建設業（データセンター建設を含む）は引き続き雇用を増やしているが、テクノロジー/金融/法律/メディアの白襟の解雇はChallengerデータで継続的に増加している。非農就業者数は見た目は良いが、構造はすでに裂けている。
AIの本質は実は「人頭の置き換え（Headcount Replacement）」であり、IMFやマッキンゼーの推計によると、AIは今後5年で3億以上の仕事に影響を与えるとされている。米国の白襟労働者が最も影響を受ける。AnthropicのCEOも初級白襟職の危機を警告しており、これらはすべて証明している：企業は生産性を犠牲にせずに、AIエージェントを使って組織を大規模に合理化している。
Warshの偶像はグリーンスパンであり、この詳細は非常に重要だ。グリーンスパンのスタイルは積極的な利下げと積極的な利上げであり、穏健派ではない。Warshが本当にこの路線を進めるなら、市場の彼に対する評価は完全に誤っていることになる。多くは彼をハト派と見ているが、実際にはもっと極端かもしれない。市場は現在、Kevin Warshを「予測可能なタカ派」と見なしているが、もし彼の本質がグリーンスパンを崇拝しているなら、それは「天下武功、唯快不破」の裁量的政策を追求していることを意味する。グリーンスパンは1994-1995年にインフレ懸念を防ぐために、14ヶ月間で積極的に利上げを行い250ベーシスポイントの「予防的打撃」を与え、その後急速に利下げを行った。
現在のマクロ資産価格設定には著しい構造的偏りが存在する。市場は盲目的に利下げ期待を賭けて楽観的に取引しているが、基礎となる流動性の実質的な引き締めには目を向けていない：
QTの「長尾の内傷」は価格に織り込まれていない：米連邦準備制度は累積的に2.2兆ドル超のバランスシート縮小を行ったが、2025年末に正式に終了を宣言した。しかし、それ以前の長期にわたる月600億ドルの資金回収のピーク期のペースは、流動性の喪失に深刻な遅延効果をもたらしている。現在、非銀行機関やシャドーバンキングシステムの流動性圧力は密かに拡大しており、その後遺症が顕在化しつつある。

連邦内部の極化と裂け目：金融政策の道筋は市場の想像以上にスムーズではない。現在、19人の投票委員のうち9人が年末金利が現在より高くなると予測しており、内部の派閥の裂け目は白熱化している。
米中経済はともにK型の分化を示しており、AIインフラ（計算能力/ストレージ/電力）のブルマーケットと、消費/医療/伝統的サービスの熊市が続いている。この裂け目はさらに拡大するだろう。たとえAIが調整局面に入っても、セクターのローテーションは旧来の株に戻らない。AIインフラ（計算能力、ストレージ、電力）はすでに市場全体の「資本のブラックホール」になっている。このパラダイムシフトの下で、たとえAIセクターが一時的に評価の調整を受けても、資金は想像力に乏しい伝統的な消費や伝統的医療には絶対に流れない。なぜなら、両者の全要素生産性（TFP）の成長速度は全く異なる次元だから。

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