CryptoQuant のアナリスト Axel Adler は最新の週報で、Strategy が直面している四つの圧力を指摘：ビットコインが平均コストラインを割る、STRC の融資能力の衰退、ビットコイン売却による「買いだけ」ナラティブの崩壊、そして株式発行による希薄化効果。しかし Adler は短期的にはシステムリスクは存在せず、大規模な売却が必要な状況もないと見ている。
Blockstream CEO のコメント：FUD は誇張されている
ビットコインコミュニティの早期貢献者、Blockstream 共同創設者 Adam Back はソーシャルプラットフォーム上で、Strategy と STRC に対するネガティブな見解には根拠が乏しいと述べた。Strategy のやり方は本質的に「ビットコインを売却して配当を支払う」ものであり、これがビットコインの保有戦略を変えるものではない。むしろ、ビットコインを投資家へのリターン支払いに使い、同時に負債比率を下げることを証明している。
Back はさらに、Strategy が新たな金融モデルを示していると指摘：ビットコインを企業資産管理における現金代替資産として活用するモデルだ。このモデルが成功すれば、将来的には企業がビットコインを準備資産としてだけでなく、資本運用や流動性管理にも利用できることを意味する。
Saylor からのシグナル：明日増持か？
STRC の価格が下落した同じ日に、Strategy の共同創設者 Michael Saylor は X プラットフォーム上で再びビットコインの Tracker 情報を公開した。Strategy の過去のパターンから、Tracker の情報を出した翌日に新たなビットコインの買い増し情報を公開することが多い。
STRC 優先株が額面割れの新低に：Strategy 融資が逼迫、Saylor が間もなくビットコインを追加保有することを示唆
Strategy 優先株 STRC が 82.53 ドルの過去最低値に下落、額面の 100 ドルを約 17%下回り、ビットコインは STRC 上場以来すでに 40%超の下落を記録。
（前回の要約：ビットコインの衰退、Strategy 優先株の割引 8%！三大理由で STRC が歴史的低迷に迫る）
（補足背景：MicroStrategy の優先株 STRC が 88 ドルに下落、年利 11.5%の配当は押し目買いの価値あり？）
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MicroStrategy（Strategy）の旗艦融資商品 Stretch 優先株（STRC）は 6 月 22 日に 82.53 ドルの過去最低値を記録、その後最終的に 88.59 ドルで引け、額面の 100 ドルを約 12%下回った。これは Strategy のビットコイン融資ルートが前例のない圧力に直面していることを示す。
STRC が額面を割る：シグナルかノイズか？
STRC は 2025 年 7 月下旬に上場し、設計の狙いは取引価格を 100 ドルの額面に近づけることだった。Strategy はこれを通じて資金を調達し、ビットコインの継続的な買い増しを行ってきた。わずか一年足らずで、BTC の価格は上場時の約 9.2 万ドルから 6.4 万ドル付近に下落し、40%以上の下落を記録。
STRC のディスカウントはシンプルな因果関係を反映している：ビットコイン価格の下落 → Strategy 保有の BTC の平均コストラインが割れる → 市場は Strategy がより多くのビットコインを売却して優先株の配当を支払う必要があると懸念 → 融資能力の低下。
CryptoQuant のアナリスト Axel Adler は最新の週報で、Strategy が直面している四つの圧力を指摘：ビットコインが平均コストラインを割る、STRC の融資能力の衰退、ビットコイン売却による「買いだけ」ナラティブの崩壊、そして株式発行による希薄化効果。しかし Adler は短期的にはシステムリスクは存在せず、大規模な売却が必要な状況もないと見ている。
Blockstream CEO のコメント：FUD は誇張されている
ビットコインコミュニティの早期貢献者、Blockstream 共同創設者 Adam Back はソーシャルプラットフォーム上で、Strategy と STRC に対するネガティブな見解には根拠が乏しいと述べた。Strategy のやり方は本質的に「ビットコインを売却して配当を支払う」ものであり、これがビットコインの保有戦略を変えるものではない。むしろ、ビットコインを投資家へのリターン支払いに使い、同時に負債比率を下げることを証明している。
Back はさらに、Strategy が新たな金融モデルを示していると指摘：ビットコインを企業資産管理における現金代替資産として活用するモデルだ。このモデルが成功すれば、将来的には企業がビットコインを準備資産としてだけでなく、資本運用や流動性管理にも利用できることを意味する。
Saylor からのシグナル：明日増持か？
STRC の価格が下落した同じ日に、Strategy の共同創設者 Michael Saylor は X プラットフォーム上で再びビットコインの Tracker 情報を公開した。Strategy の過去のパターンから、Tracker の情報を出した翌日に新たなビットコインの買い増し情報を公開することが多い。
これは Strategy が新たなビットコイン買い増しを準備しており、「買いだけ」戦略への市場の信頼を強化しようとしている可能性を示す。もし買い増し額が大きければ、STRC のディスカウントも縮小する可能性がある。
企業向けビットコイン融資の示唆
STRC のディスカウント動向は台湾の投資家に二つの意味を持つ：一つはビットコイン価格は上昇だけでなく下落もすること。2026 年にはビットコインは 4 月の高値 8.3 万ドルから約 23%下落している。もう一つは優先株融資ツールの柔軟性だ。Strategy は STRC を通じて「ビットコインで配当を支払う」仕組みを構築しており、このモデルは今後台湾企業にも参考にされる可能性がある。暗号資産を財務諸表の資産に組み込み、その後流動性に変換する。
現在、STRC の年利は約 9.5% から 11.5%（ディスカウント程度による）であり、保守的な暗号投資家にとっては魅力的な固定収益の代替手段となり得る。