昨晚、STRCの投資家は一瞬の恐怖を経験した——株価が82ドルまで急落し、コミュニティは同じ質問を連投した：「Saylorはビットコインを売らざるを得なくなるのか？」今日、Saylorは慌てずにバランスシートを公開した：BTCと現金を合わせて、すべての負債を差し引いた後、純資産は480億ドル残っている。480万ドルではなく、480億ドルだ。

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この数字が出たことで、局面の半分は明らかになった。StriveのCEOが説明した：今回の暴落は純粋にある大口投資家の自己爆破によるもので、市場を崩壊させたもので、Saylorの債務返済能力とは全く関係ない。BTCが一気に64kに回復すれば、資産側のプレッシャーが緩和され、STRCは自然と足場を固めた。

しかし、この虚しい驚きは、Saylorの「借金してコインを買う」ビジネスモデルの最も脆弱な部分を露呈させた。

数年前は金利が低く、安い資金でビットコインを積み上げるのはまるで印刷機のようだった。今や金利は高騰し、ビットコインは利息を生まないため、全財産を価格上昇に賭けている状態だ。価格が長期間低迷すれば、市場は不安になり始める——一時的に返済を待っているだけでも、みんな先に逃げ出す。マーケットメーカーが売り崩すと、個人投資家も追随して損切りし、死のスパイラルが自動的に回り始める。実際にデフォルトしなくても構わない。

480億ドルの安全マージンは厚く見えるが、それは今日のBTC価格で計算したものだ。コインの価格が上がれば、Saylorは天才だ；コインが下がれば、彼はギャンブラーだ。この度耐えたからといって、モデルに欠陥がないわけではない。本当の生死の分かれ目は、急落ではなく、ビットコインが底値で横ばいを1〜2年続け、かつ債務の返済期限が来ること——それこそが真の大試練だ。

Saylorはビットコインの長期的なトレンドが彼を救うと賭けている。一方、STRCを持つ者は、まず自分がその大試練を乗り越えられるかどうかをよく考える必要がある。
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