月曜日の取引開始前に、次のようなニュースが伝えられた：イランは、イスラエルが停戦協定に違反したため、ホルムズ海峡を閉鎖したと表明した。しかしその一方で、イランのトップ交渉団はすでに飛行機に乗り、スイスへ向かいアメリカ人と会議を行っている。来週月曜日、市場は大きな変動を迎える可能性がある——アジアの取引時間帯は比較的危険であり、夜間の米国株式市場の開幕後はやや楽観的になる可能性が高い。月曜日の取引開始時に、原油価格とリスク資産は「ホルムズ海峡の再閉鎖」に最初に反応し、原油価格は2-3ドルのギャップアップで高く始まる可能性がある。しかし、さらなる火力行使の証拠が乏しい場合、最初の反転はおそらく30分以内に起こるだろう。重要なのはドルと米国債の利回りの動きで、多くのトレーダーは101レベルを注視している。このレベルを突破すれば、市場は中東を主要な対立点とみなさなくなり、リスク資産は一斉に売りに向かうだろう。本質的には、これは「シナリオはすでに書かれているが、出演者が演技を加えている」演劇のようなものだ。封鎖を口にしながらも、イランの議長、外相、中央銀行総裁は皆スイスに行っており、ドルと経済回復を急いでいることを示している。海峡封鎖は一時的な交渉の切り札に過ぎない。したがって、夜間にはトランプが再び交渉の良いニュース（「功績を誇示」するスイス交渉）を出して市場を支える可能性もある。ただし、米イランの交渉の焦点は変わりつつある。多くの人はイラン核合意に注目しているが、より重要なのはレバノンだ。なぜなら、米国とイランは実際に停火の動機を持っているが、問題はイスラエルとヒズボラの間にあり、どちらも先に譲歩したくないからだ。今後数週間、市場は「停火——発砲——ホルムズ封鎖——交渉——停火——再発砲」のような循環を繰り返す可能性が高い。ニュースは日々変化しており、最も注目すべきはイランが本当にホルムズを封鎖するかどうかではなく、スイスの交渉がレバノン戦場に「安全ロープ」をかけられるかどうかだ。もしこのロープが絶えず張られ続ければ、ホルムズは威嚇のカードのようなものであり、爆弾ではなくなる。しかし、レバノンの情勢が制御不能になれば、今日「狼が来る」と考えたことが、いつか本当に狼に変わるかもしれない。最も注目すべきは、金曜日の市場が米連邦準備制度の利上げ確率の上昇を織り込んでいることであり、中国・米国の金融市場は祝日のため、これに対する反応はまだ見られていない。来週は米国の6月製造業・サービス業PMIと5月のコアPCE物価指数が発表される。これらのデータは、利上げ期待を極端に高めるか、あるいは現在の利上げ確率が過剰であることを証明するだろう。