Cryptoquant: BTCからアルトコインへのローテーションは崩壊し、アルトシーズンの時代は終わるかもしれない

CryptoquantのCEO、キ・ヨンジュは、かつてすべてのアルトシーズンを支えたビットコイン対アルトコインのローテーションが「ほぼ消え去った」と述べており、BTCペアのアルトコインの取引量は2021年以来見られなかった水準に崩壊している。

• 重要なポイント：
• • Cryptoquantのキ・ヨンジュは、BTCペアのアルトコインの取引量が2021年以来最低水準に崩壊したと述べている。
• • アルトコインのスポット売却は、ビットコインの支配率が6月を通じてほぼ58％付近で推移する中、過去5年で最高となった。
• • ヨンジュは、99.9％のアルトコインは拒否されるべきであり、DeFiや実収益のあるRWAトークンに取って代わるべきだと述べている。

回転が止まったローテーション

長年にわたり、暗号市場はビットコインが最初に上昇し、その後早期の利益がイーサにローテーションし、最終的にはリスク曲線の下方へと小さなトークンへと流れるという馴染みのリズムで動いてきた。次に、「アルトシーズン」がほぼ時計のように訪れるというパターンだが、Cryptoquantの創設者キ・ヨンジュはこれが今や停滞していると考えている。彼は次のように指摘した：

「かつてアルトシーズンを支えたビットコイン対アルトコインの資産ローテーションは、ほぼ消え去った。BTCペアのアルトコインの取引量は2021年以来崩壊している。‘BTCが上がるだけでアルトコインも上がる’時代は終わったかもしれない。」

Cryptoquantによると、BTC見積もりペアのアルトコイン取引量の集計。 この主張は、オンチェーン指標の悪化によって裏付けられており、Cryptoquantは、スポット取引所でのアルトコイン売却が最近5年ぶりの高水準に達し、数か月にわたる純売り圧力が続いていると報告している。

キ・ヨンジュは、アルトコイン市場は「2021年の高値をほとんど超えておらず、ビットコインは伝統的金融からの外部流動性を吸収している」と主張している。このダイナミクスでは、上場投資信託（ETF）や企業の財務戦略が新たな資金をビットコインに流入させ、長い尾を持つトークンには流入しにくくなっている。

その結果、市場は資本がトップに集中し、分散しなくなる。Bitcoin.com Newsは今月初め、アルトコインシーズン指数が最近49にとどまっており、真のアルトコインシーズンを確認するために必要な75の水準には遠く及ばないと報じている（同期間中、ビットコインの支配率はほぼ58％付近を推移していた）。

死んでいないが、非常に選択的

キ・ヨンジュは、アルトコインの生存基準が大幅に引き上げられたと主張し、「99.9％のアルトコインは拒否されるべきだ」と警告している。彼の枠組みでは、保持すべきトークンは、トークン化された市場層を構築するグローバルなインターネット企業に結びついた資産、実収益を生み出すDeFiプロトコル、そしてステーブルコインやトークン化された株式、実世界資産（RWA）などの大きな金融シフトに沿ったプロジェクトの3つの狭いカテゴリーに分類される。

これは、過去のサイクルの無差別的な上昇からは大きく異なる。過去には、ロゴやロードマップさえあれば、ほぼすべてのトークンが1週間で3倍になることもあった。これに対し、トレーダーへのメッセージは明確で、つまり以前は市場のすべてのアルトコインを一度に持ち上げた umbrella wave（傘の波）は今や消え去り、今後は収益、採用、実用性といったファンダメンタルズがどのプロジェクトが生き残るかを決めるということだ。

なぜ古いプレイブックは壊れたのか

いくつかの要因が重なり、ローテーションが崩壊したようだ。まず、ビットコインETFを通じて入ってきた機関投資家の資金は、かつての暗号ネイティブのトレーダーがリスク曲線を追いかけていたのとは異なり、今やBTCにとどまる傾向が強まっている。同様に、流動性の引き締まりにより、投機家はより慎重になり、トークンの数が増えることで注意が分散し、広範な上昇を維持するのがほぼ不可能になっている。

Bitcoin.com Newsはこの変化を追跡し、2025年のアルトシーズンが期待されたにもかかわらず到来しなかった理由や、ビットコインが記録を更新し続ける中でこの背景にある分析も行っている。こうした状況の中、キ・ヨンジュの最新のコメントは、その欠落したサイクルからこの市場の構造的変化へと論を拡大している。