黄金の動向に関する個人予測

一、相場の振り返り

ちょうど過ぎ去った取引週、金は5月中旬以降の下落傾向を引き継ぎ、連続3週の下落を記録した。金曜日（6月19日）のニューヨーク終値時点で、現物金は4154.78ドル/オンス、週次の下落率は約1.38%；COMEX金先物は4172.9ドル/オンスで、週線は3連続の下落。週内の変動幅は261ドルに達し、振幅は約6%。金曜日の取引中に一時4120.95ドルの週内安値に達し、連続して4200ドルと4180ドルの抵抗線を突破した。

国内では、端午節（6月19日から21日）の休市により、上海金のメイン連続取引は停止し、6月22日（月）に再開される。一方、国際市場は通常通り取引されており、これにより月曜日の開市はギャップリスクに直面する可能性がある。

2026年1月29日に約5600ドル/オンスの史上最高値を記録して以来、金価格は累積で26%以上の調整を見せている。6月11日には最低4024ドルに達し、年初高値から約28%の調整となった。

二、主要な推進ロジック

現在の金の動きは、三つの主要要因の共振圧力により抑制されている。

第一の要因は米連邦準備制度の政策転換である。今週最も重要なマクロ経済イベントは、6月のFOMC会議であり、新任議長のケビン・ウォッシュの初の議長会議でもあった。会議は予想を大きく上回るハト派的シグナルを放った。ドットチャートでは、2026年以降少なくとも9名の委員が少なくとも1回の利上げを予測し、3月時点ではゼロだった。声明からは、将来の利下げを示唆する「緩和的傾向」の表現が削除された。インフレ予想は3.6%に上方修正され、記者会見では12回のインフレ言及に対し、雇用については5回のみ言及された。市場は9月の25ベーシスポイントの利上げ予想を完全に織り込み、9月の利上げ確率は70%から80%に上昇した。

ウォッシュと前任のパウエルのスタイルには根本的な違いがある。パウエルは「柔軟な平均インフレターゲット」を掲げ、短期的な超過を容認していたが、ウォッシュは「2%の硬い目標」を掲げ、表明は少なく行動を重視する。これにより、金の買い手の時間価値はシステム的に圧縮され、利下げ期待は今年の12月から2027年6月に延期された。これにより、ドル指数は13ヶ月ぶりの高値101を超え、10年国債の利回りは4.45%から4.60%の範囲に上昇した。無利子資産である金の保有コストは大きく上昇している。

第二の要因は地政学的リスク回避のロジックの変質である。今週の地政学的事件は密集していたが、逆方向の動きが目立った。緊張が高まるほど金は逆に下落した。6月17日、米伊は了解覚書に署名し、米国はホルムズ海峡の封鎖解除を行った。しかし、その後イスラエルはレバノン南部への攻撃を継続し、イランの交渉代表団はスイス行きの予定を遅らせた。6月19日、スイスで予定されていた米イラン交渉は全面キャンセルとなり、延期ではなかった。

逆説的な点は、伝導連鎖の根本的な変化にある。地政学的衝突はまず原油価格を押し上げ、原油価格の上昇はインフレの粘着性を強め、インフレの粘着性は利上げ期待を強化し、利上げ期待は実質金利を押し上げ、最終的に実質金利の上昇が金を圧迫する。この連鎖は伝統的なリスク回避の買いを完全に覆い隠している。同時に、レバノンとイスラエルの停戦の噂も一時的に伝わったが、イスラエル側は南部への攻撃を再開し、市場の波乱はさらに激化した。

第三の要因は資金面の買い圧とETFの分化である。5月の世界の実物金ETFの純流出は約20億ドルだった。クォンタムのストップロスが「下がるほど売る」負のフィードバックを引き起こし、6月の一日で4%の暴落はプログラム売りによるものだった。しかし、6月18日にSPDRゴールド・トラストの保有量は7.42トン増加し、1020.49トンに達した。これは一部の機関が4200ドル以下で底値買いを始めたことを示し、資金面に一定の分化が見られる。

三、重要な価格帯とテクニカル分析

上値の抵抗線として、4230ドルは以前のサポートラインが抵抗に変わったもので、取引の集中エリアでもある。4382ドルは6月17日の周期高値であり、これを回復すれば強気に転じる。4466ドルは200日移動平均線であり、長らく下回っている。

下値のサポートラインは、4120ドルは6月19日の安値であり、短期的な「鉄底」と見なされる。4100ドルを割り込めば、さらなる下落余地が開く。4000ドルは心理的な節目であり、中央銀行の金購入が集中するエリアでもある。4023ドルは今年の最低値であり、6月11日に記録された。

テクニカル面では、金価格はすでに200日移動平均線を下回り、「より低い高値とより低い安値」の下降トレンド構造を示している。RSIのモメンタム指標も弱気を示し、過売状態にはまだ達していないため、下落はまだ終わっていない可能性がある。

四、来週の展望と機関の見解

国内の端午節休暇期間（6月19日から21日）は、国際市場は通常通り取引される。6月22日（月）の国内開市はギャップリスクに直面する可能性があり、ポジション保有者はこの期間にストップロスの操作を行う余裕がない。

来週の重要イベントは、米国のコアPCE価格指数であり、これはFRBが最も重視するインフレ指標と、2026年第1四半期のGDP最終値である。アナリストは、来週の金は引き続きレンジ相場を維持すると予測し、データ次第であると指摘している。もしコアPCEの数値が予想を上回れば、ドルをさらに押し上げ、利回りを高め、金の4000ドルテストのリスクを高める。

機関の見解では、ゴールドマン・サックスは年末の目標価格を4900ドルに維持しているが、既に5400ドルから引き下げており、構造的には依然として建設的な見方を示す一方、戦術的には慎重な姿勢を崩していない。クレジット・スイスは3ヶ月の目標価格を4300ドルから4000ドルに引き下げ、ホルムズ海峡封鎖が夏の終わりまで続く場合、金は3500ドルまで下落する可能性を警告している。JPモルガンは最も楽観的で、2026年の金価格は引き続き5500ドル超を予測している。

五、まとめ

短期的には、来週の方向性は弱気寄りで、変動が激しくなる見込みだ。米連邦準備制度のハト派転換の抑制効果は依然継続中であり、ドルの強さと米国債利回りの高止まりが主な抵抗となる。もしPCEデータが予想を上回れば、金は再び4000ドルを試す可能性がある。

中期的には、機関の金に対する構造的な強気ロジックは根本的に変わっていない。中央銀行は継続的に金を買い続けており、中国は5月に10トン増持、連続19ヶ月増加中。ドル離れの動きや地政学的不確実性などの支援要因も依然存在する。ゴールドマン・サックスは、下半期に金価格が4900ドルまで上昇すると予測しているが、そのペースと規模は米連邦準備制度の政策路線のさらなる明確化次第である。

休市期間中は、週末のFRB関係者の発言や中東情勢、特にイスラエルとレバノン国境の動き、そして金利引き上げ予想に影響を与える可能性のあるニュースに注意を払う必要がある。月曜日のギャップリスクも無視できない。