2024年8月5日の悪夢は、2026年夏に再び繰り返されるかもしれない。

あの暴落、覚えていますか？

2024年8月5日、ビットコインは一日で20％下落し、全ネットワークで十数億ドルの強制清算が発生した。市場は死屍累々、古参の韭菜たちも呆然とした。

事後の振り返りでは、犯人は門頭溝でも米国政府の売り崩しでもなかった。

円の金利差取引の逆転だった。

今、同じシナリオがまたやってきそうだ。

6月18日、米連邦準備制度理事会（FOMC）がハト派的なシグナルを出し、2026年に利上げの可能性を示唆した。

翌日、日本銀行副総裁の冰見野良三が直接発言した。

「我々は引き続きさらなる利上げを行う。」

そして日本の当局者は同時に、円の為替投機行為に対して行動を取ると再度表明した。

ドル円は161.1付近まで下落した。

——世界の二大流動性供給者が、同じ周期内で同時に引き締めに動いた。

この光景、見覚えはあるだろうか？

2024年7月、米国の景気後退懸念が高まり、日本は利上げ。二つの力が絡み合い、世界の金利差取引は崩壊した。多くの資金が円を借りて米国債や米国株を買い、さらにはレバレッジをかけてビットコインを買った資金も強制清算された。

結果は：米国株も下落、日本株も下落、BTCが最もひどく下落した。

今はどうか？

米連邦準備制度理事会のハト派+日銀の利上げ、まったく同じレシピ。

金利差取引の逆転の確率は、60％を超えるかもしれない。

なぜか？

円の金利差取引の規模が、2024年よりも大きくなっているからだ。

2024年当時、ドル円は150円台だった。今や161円に到達している。金利差取引の利益はどんどん薄くなり、ちょっとした動きで資金はまるで弓の弦に弾かれた鳥のように、狂ったように強制清算される。

そして、その資金の中で、どれだけが暗号市場に流入しているのか？正確な数字は誰もわからないが、BTCと米国株の相関性を見ればわかる——かなりの部分がそうだ。

機関はまず何を売るか？流動性の最も高いものを。BTCはゴミ債より売りやすく、米国株よりも売りやすい。

2024年7-8月と比べて、今回の違いは何か？

違いは、「景気後退懸念＋利上げ」の組み合わせだった前回と比べて、今回は「ハト派的な予想＋実質的な利上げ」の組み合わせだ。

2024年、BTCは7万ドルから5万ドル台に下落し、20％の下落だった。今回逆転が始まれば、市場のレバレッジがより高く、流動性も脆弱なため、下落幅はさらに大きくなる可能性がある。