#WarshDebutsAsFedHoldsRatesSteady

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ケビン・ウォーシュは2026年6月17日に連邦準備制度に入り、初のFOMC会合の議長として臨んだ。彼は新たに任命された議長として、インフレ率が5年以上2％の目標を超えて推移し、労働市場も数十年で最も弱い年の一つを終えた経済を引き継いだ。役員たちは恐れられる二面戦に直面した：金利を引き下げて雇用を救うか、インフレと戦うために金利を引き上げるか。どの中央銀行の議長もこのシナリオを望まず、ウォーシュのデビューはウォール街の誰も忘れられないものとなった。
イラン合意：BTCが59kから66kへ
ウォーシュは、米イラン紛争が終わりを迎える同じ瞬間に到着した。トランプは和平合意を確認し、覚書は6月17日に署名された。これはウォーシュの記者会見と同じ日だった。イランは直ちに石油輸出を再開し、米財務省はイラン産原油の免除を発行し、ホルムズ海峡は30日以内に再開され、少なくとも3000億ドルの復興資金が提供される予定だった。紛争中、ビットコインは約59kのままだったが、6月15日に66kを突破し、ナスダック先物は1.5％上昇、WTI原油は5％崩壊した。暗号通貨のセンチメントは数ヶ月ぶりに圧倒的にポジティブになった。ビットコインETFは、13連続の資金流出セッションで44億ドルの流出を記録した後、早期の回復を見せた。
FOMCの決定：金利は据え置き、ハト派的な爆弾投下
そして6月17日が到来し、すべてが変わった。FOMCは金利を3.5％から3.75％に維持したが、これは予想通りだった。しかし、決定が話題になることはなかった。ウォーシュの最初の政策声明はわずか132語で、以前のものより劇的に短かった。彼はそれを「少し短く、少しシンプルになり、古い表現の一部を省略した」と述べた。最も重要な削除は、将来の金利引き下げに偏る可能性を示す表現だった。次の動きが下向きであることを示唆する記述は消えた。金利引き上げの扉は大きく開かれたままだった。
ドットプロットは、19人の政策担当者のうち9人が2026年末までに少なくとも一回の利上げを見込んでいることを示した。ほぼ半数の役員が、今年後半に利上げを支持できると述べた。2026年の利下げ予測は完全に削除された。ウォーシュ自身はドットプロットに参加せず、自身の金利パスの予測を提出しなかった。彼は長い間、フォワードガイダンスを批判しており、それが意思決定を制限し、市場の期待を作り出し、連邦準備制度が条件の変化にもかかわらず履行を迫られると主張している。
ウォーシュの声明：価格安定を12回以上強調
記者会見で、ウォーシュはハト派的な姿勢を明確に示した。彼は「価格安定」という用語を約12回使用した。彼は委員会の「明確かつ全会一致の」インフレ抑制への決意について語った。彼はフォワードガイダンスは「現在の状況には適していない」と宣言し、「次に何をするかについてのフォワードガイダンスは提供できない」と述べた。彼は連邦準備のコミュニケーション、バランスシート、データソース、生産性と雇用、インフレの枠組みを見直すための5つの独立したタスクフォースを発表した。彼はコアPCEだけに頼るのではなく、トリム平均などの代替インフレ指標に関心を示し、連邦準備がインフレを測定しターゲットにする方法の根本的な見直しを示唆した。
市場の反応：イラン熱狂の打ち砕き
このタイミングは、最近の市場史上最も劇的な対比の瞬間の一つを生み出した。ウォーシュが話す間に、ビットコインは66k超から64kに下落し、その翌日には約63kまで下がり、62.8kに触れた。24時間で4億ドル以上のレバレッジ暗号ポジションが消滅した。S&P 500は1.2％下落し、新議長にとって1994年以来最悪のFOMC日となった。ナスダックは1.29％下落。債券利回りは急上昇した。イラン合意は地政学的リスクプレミアムを排除したが、ウォーシュは直ちにそれを金融政策リスクプレミアムに置き換えた。結果的に、ビットコインは約62kから63kの間で終わり、59kから66kまで上昇し、その後1週間以内に下落した。ダブルラインキャピタルのジェフリー・ガンドラックCEOは、ウォーシュは「簡単な金持ち議長」ではなく、価格安定を目指すと指摘した。
次は金利を引き下げられるか？
CME FedWatchは、トレーダーが9月の利上げ確率を50％と見積もっていることを示しており、前日よりも27％増加している。J.P.モルガンは、2026年まで据え置き、その後2027年9月に0.25％の利上げを予測している。シティグループは、利下げのタイムラインを1か月遅らせ、2026年10月と12月に0.25％の利下げ、その後2027年1月にもう一度利下げを予測している。野村とバンク・オブ・アメリカは、今年の利上げリスクの高まりを見ている。フォワードガイダンスがないため、投資家は入ってくるデータと連邦役員のスピーチに頼る必要がある。もし利下げがあれば、それは労働市場の著しい悪化やインフレの劇的な低下を伴う必要がある。5月の雇用統計予測は8.5万人で失業率は4.3％だったが、インフレは依然として2％を大きく上回っている。
最も楽観的な利下げシナリオでは、シティの予測通り年末までに0.5ポイントの利下げが実現する可能性がある。ハト派シナリオでは、9月に0.25％の利上げが早期に行われ、範囲は3.75％から4.0％に上昇。J.P.モルガンのベースラインでは、2026年まで金利は据え置きのまま推移する。
次に何が起こるか
ハト派の道筋：インフレが粘り強く、9月に0.25％の利上げ、ビットコインは55k〜58kに向かう。待機・様子見の道筋：インフレは徐々に緩和し、暗号資産は数ヶ月間60k〜65kで底固め。サプライズのハト派転換：雇用が5万人未満に落ち込み失業率が5％超に上昇し、ビットコインは80kに向かう可能性。政治的圧力：トランプが利下げを強く要求し、ウォーシュは抵抗し、信頼性を高めるか、制度的不安を生む。
すべてのシナリオにおいて、ウォーシュの連邦準備はパウエルより予測不可能になるだろう。フォワードガイダンスの撤廃、ドットプロットの不参加、短い声明、そして五つのタスクフォースは、市場を予測させ続ける中央銀行を示唆している。暗号投資家は、引き続き変動性の高い動き、60k〜68kの間での底固めの可能性、そして66kでの強気ブレイクアウトが遅れる可能性を予想すべきだ。最も楽観的な予測では、利下げの物語が戻るまでに遅くとも10月には実現する見込みだ。ウォーシュはその登場を果たした。ルールは変わった。市場はまだそれに適応しようとしている。