BTC 長期保有流通比率が75％に急上昇！アナリスト Murphy：弱気市場は底を打ちつつある可能性

オンチェーンアナリスト Murphy が投稿し、市場の焦点を再びチェーン上の資金構造に引き戻した。彼の資料によると、6月17日現在、ビットコインの長期保有者（LTH、一般的に保有期間が155日を超え、頻繁に売買しないアドレスを指す）の純保有量は1496万枚のBTCに達し、3月27日に記録した過去最高値より約2万枚多い。これは、BTCがこの熊市に突入して以来、LTHの純保有量として2回目の記録更新となる。

Murphyは、ますます多くのBTCが短期的な投機や売買に参加したくなくなっていると指摘しており、現在全ネットワークの流通資金の75%が長期保有者の手に握られている。資金は浮動的な短期投資家から動かない長期投資家へと集中しており、この現象は各サイクルで見られるものであり、特に注目すべきはその背後にある時間軸だ。

長期保有者（LTH）の純保有量が史上最高を更新！

6月17日時点で、LTHの純保有量は1496万枚のBTCに達し、3月27日の高値より2万枚多い。これはビットコインのネイティブチェーンにおいて、熊市入り以来、LTHの純保有量が2回目の新高値を記録したことを示している。

ますます多くのBTCが短期的な投機や売買に参加したくなくなり、流通総量の75%の資金がLTHに握られていることを十分に示している。… https://t.co/0BFr0ieajJ pic.twitter.com/DX99XUXFRC

— Murphy (@Murphychen888) 2026年6月19日

先行きの保有回復

Murphyは、歴史的な法則を指摘している：各熊市の底は、通常LTHの純保有量が「回復し始めた」後に訪れる。順序としては、「保有回復」が先に起こり、その後に「底の形成」が続く。逆ではない。

平たく言えば、長期投資家が静かにコールドウォレットに資金を引き揚げ、純保有曲線が底打ちして上昇に転じるのは、市場のセンチメントが最も悲観的な段階であり、その価格の底はその後に本格的に形成されることが多い。これが、LTHの純保有量が新高値を記録した際に、一部のオンチェーン分析者が「底打ちシグナル」と解釈し、ピークの警告としない理由だ。

前回の3回の高値更新は3つの波の配布に対応

ただし、高値更新自体が自動的に底を意味するわけではない。Murphyは、前回のサイクルに目を戻し、LTHの純保有量が3回新高値を記録した時期を振り返る。それぞれの高値更新は、強力な「配布」のタイミングと一致しており、長期保有者が資金を市場に逆戻しさせた瞬間だった。

この3回の配布は、連邦準備制度の利上げ期待の高まり、Luna崩壊、FTX倒産のタイミングとほぼ重なり、市場の最も激しいパニック時に起きている。今回のサイクルでは、すでに2回目の高値更新に到達している。同じ純保有量の高値でも、背景の売り圧力次第で意味合いは大きく異なる。

底の売り圧縮を見極める

では、どう判断すれば良いのか。Murphyは、「何回目の高値か」ではなく、それ以前の各「配布」の規模に、明らかな段階的縮小の傾向があるかどうかを見れば良いと述べている。

論理は非常にシンプルだ。今回の配布規模が前回より小さければ、ハイエリアで売り抜けようとする長期投資家が少なくなっていることを意味し、売り圧力は一波一波と枯渇している証拠だ。

重要なのは、何回目の高値かではなく、それ以前のLTHの配布規模が明らかに段階的に縮小しているかどうかだ。もし今回の配布規模が前回より低い場合、売り圧力は徐々に枯渇しつつあり、真の熊市底はすでに形成されたか、そう遠くない。

このフレームワークを展開すれば、底の判断は「何回高値をつけたか」ではなく、「売り圧力がどれだけ残っているか」を観察することになる。

以上は投資のアドバイスではない。

よくある質問

ビットコインの長期保有者の純保有量が史上最高を記録することは何を意味するのか？

より多くのBTCが155日以上保有され、短期売買から退出し、長期投資家にロックされていることを示す。6月17日時点で1496万枚に達し、流通量の75%を占める。歴史的に熊市の底はLTHの純保有量が回復した後に訪れることが多く、Murphyはこれを底打ちのシグナルの一つと見なしている。

Murphyはどうやってビットコインの熊市底を判断しているのか？

Murphyは、重要なのはLTHの純保有量が何回高値をつけたかではなく、各回の「配布」規模が段階的に縮小しているかどうかだと考えている。今回の配布量が前回より少なければ、売り圧力は枯渇しつつあり、真の熊市底はすでに出現した、またはそう遠くないと見ている。