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米国中央銀行は水曜日に、主要金利を3.50％から3.75％の範囲に4回連続で維持しました。これは新議長ケビン・ウォーシュの下での最初の政策決定であり、金利自体は動きませんでしたが、メッセージのトーンが変わりました。

何が変わったのか？
1. 一時停止からハト派的傾斜へ：政策文書から将来の利下げに関するすべての表現が削除されました。19人の当局者のうち9人が2026年末までに少なくとも1回の利上げを予測しており、3月のゼロから上昇しています。ウォーシュは記者会見で、「価格の安定を実現する」と述べ、連邦準備制度の2026年のコアインフレ見通しを2.7％から3.6％に引き上げました。
2. ウォーシュ時代の始まり：ウォーシュは先月、ジェローム・パウエルの任期終了後にトップの役職に就きました。この会合では利率のドット予測を提出せず、公開ガイダンスを縮小する計画を示しました。5つのタスクフォースが連邦準備制度の政策設定と市場との対話を見直します。狙いは反応の余地を増やし、フォワードキューからのロックインを減らすことです。
3. 市場の反応：短期国債の利回りは16ヶ月ぶりの高水準に跳ね上がりました。S&P 500とナスダックはともに1％以上下落しました。トレーダーは今や1月までに利上げの確率を約60％と見積もり、9月早期の動きの可能性も急速に高まっています。金利予想の変化に伴い、ドルは主要通貨に対して上昇しました。
4. なぜハト派的転換が起きたのか？：当局者は、イラン紛争による供給ショックがエネルギーコストを押し上げたことを指摘しています。米国とイランの合意後に原油価格が緩和したにもかかわらず、Fedは価格圧力が持続する可能性を示唆しました。一部のメンバーは、金利を据え置くことだけではインフレを2％の目標に戻すには不十分だと懸念しています。
5. 会議内の意見の分裂：8人の当局者は2026年まで金利を据え置くと見ており、利下げを予測するのは1人だけです。1人のメンバーは予測を提出しませんでした。意見の差は、長期の据え置きが十分と考える者もいれば、インフレが堅調に推移すれば利上げが必要になると考える者もいることを示しています。
今後の展望
• 自動操縦ではない：Fedは次の動きに関するヒントを削除しました。政策はデータ次第で、インフレが冷えない場合は引き締め方向に偏る可能性があります。
• 債券市場への影響：金利見通しの上昇は短期利回りを押し上げ、成長株に重しとなります。もしFedが今年後半に利上げを行えば、融資コストやクレジットカード金利もさらに上昇します。
• グローバルな連動性：ドル高と米国の高金利は、他の市場から資本を引き寄せる可能性があります。イラン合意後の原油価格の下落は一部緩和をもたらしましたが、Fedはインフレリスクの緩和と断定するには早すぎると述べています。
• 注目リスト：次のドットプロットと政策文書は、例年よりも重要になるでしょう。ウォーシュは自身の予測を控える可能性があり、市場参加者はグループの見解と各会合のトーンを読むことになります。
要するに、金利は据え置かれましたが、バイアスは反転しました。ウォーシュの下でのFedは、利下げを約束しなくなり、価格データが堅調であれば金利を引き上げる可能性を残しています。