Warshが就任して最初に本当に変わったのは金利ではなく、声だった。

341字から130字に削減された。彼はFedの声明の三分の二を削った。すべての「フォワードガイダンス」の表現が消え、「利下げ傾向」のような示唆的な言葉さえなくなった。彼は記者会見でこう言った：「あの声明は事実だけを伝えるもので、我々が判断できる範囲のものだ。」
彼は点列図の点を交わさなかった。彼は「政策運営に役立たない」と述べ、その後、年末までにSEP全体、記者会見、議事録、さらには会議の頻度まで見直す可能性を示唆した。
このことは利上げそのものよりも重要だ。
過去5年間、ウォール街は習慣を身につけてしまった——SEPを見て方向性を推測し、声明の表現を見てトーンを推測し、記者会見の一言一句を分析して言葉の変化を読み取る。Warshは基本的に言っている：この解釈枠組みは壊すつもりだ。
「新債王」Gundlachは昨夜、Warshは市場予想よりもタカ派だと述べたが、今は長期債を買うことを勧めた。論理はこうだ：短期金利の急騰は利上げ期待を示し、長期金利が動かないなら、市場は長期インフレを信じていない——それは利回り曲線が平坦化または逆転し続けることを意味する。
私の見解はもっとシンプルだ：Warsh時代、「Fedの意図を推測する」ゲームの難易度が上がった。推測を少なくして、データを見ることだ。彼自身もヒントを出すつもりはないのだから。