AI推理サービス提供者のBasetenが15億ドルの資金調達に成功、ダブルレベルの評価額は最高130億ドル、Wellington Managementが初めてAI推理分野に参入。しかし、GPUレンタルの転売による粗利率リスクこそ、この分野で最も注目すべき指標である。

Basetenは20のクラウドサービス事業者の計算能力の上にソフトウェア層を構築し、顧客にはCursorやMercorが含まれる。2026年第1四半期の定期収益は2億ドルから6億ドルへと急増し、前年比20倍に達した。CEOは、特定のタスクにオープンソースモデルを使用するコストはクローズドソースの30%に過ぎないと述べている。
しかし、粗利率こそ計算能力仲介の命運を握る要素である。GPUレンタルの転売は本質的に価格差を稼ぐビジネスであり、上流のクラウド事業者が価格を下げたり条件を厳しくしたりすれば、利益の余地は急速に圧縮される。Wellingtonの参入はこの分野の持続性のシグナルと見なされているが、機関投資家の後押しがあってもビジネスモデルが完璧であるわけではない。
AI推理の需要爆発は確実だが、計算能力仲介者が利益を守れるかどうかは、十分に深いソフトウェア層の壁を築き、顧客の移行コストを交渉力より高く保つことにかかっている。さもなければ、高い成長の裏には薄利または赤字もあり得る。
暗号市場にとって、AI推理分野への資本流入は、もともとDePINや計算能力トークン化に流れる可能性のあった資金を分散させている。計算能力仲介者の成功と失敗は、間接的に分散型計算ネットワークの信頼性にも影響を与える。