ゴールドマン・サックス、「ポストモダン」投資サイクルを解説：AIと地政学が資本支出のスーパーサイクルを推進

BlockBeats の報道によると、6月17日、ゴールドマン・サックスは、世界は低インフレ、低金利、グローバル化を特徴とする「モダン」超サイクルから、マクロの変動性が高まり、実質金利が上昇し、国家の介入が強まり、地域化が顕著になる「ポストモダン」サイクルへと移行していると考えている。この環境下では、評価の拡大によるリターンを追求する時代は終わりつつあり、1株当たり利益の成長が市場パフォーマンスの中心的な変数となる。ゴールドマン・サックスのストラテジスト、ピーター・オッペンハイマーやシャロン・ベルらは、「ポストモダン・サイクル：資本支出の繁栄を操る」というタイトルのレポートで、より高い資本コストが評価倍率の拡大余地を抑制し、市場リターンの横断面における分散度が上昇していることを指摘している。ベータエクスポージャーのみに依存する戦略はより大きな課題に直面し、アクティブな銘柄選択によるアルファの価値が著しく高まる。

レポートは、AI革命による民間資本支出の波と、地政学的要因による政府の公共投資増加が重なり、資本支出の超サイクルを形成しつつあると考えている。ゴールドマン・サックスのデータによると、2026年のS&P 500構成銘柄の第1四半期の資本支出は前年比38％増加し、一方で株式買戻しの増加率はわずか1％にとどまっており、金融危機後の企業が買戻しよりも資本支出に依存する傾向の逆転を示している。AI支出に関しては、市場のコンセンサス予想によると、アマゾン、Meta、Google、Microsoft、Oracleの5社の2026年の資本支出合計は約755億ドルと見込まれ、1年前より約80％増加し、2025年の実支出と比べて約84％増となる。2027年にはさらに約920億ドルに達すると予測されている。ゴールドマン・サックスは、資本支出の推進力がデータセンターからエネルギー、工業、インフラ分野へと拡散していると指摘している。

ゴールドマン・サックスは、テクノロジー大手の成長がますますデータセンターや電力供給などの実体的インフラに依存するようになっており、これが「連鎖効果」をもたらし、資本支出が工業、エネルギー、公益事業などの伝統的な価値株セクターへと波及していると述べている。また、地政学的要因による国防支出の増加も、航空機、戦車、弾薬、艦船などの伝統的な国防装備の需要を支えている。ゴールドマン・サックスは、資本支出の恩恵を受ける銘柄への好みを再確認し、人工知能、防衛支出、電力と電化、HALO（重資産株）の4つのテーマ投資バスケットを推奨している。ゴールドマン・サックスは、今後の指数全体のリターンは平坦になる可能性がある一方で、地域間、業種間、スタイル間の相対的なリターンの差異は拡大し、投資家はアクティブ運用とアルファ創出の新たな時代に突入していると考えている。