今夜ウォッシュが初めて口を開いたとき、私が待っていたのは金利ではなく、その口調だった。

この文章を書いているとき、ウォッシュの最初の記者会見はまだ始まっていなかった。
東部時間の今日の午後2時に金利決定が発表され、2時半に彼は初めてFRB議長としてその壇上に立った。
金利自体にはほとんどサプライズはなかった。
市場は「据え置き」の確率を97％と見込み、3.50％から3.75％の範囲を維持すると予想している。
この数字はすでに織り込まれており、発表された瞬間に誰も驚かないだろう。
本当の見どころはもう二つ：ドットチャートと、新議長の口調だ。
いくつか自分が最も関心を持つ質問を挙げてみた。
今年の中央値は、最後の利下げ予想も消してしまうのか、つまり正式に年内の利下げなしを宣言するのか？
委員の中には自分の予測を上方修正し、「年内利上げ」を掲げる者も出てくるのか？
ウォッシュは自分の予測点さえも描かないのかもしれない——彼はずっとFRBの公開予測に依存しすぎることを批判してきた。
もしかすると「ルール変更」を行う可能性もある。
背景には、インフレがすでに4.2％に達し、3年ぶりの高水準であることがある。
さらに微妙なのは政治の側面だ。
トランプは最初にウォッシュを指名したのは、利下げを望んだからだ。
数日前には「利上げの理由はない」とも公言していた。
しかし、データは逆の方向にウォッシュを追い込んでいる。
彼があまりにハト派的すぎると、トランプは裏切りと感じるかもしれない。
新議長の最初の登場は、データと大統領の間で綱渡りをすることになる。
しかし結局のところ、金利は死のものであり、人は生きている。
私が待っているのは、その金利数字そのものではなく、新議長が初めて口を開いたときに感じ取れる方向性だ——
彼が旧ペースを踏襲するのか、それとも新たなやり方を打ち出すのか。
私がマクロ経済を学ぶ上で最も大きな教訓の一つは、
記者会見の前に方向性を予測しないことだ。
正解しても大きな利益は得られないし、外すと一週間は気持ちが落ち着かない。
このような駆け引きは、コストパフォーマンスが非常に低い。
だから今夜はどちらかに大きく賭けることはしない。
ウォッシュの言葉が終わったら、明日目覚めてゆっくりと消化するつもりだ。
このような節目では、彼が何を言っているのか理解することの方が、値動きを予測するよりもずっと重要だ。