今日は引き続きspaceXについて話します。なぜなら本当に人気がすごくて、昨日最高で225ドルに達し、時価総額は一時2.8兆ドルに急上昇し、3兆ドルに近づいています。
しかし、8月9日の記事で述べたように、spaceXの2025年の売上高はわずか187億ドル、赤字は49億ドルであり、なぜ3兆ドルの時価総額に値するのか？
私は多くは老馬（イーロン・マスク）がパッケージした概念であり、非常に想像力豊かだと感じています。現状を見ると、個人投資家はこの手の話に乗っているようです。
以前、「人は自分が作り出した意味のネットワークの中で生きている動物だ」という概念を話しました。だから人は大きな夢を聞きたがるのです。これが、多くの経営者が強い夢の描き方をしなければならない理由です。そして、「夢のない人はただの干物だ」という言葉もあります。多くの人もこの概念に洗脳されているかもしれません。
私はこのことを「極端法」で解決できると考えています。例を挙げると、市場が二つあります。一つはGoogleのような会社が多く、年間売上が安定して増加し、PERも20〜30が正常値です。もう一つはspaceXのような高PERの会社ばかりで、純収益が赤字の会社ばかりの市場です。あなたはどちらに投資しますか？
しかし、この例を挙げながら、ふと暗号市場と米国株の比較を思い出しました。後者は私が言った暗号市場そのものではないか？だからなぜ多くの人がそこに参加しているのか？それはリスクを受け入れて大きなリターンを狙う少数派がいるからに他なりません。
しかし、心配はいりません。何かを理解するには、「多く見る、多く聞く、多く考える」ことが原則です。そこで私はspaceXのS1招股書をダウンロードしました。全文は400ページ以上、英語で読むのは大変ですが、それをAIに任せて簡略化してもらいました。では、その招股書を一緒に見てみましょう。
いくつかの重要なデータ：
売上高は189億ドル、そのうちspaceは40.86億ドル、Starlinkは113.87億ドル、AIは32億ドル。つまり、現時点でspcxの主な収益源はStarlinkです。
利益：
Spaceは6.57億ドル、Starlinkは44.23億ドル、AIは63.55億ドルです。Starlink以外は多くの損失を出しており、AIが最大の赤字です。そしてこのAI戦争の中で、マスクも他のAI企業に遅れを取るわけにはいかないため、今後さらに投資を増やすでしょう。
また、spaceXも現在赤字です。なぜなら、spaceXの大きなミッションはスペースシップの開発であり、スペースシップは究極の星間旅行の乗り物だからです。
Starlinkのデータは非常に良好です。売上113億ドル、純利益44億ドル、純利益率は39％に達し、非常に優れたキャッシュカウービジネスです。
次に、Starlinkのユーザー増加についてです。2025年には成長率が100％を超え、ユーザー数は1030万、164か国に展開し、衛星数は9600個、世界の可動衛星の約75％を占め、ほぼ寡占状態です。
ロケット事業の質も向上しています。現在、打ち上げ回数は650回、成功率は99％超です。Falconの単一ロケットの最大再飛行回数は34回です。2025年の打ち上げ能力は2213トン、2024年は1699トン、2023年はわずか1210トンで、毎年50％のペースで向上しています。
しかし、招股書で繰り返し言及されているのは、Starshipが今後の成長の核になるということです。StarshipのV3は100トンの積載量、V4は推定200トンに達します。このレベルに到達すれば、マスクの宇宙移民計画を実現し、1人あたりのコストを火星で100万円（2030年目標）に抑えることが可能です。宇宙を一周するだけなら数千ドルから1万ドル程度で済むかもしれません。これにより、多くの人が気軽に宇宙を訪れ、SNSに投稿できるようになるのです。
このビジネスが実現すれば、ビジネスは爆発的に拡大するでしょう。人生は一度きりです。数千ドルで宇宙を一周できるなら、多くの顧客が現れるはずです。
AI事業
現在、XAIに統合されていますが、非常に「狂気じみた計画」があります。AI衛星を使い、データセンターを宇宙に移すというものです。現在のAIデータセンターの最大の消費は電力であり、宇宙には無限の太陽エネルギーがあります。これは巨大な想像の余地を持つアイデアですが、あくまで構想段階です。
資本支出
合計は207億ドル、そのうちAI事業の資本支出は127億ドルです。実際、AI事業がなければ、spcxの売上は正の数であり、赤字ではありません。AI事業はspcxを引っ張っていると言えますし、AIの軍拡競争が激化すれば、今後2〜3年はさらにspcxにとって重荷になると予想されます。
したがって、現状の想像力、支出、売上を考えると、AI事業は非常に厳しい状況です。spaceXの本業と比べると全く見劣りします。もし今後、AI事業が他の企業から抜きん出られなければ、spaceXにとって大きなリスクとなるでしょう。
もう一つのリスクは、スペースシップの開発が順調に進むかどうか、打ち上げコストが下がるかどうかです。これは長い時間をかけて検証する必要があります。市場は十分な時間を与えてくれるのか？
また、Starlinkの事業成長はほぼ頭打ちです。地球低軌道の衛星はほぼ満杯状態です。Starlinkのサービスも決して安くはありません。貧しい地域では使えないし、使いたくても資金が足りない場合もあります。例えば、東大のインフラ整備が進んでいる国では必要ないでしょうし、他の発展途上国もインフラ整備に力を入れているため、これもリスクの一つです。
最後に、このS1ファイルの総括です。AI事業は巨大な落とし穴になる可能性があります。現時点の評価額は高すぎて、個人投資家は狂ったように買い進んでいますが、私の見解では、まずスペースシップを完成させ、AI衛星を数機打ち上げてこそ、1兆ドルの評価に見合うものです。さもなければ、「大きな夢を描いているだけ」であり、実績が追いつかず、評価を支えきれなくなるでしょう。
1.18M 人気度
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AIは今後3年間のSpaceXに影響を与える可能性がありますか？
今日は引き続きspaceXについて話します。なぜなら本当に人気がすごくて、昨日最高で225ドルに達し、時価総額は一時2.8兆ドルに急上昇し、3兆ドルに近づいています。
しかし、8月9日の記事で述べたように、spaceXの2025年の売上高はわずか187億ドル、赤字は49億ドルであり、なぜ3兆ドルの時価総額に値するのか？
私は多くは老馬（イーロン・マスク）がパッケージした概念であり、非常に想像力豊かだと感じています。現状を見ると、個人投資家はこの手の話に乗っているようです。
以前、「人は自分が作り出した意味のネットワークの中で生きている動物だ」という概念を話しました。だから人は大きな夢を聞きたがるのです。これが、多くの経営者が強い夢の描き方をしなければならない理由です。そして、「夢のない人はただの干物だ」という言葉もあります。多くの人もこの概念に洗脳されているかもしれません。
私はこのことを「極端法」で解決できると考えています。例を挙げると、市場が二つあります。一つはGoogleのような会社が多く、年間売上が安定して増加し、PERも20〜30が正常値です。もう一つはspaceXのような高PERの会社ばかりで、純収益が赤字の会社ばかりの市場です。あなたはどちらに投資しますか？
しかし、この例を挙げながら、ふと暗号市場と米国株の比較を思い出しました。後者は私が言った暗号市場そのものではないか？だからなぜ多くの人がそこに参加しているのか？それはリスクを受け入れて大きなリターンを狙う少数派がいるからに他なりません。
しかし、心配はいりません。何かを理解するには、「多く見る、多く聞く、多く考える」ことが原則です。そこで私はspaceXのS1招股書をダウンロードしました。全文は400ページ以上、英語で読むのは大変ですが、それをAIに任せて簡略化してもらいました。では、その招股書を一緒に見てみましょう。
いくつかの重要なデータ：
売上高は189億ドル、そのうちspaceは40.86億ドル、Starlinkは113.87億ドル、AIは32億ドル。つまり、現時点でspcxの主な収益源はStarlinkです。
利益：
Spaceは6.57億ドル、Starlinkは44.23億ドル、AIは63.55億ドルです。Starlink以外は多くの損失を出しており、AIが最大の赤字です。そしてこのAI戦争の中で、マスクも他のAI企業に遅れを取るわけにはいかないため、今後さらに投資を増やすでしょう。
また、spaceXも現在赤字です。なぜなら、spaceXの大きなミッションはスペースシップの開発であり、スペースシップは究極の星間旅行の乗り物だからです。
Starlinkのデータは非常に良好です。売上113億ドル、純利益44億ドル、純利益率は39％に達し、非常に優れたキャッシュカウービジネスです。
次に、Starlinkのユーザー増加についてです。2025年には成長率が100％を超え、ユーザー数は1030万、164か国に展開し、衛星数は9600個、世界の可動衛星の約75％を占め、ほぼ寡占状態です。
ロケット事業の質も向上しています。現在、打ち上げ回数は650回、成功率は99％超です。Falconの単一ロケットの最大再飛行回数は34回です。2025年の打ち上げ能力は2213トン、2024年は1699トン、2023年はわずか1210トンで、毎年50％のペースで向上しています。
しかし、招股書で繰り返し言及されているのは、Starshipが今後の成長の核になるということです。StarshipのV3は100トンの積載量、V4は推定200トンに達します。このレベルに到達すれば、マスクの宇宙移民計画を実現し、1人あたりのコストを火星で100万円（2030年目標）に抑えることが可能です。宇宙を一周するだけなら数千ドルから1万ドル程度で済むかもしれません。これにより、多くの人が気軽に宇宙を訪れ、SNSに投稿できるようになるのです。
このビジネスが実現すれば、ビジネスは爆発的に拡大するでしょう。人生は一度きりです。数千ドルで宇宙を一周できるなら、多くの顧客が現れるはずです。
AI事業
現在、XAIに統合されていますが、非常に「狂気じみた計画」があります。AI衛星を使い、データセンターを宇宙に移すというものです。現在のAIデータセンターの最大の消費は電力であり、宇宙には無限の太陽エネルギーがあります。これは巨大な想像の余地を持つアイデアですが、あくまで構想段階です。
資本支出
合計は207億ドル、そのうちAI事業の資本支出は127億ドルです。実際、AI事業がなければ、spcxの売上は正の数であり、赤字ではありません。AI事業はspcxを引っ張っていると言えますし、AIの軍拡競争が激化すれば、今後2〜3年はさらにspcxにとって重荷になると予想されます。
したがって、現状の想像力、支出、売上を考えると、AI事業は非常に厳しい状況です。spaceXの本業と比べると全く見劣りします。もし今後、AI事業が他の企業から抜きん出られなければ、spaceXにとって大きなリスクとなるでしょう。
もう一つのリスクは、スペースシップの開発が順調に進むかどうか、打ち上げコストが下がるかどうかです。これは長い時間をかけて検証する必要があります。市場は十分な時間を与えてくれるのか？
また、Starlinkの事業成長はほぼ頭打ちです。地球低軌道の衛星はほぼ満杯状態です。Starlinkのサービスも決して安くはありません。貧しい地域では使えないし、使いたくても資金が足りない場合もあります。例えば、東大のインフラ整備が進んでいる国では必要ないでしょうし、他の発展途上国もインフラ整備に力を入れているため、これもリスクの一つです。
最後に、このS1ファイルの総括です。AI事業は巨大な落とし穴になる可能性があります。現時点の評価額は高すぎて、個人投資家は狂ったように買い進んでいますが、私の見解では、まずスペースシップを完成させ、AI衛星を数機打ち上げてこそ、1兆ドルの評価に見合うものです。さもなければ、「大きな夢を描いているだけ」であり、実績が追いつかず、評価を支えきれなくなるでしょう。