2026年6月16日，加密货币市场全线反弹。ビットコインは1.44％上昇し、66,300ドル付近に達した。イーサリアムは4.68％上昇し、1,793ドルとなった。しかし、暗号市場の変動を超えて、もう一つのデータセットが静かに伝統的な金融とブロックチェーン技術の関係を変えつつある——Broadridge Financial Solutionsは、5月にその分散型台帳買戻しプラットフォームDLRが7.2兆ドルの買戻し取引を処理し、日次取引額は3620億ドルに達し、前年比220％増加したと発表した。
このデータの規模は何度も見直す価値がある。7.2兆ドルは月次の買戻し取引総額、3620億ドルは日次取引額である。参考までに、Broadridgeは2026年1月にDLRの日次決済額が3650億ドルに達し、前年比508％増となったことを報告している。3月の日次決済額は3540億ドルで、月間取引量はほぼ8兆ドルにのぼる。前年比の成長率は508％から220％へと鈍化しているが、絶対値は依然として拡大しており、5月の3620億ドルは1月の3650億ドルや3月の3540億ドルを上回っている。このデータは、DLRが爆発的成長段階から規模の安定した運用段階に入ったことを示している。
しかし、DLRはどのメインストリームのパブリックブロックチェーン上で動作しているわけではない。これは許可型分散型台帳プラットフォームであり、参加者はすべて審査済みの金融機関で構成されている。Broadridgeは自らの道——許可されたチェーンの道——を選択した。この選択は、イーサリアムなどのパブリックチェーンにとって何を意味するのか？
DLRの基盤技術はCanton Protocolに基づいている。これはDigital Assetが開発したスマートコントラクト台帳プロトコルだ。Cantonの設計目的は、機関金融のシナリオに対応することであり——金融機関が共有台帳上で債券、ローン、ファンドなどの実資産をトークン化し取引できるようにしつつ、プライバシーとコンプライアンスを維持することを支援している。2026年6月、Canton Networkは3.55億ドルの資金調達を完了し、a16zなどの機関投資家が参加した。これは、このインフラストラクチャーへの資本市場の信頼をさらに裏付けるものだ。
Broadridgeが許可型チェーンを選択した論理はそれほど複雑ではない。買戻し市場は世界の金融システムの中でも最もコアな資金調達市場の一つであり、参加者は大手銀行、資産運用会社、ヘッジファンドなどだ。これらの機関は、取引相手の身元、データのプライバシー、規制遵守に対して堅い要求を持つ。パブリックチェーンのオープンな構造——誰でも取引データを読み取り、検証ノードにアクセスできる——は、これらのニーズと構造的に衝突する。
Broadridgeのグローバルデジタルイノベーション責任者Horacio Barakatは声明で次のように述べている：「機関はますます流動性効率と担保流動性を改善する方法を求めており、運用のシンプルさも維持したいと考えている。DLRは、機関が日常の市場活動にトークン化を適用し、規模に応じた測定可能な利益をもたらすのを支援している。」この言葉のキーワードは「規模において」——許可型チェーンはパブリックチェーンの代替ではなく、パブリックチェーンが届かないニッチな市場にサービスを提供するものだ。
注目すべきは、DLRの規模自体も継続的に拡大している点だ。Broadridgeは2026年4月にトークン化能力を全面的に拡張し、DLRの基盤インフラを多資産クラスのトークン化証券にまで拡大した。これには発行、取引、決済、保管の全プロセスが含まれる。これは、DLRが単一の買戻し決済プラットフォームから、多資産の機関レベルのトークン化インフラへと進化していることを意味している。
DLRの7.2兆ドルの月間取引量は、鋭い疑問を投げかける——もし許可型チェーンがこれほどの金融活動を支えられるなら、パブリックチェーンは機関金融において何の役割を果たすのか？
2026年3月時点で、イーサリアム上のRWA（実資産）の総価値は約160億ドルだ。全体のトークン化されたRWA市場（ステーブルコインを除く）は、2026年第1四半期で約290億ドルだった。この数字は、DLRの単月7.2兆ドルの取引量と比べると、桁違いの差がある。
しかし、両者を直接比較するのは公平ではない。DLRは買戻し取引の決済と台帳記録を処理しているが、資産のトークン化発行や二次市場取引は行っていない。パブリックチェーン上のRWAは、より多くはトークン化された債券や国債などの資産のストックと取引を指す。両者は金融バリューチェーンの異なる段階にサービスを提供している。
しかし、このギャップ自体に示唆がある。機関は、パブリックチェーンの採用を「トークン化資産の発行」に主に向けており、「コアな市場インフラの移行」にはあまり積極的でない。JPMorganは2025年12月に最初のイーサリアムトークン化貨幣市場ファンドMONYを立ち上げ、2026年5月には2つ目のJLTXXを申請した。しかし、JPMorganのコアブロックチェーン事業Kinexys（旧Onyx）は、累計で3兆ドル以上のブロックチェーン取引を処理しているが、これは許可型のイーサリアム分岐上で動作しており、イーサリアムメインネットではない。
2026年5月、JPMorganはKinexysを通じてOndo Finance、Mastercard、Rippleと協力し、最初のパブリックブロックチェーン（XRP Ledger）を用いた米国国債のトークン化されたクロスボーダー償還決済を完了した。これは象徴的な突破だ——長らくプライベート許可型チェーンで知られてきた銀行が、初めてパブリックチェーンを通じて決済取引を完了した。しかし、この取引は「償還決済」であり、大規模な買戻しや資金調達活動ではない。現状、パブリックチェーンは機関金融において「コネクター」や「実験場」の役割にとどまっている。
2026年の機関ブロックチェーンの構図は、明確な二分割線を形成しつつある——許可型チェーンはコアな市場インフラを担い、パブリックチェーンは流動性と組み合わせやすさを担当する。
許可型側では、Broadridge DLRが月次取引量7.2兆ドルの規模でリードしている。Deutsche Börseは2026年6月に次世代のデジタル証券インフラを発表し、証券の発行から保管までの全ライフサイクルをカバーし、2026年から2027年に段階的に稼働させる計画だ。LSEG（ロンドン証券取引所グループ）は2026年2月に、DLTを基盤とした次世代のデジタル市場インフラ（DMI）のアップグレードを推進し、2026年に最初のオンチェーン決済と引き渡しを開始する予定だ。日本の大手金融機関が結成した連合は、2026年末までに日本国債買戻し市場をブロックチェーンに移行させ、24時間取引と当日決済を実現する計画だ。
一方、パブリックチェーン側では、イーサリアムが依然としてRWAの主要プラットフォームであり、約160億ドルのオンチェーンRWAの大部分はイーサリアムエコシステムに集中している。しかし、採用の障壁は構造的に存在し、規制、身元確認、取引プライバシー、ネットワークの混雑などの問題が、機関レベルの大規模金融活動の支援を難しくしている。
注目すべきは、両者の軌道は完全に隔離されているわけではない点だ。2026年4月、HQLAxはBroadridgeとDigital Assetの戦略的投資を受け、Canton Networkに移行し、BroadridgeのDLRプラットフォームと深く連携する計画だ。これにより、許可型エコシステム内でのネットワーク効果——異なるプラットフォーム間の相互運用性——が形成されつつある。同時に、JPMorganがXRP Ledgerを用いて行ったパブリックチェーン決済も、許可型とパブリックの「インターフェース」が徐々に開かれていることを示している。
Broadridgeの選択は、イーサリアムエコシステムにとって警鐘であり、またチャンスでもある。
警鐘は、機関金融のコアインフラ——買戻し市場、証券決済、担保管理——が許可型エコシステムに体系的に置き換えられつつあり、イーサリアムメインネットはこの過程で主導的役割を果たしていないことだ。DLRの月次7.2兆ドルの取引量と、イーサリアム上の160億ドルのRWAストックとの差は、機関が「オープンなブロックチェーン」に対して抱く信頼のギャップを示している。
一方、チャンスは、パブリックチェーンの流動性集約、組み合わせやすさ、グローバルアクセス性の優位性にある。2026年末までに、RWAのトークン化市場は1000億ドルを超えると予測されており、パブリックチェーンは、機関がオンチェーン流動性を獲得し、複雑な金融戦略を実行するための重要なチャネルとなるだろう。JPMorganがイーサリアムを選び、トークン化された貨幣市場ファンドを発行したことも、その証左だ。
2026年6月16日の市場データは、興味深い補足を提供している。イーサリアムは当日4.68％上昇し、主要暗号資産をリードした。市場のセンチメントは、米伊和平合意やホルムズ海峡の開放などの要因によりリスク許容度が高まったことに支えられた。しかし、イーサリアムの長期的価値ストーリーは、マクロ経済の変動だけに依存すべきではなく、「機関金融とパブリックチェーンエコシステムの橋渡し」になれるかどうかにかかっている。
2026年1月、JPMorganはJPM CoinをCanton Networkにネイティブに導入しつつ、CoinbaseのBase L2（パブリックチェーン）上の展開も維持した。こうした「二軌並行」の戦略は、機関が許可型とパブリックの関係性について最終的にどう判断しているかを示唆している——両者は置き換えではなく、補完関係にある。
イーサリアムにとっての真の課題は、許可型を置き換えることではなく、パブリックチェーン上で機関が必要とする部分において、代替不可の選択肢となれるかどうかだ。BroadridgeのDLRが7.2兆ドルの月次取引量を証明した今、機関の分散型台帳技術への需要は確かに巨大である。しかし、その需要が許可型に流れるのか、パブリックに流れるのかは、誰が機関のコアな課題——プライバシー、規制、規模、信頼——をより良く解決できるかにかかっている。
Broadridge DLRは、2026年5月に7.2兆ドルの買戻し取引を処理し、日次3620億ドル、前年比220％増となった。この数字は、Broadridge一社のマイルストーンであると同時に、機関向け分散型台帳技術（DLT）業界が概念実証から実用規模へと移行する重要なシグナルだ。
Broadridgeが許可型チェーンを選択した背景には、実用的な理由がある。買戻し市場は、世界で最もコアな資金調達市場であり、プライバシー、規制、参加者の身元確認が絶対的な要件だ。許可型チェーンはこれらの要件を満たすのに適しており、パブリックチェーンは現状では十分に対応できていない。
しかし、これはパブリックチェーンの未来がないことを意味しない。むしろ、RWAのトークン化市場が拡大し続ける限り——2026年末には1000億ドルを超える見込み——、流動性の集約と金融商品のイノベーションにおいて、パブリックチェーンの価値はますます高まるだろう。許可型とパブリックは、役割を明確に分担した二軌道体制を形成しつつある。許可型はコアな市場インフラの近代化を担い、パブリックは流動性の集約と新たな金融商品創出を推進する。
イーサリアムにとっての示唆は、Broadridgeの選択は、「コア層」が完全にパブリックに移行しない可能性を示している一方、周辺層——資産の発行、取引、流動性管理——には大きな成長余地があることだ。これを掴むことができるかどうかは、イーサリアムエコシステムが、オープン性を保ちつつ、機関のプライバシー、規制、信頼のニーズにどう応えるかにかかっている。
2026年は、まさにこの転換点かもしれない。ある金融テクノロジー企業の許可型プラットフォームが月次7.2兆ドルの取引を処理したとき、「機関金融を支えるブロックチェーンの可能性」についての議論は終わった。次の問いは、許可型とパブリックの役割分担と、それにより恩恵を受けるプロジェクトは何か、である。
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許可チェーン 7.2兆ドルの取引が爆発的に増加：DLRの規模はパブリックチェーンを圧倒、イーサリアムは疎外されているのか？
2026年6月16日，加密货币市场全线反弹。ビットコインは1.44％上昇し、66,300ドル付近に達した。イーサリアムは4.68％上昇し、1,793ドルとなった。しかし、暗号市場の変動を超えて、もう一つのデータセットが静かに伝統的な金融とブロックチェーン技術の関係を変えつつある——Broadridge Financial Solutionsは、5月にその分散型台帳買戻しプラットフォームDLRが7.2兆ドルの買戻し取引を処理し、日次取引額は3620億ドルに達し、前年比220％増加したと発表した。
このデータの規模は何度も見直す価値がある。7.2兆ドルは月次の買戻し取引総額、3620億ドルは日次取引額である。参考までに、Broadridgeは2026年1月にDLRの日次決済額が3650億ドルに達し、前年比508％増となったことを報告している。3月の日次決済額は3540億ドルで、月間取引量はほぼ8兆ドルにのぼる。前年比の成長率は508％から220％へと鈍化しているが、絶対値は依然として拡大しており、5月の3620億ドルは1月の3650億ドルや3月の3540億ドルを上回っている。このデータは、DLRが爆発的成長段階から規模の安定した運用段階に入ったことを示している。
しかし、DLRはどのメインストリームのパブリックブロックチェーン上で動作しているわけではない。これは許可型分散型台帳プラットフォームであり、参加者はすべて審査済みの金融機関で構成されている。Broadridgeは自らの道——許可されたチェーンの道——を選択した。この選択は、イーサリアムなどのパブリックチェーンにとって何を意味するのか？
許可型チェーンの規模優位性：「プライベート」が生産性の前提となるとき
DLRの基盤技術はCanton Protocolに基づいている。これはDigital Assetが開発したスマートコントラクト台帳プロトコルだ。Cantonの設計目的は、機関金融のシナリオに対応することであり——金融機関が共有台帳上で債券、ローン、ファンドなどの実資産をトークン化し取引できるようにしつつ、プライバシーとコンプライアンスを維持することを支援している。2026年6月、Canton Networkは3.55億ドルの資金調達を完了し、a16zなどの機関投資家が参加した。これは、このインフラストラクチャーへの資本市場の信頼をさらに裏付けるものだ。
Broadridgeが許可型チェーンを選択した論理はそれほど複雑ではない。買戻し市場は世界の金融システムの中でも最もコアな資金調達市場の一つであり、参加者は大手銀行、資産運用会社、ヘッジファンドなどだ。これらの機関は、取引相手の身元、データのプライバシー、規制遵守に対して堅い要求を持つ。パブリックチェーンのオープンな構造——誰でも取引データを読み取り、検証ノードにアクセスできる——は、これらのニーズと構造的に衝突する。
Broadridgeのグローバルデジタルイノベーション責任者Horacio Barakatは声明で次のように述べている：「機関はますます流動性効率と担保流動性を改善する方法を求めており、運用のシンプルさも維持したいと考えている。DLRは、機関が日常の市場活動にトークン化を適用し、規模に応じた測定可能な利益をもたらすのを支援している。」この言葉のキーワードは「規模において」——許可型チェーンはパブリックチェーンの代替ではなく、パブリックチェーンが届かないニッチな市場にサービスを提供するものだ。
注目すべきは、DLRの規模自体も継続的に拡大している点だ。Broadridgeは2026年4月にトークン化能力を全面的に拡張し、DLRの基盤インフラを多資産クラスのトークン化証券にまで拡大した。これには発行、取引、決済、保管の全プロセスが含まれる。これは、DLRが単一の買戻し決済プラットフォームから、多資産の機関レベルのトークン化インフラへと進化していることを意味している。
パブリックチェーンの流動性誘因：なぜ機関はまだ「オンチェーン」しないのか
DLRの7.2兆ドルの月間取引量は、鋭い疑問を投げかける——もし許可型チェーンがこれほどの金融活動を支えられるなら、パブリックチェーンは機関金融において何の役割を果たすのか？
2026年3月時点で、イーサリアム上のRWA（実資産）の総価値は約160億ドルだ。全体のトークン化されたRWA市場（ステーブルコインを除く）は、2026年第1四半期で約290億ドルだった。この数字は、DLRの単月7.2兆ドルの取引量と比べると、桁違いの差がある。
しかし、両者を直接比較するのは公平ではない。DLRは買戻し取引の決済と台帳記録を処理しているが、資産のトークン化発行や二次市場取引は行っていない。パブリックチェーン上のRWAは、より多くはトークン化された債券や国債などの資産のストックと取引を指す。両者は金融バリューチェーンの異なる段階にサービスを提供している。
しかし、このギャップ自体に示唆がある。機関は、パブリックチェーンの採用を「トークン化資産の発行」に主に向けており、「コアな市場インフラの移行」にはあまり積極的でない。JPMorganは2025年12月に最初のイーサリアムトークン化貨幣市場ファンドMONYを立ち上げ、2026年5月には2つ目のJLTXXを申請した。しかし、JPMorganのコアブロックチェーン事業Kinexys（旧Onyx）は、累計で3兆ドル以上のブロックチェーン取引を処理しているが、これは許可型のイーサリアム分岐上で動作しており、イーサリアムメインネットではない。
2026年5月、JPMorganはKinexysを通じてOndo Finance、Mastercard、Rippleと協力し、最初のパブリックブロックチェーン（XRP Ledger）を用いた米国国債のトークン化されたクロスボーダー償還決済を完了した。これは象徴的な突破だ——長らくプライベート許可型チェーンで知られてきた銀行が、初めてパブリックチェーンを通じて決済取引を完了した。しかし、この取引は「償還決済」であり、大規模な買戻しや資金調達活動ではない。現状、パブリックチェーンは機関金融において「コネクター」や「実験場」の役割にとどまっている。
二軌道の並行：2026年の機関ブロックチェーンの展望図
2026年の機関ブロックチェーンの構図は、明確な二分割線を形成しつつある——許可型チェーンはコアな市場インフラを担い、パブリックチェーンは流動性と組み合わせやすさを担当する。
許可型側では、Broadridge DLRが月次取引量7.2兆ドルの規模でリードしている。Deutsche Börseは2026年6月に次世代のデジタル証券インフラを発表し、証券の発行から保管までの全ライフサイクルをカバーし、2026年から2027年に段階的に稼働させる計画だ。LSEG（ロンドン証券取引所グループ）は2026年2月に、DLTを基盤とした次世代のデジタル市場インフラ（DMI）のアップグレードを推進し、2026年に最初のオンチェーン決済と引き渡しを開始する予定だ。日本の大手金融機関が結成した連合は、2026年末までに日本国債買戻し市場をブロックチェーンに移行させ、24時間取引と当日決済を実現する計画だ。
一方、パブリックチェーン側では、イーサリアムが依然としてRWAの主要プラットフォームであり、約160億ドルのオンチェーンRWAの大部分はイーサリアムエコシステムに集中している。しかし、採用の障壁は構造的に存在し、規制、身元確認、取引プライバシー、ネットワークの混雑などの問題が、機関レベルの大規模金融活動の支援を難しくしている。
注目すべきは、両者の軌道は完全に隔離されているわけではない点だ。2026年4月、HQLAxはBroadridgeとDigital Assetの戦略的投資を受け、Canton Networkに移行し、BroadridgeのDLRプラットフォームと深く連携する計画だ。これにより、許可型エコシステム内でのネットワーク効果——異なるプラットフォーム間の相互運用性——が形成されつつある。同時に、JPMorganがXRP Ledgerを用いて行ったパブリックチェーン決済も、許可型とパブリックの「インターフェース」が徐々に開かれていることを示している。
イーサリアムにとって何を意味するのか：機会と課題の両面
Broadridgeの選択は、イーサリアムエコシステムにとって警鐘であり、またチャンスでもある。
警鐘は、機関金融のコアインフラ——買戻し市場、証券決済、担保管理——が許可型エコシステムに体系的に置き換えられつつあり、イーサリアムメインネットはこの過程で主導的役割を果たしていないことだ。DLRの月次7.2兆ドルの取引量と、イーサリアム上の160億ドルのRWAストックとの差は、機関が「オープンなブロックチェーン」に対して抱く信頼のギャップを示している。
一方、チャンスは、パブリックチェーンの流動性集約、組み合わせやすさ、グローバルアクセス性の優位性にある。2026年末までに、RWAのトークン化市場は1000億ドルを超えると予測されており、パブリックチェーンは、機関がオンチェーン流動性を獲得し、複雑な金融戦略を実行するための重要なチャネルとなるだろう。JPMorganがイーサリアムを選び、トークン化された貨幣市場ファンドを発行したことも、その証左だ。
2026年6月16日の市場データは、興味深い補足を提供している。イーサリアムは当日4.68％上昇し、主要暗号資産をリードした。市場のセンチメントは、米伊和平合意やホルムズ海峡の開放などの要因によりリスク許容度が高まったことに支えられた。しかし、イーサリアムの長期的価値ストーリーは、マクロ経済の変動だけに依存すべきではなく、「機関金融とパブリックチェーンエコシステムの橋渡し」になれるかどうかにかかっている。
2026年1月、JPMorganはJPM CoinをCanton Networkにネイティブに導入しつつ、CoinbaseのBase L2（パブリックチェーン）上の展開も維持した。こうした「二軌並行」の戦略は、機関が許可型とパブリックの関係性について最終的にどう判断しているかを示唆している——両者は置き換えではなく、補完関係にある。
イーサリアムにとっての真の課題は、許可型を置き換えることではなく、パブリックチェーン上で機関が必要とする部分において、代替不可の選択肢となれるかどうかだ。BroadridgeのDLRが7.2兆ドルの月次取引量を証明した今、機関の分散型台帳技術への需要は確かに巨大である。しかし、その需要が許可型に流れるのか、パブリックに流れるのかは、誰が機関のコアな課題——プライバシー、規制、規模、信頼——をより良く解決できるかにかかっている。
結び
Broadridge DLRは、2026年5月に7.2兆ドルの買戻し取引を処理し、日次3620億ドル、前年比220％増となった。この数字は、Broadridge一社のマイルストーンであると同時に、機関向け分散型台帳技術（DLT）業界が概念実証から実用規模へと移行する重要なシグナルだ。
Broadridgeが許可型チェーンを選択した背景には、実用的な理由がある。買戻し市場は、世界で最もコアな資金調達市場であり、プライバシー、規制、参加者の身元確認が絶対的な要件だ。許可型チェーンはこれらの要件を満たすのに適しており、パブリックチェーンは現状では十分に対応できていない。
しかし、これはパブリックチェーンの未来がないことを意味しない。むしろ、RWAのトークン化市場が拡大し続ける限り——2026年末には1000億ドルを超える見込み——、流動性の集約と金融商品のイノベーションにおいて、パブリックチェーンの価値はますます高まるだろう。許可型とパブリックは、役割を明確に分担した二軌道体制を形成しつつある。許可型はコアな市場インフラの近代化を担い、パブリックは流動性の集約と新たな金融商品創出を推進する。
イーサリアムにとっての示唆は、Broadridgeの選択は、「コア層」が完全にパブリックに移行しない可能性を示している一方、周辺層——資産の発行、取引、流動性管理——には大きな成長余地があることだ。これを掴むことができるかどうかは、イーサリアムエコシステムが、オープン性を保ちつつ、機関のプライバシー、規制、信頼のニーズにどう応えるかにかかっている。
2026年は、まさにこの転換点かもしれない。ある金融テクノロジー企業の許可型プラットフォームが月次7.2兆ドルの取引を処理したとき、「機関金融を支えるブロックチェーンの可能性」についての議論は終わった。次の問いは、許可型とパブリックの役割分担と、それにより恩恵を受けるプロジェクトは何か、である。