最近、米国株式市場は警告に値する二つのシグナルを発している：一方では、AI投資の重さからテック大手が株式買い戻しを縮小または逆転させていること；もう一方では、市場全体の評価を測る「バフェット指標」が史上最高値に達していること。
株式買い戻しの動向逆転
英国のフィナンシャル・タイムズは6月10日、過去数十年にわたり米国企業は広く株式買い戻しに従事してきたと報じている。2016年以降の買い戻しブームは、米国株を2倍以上に押し上げた。現在、この動きは完全に逆転している。ゴールドマン・サックスのデータによると、2026年には米国株の純供給（新規株式の市場投入数から買い戻しや民営化による株式削減数を差し引いたもの）がほぼ横ばいとなり、2003年以来続いた連続的なマイナス傾向が終わる見込みだ。
一方、今年の上場企業のロックアップ期間の満了に伴い、2027年の新規米国株式の供給はさらに大きく拡大し、市場の株式供給圧力は引き続き上昇する見通しだ。
この市場の動揺の根本的な理由は、米国のテック大手がAIに全面的にシフトし、資本の焦点が完全に移行したことにある。SpaceX、Anthropic、OpenAIはすべてIPO計画を進めており、ウォール街の主要テック大手も数十億ドル規模の株式調達計画を開始し、AIの研究開発や産業展開に資金を注ぎ込んでいる。「企業はAIに莫大な資本を投資しており、株式買い戻しに回す資金はほとんど残っていない」とバークレイズ・グローバル・リサーチのアジェイ・ラジャディヤクシャ会長は述べている。米国株式市場の風景は根本的に変化している。
現在、米国株式市場の株式資金調達への熱意は新たなピークに達している。Dealogicのデータによると、空白チェック企業（SPAC）を除き、今年米国で上場した企業は60社で、約400億ドルを調達し、2021年以来最高水準となっている。
ゴールドマン・サックスはさらに、主要企業の次々の上場により、今年の米国のIPO総調達額は2250億ドルに達し、記録的な規模になると予測している。その中でも、イーロン・マスク所有のSpaceXは今週金曜日に上場予定で、調達規模は最大860億ドルに達する見込みだ。
資本流出！米国株の「セブン・シスターズ」が1兆ドル超の時価総額を失う
新規上場と比較して、既存のトップテック企業による大規模な株式発行は、市場により深刻な影響を与え、主要な米国資産の評価修正を直接引き起こしている。Bespoke Investment Groupのアナリスト、ジョージ・パイクスは、「グーグルの親会社アルファベットは先週、AI事業を強化するために約850億ドルの株式発行を完了した。これは11年ぶりの純発行だ」と指摘している。
偶然にも、テック大手のMetaも同様の資金調達計画を進めており、AI展開を積極的に推進している。大規模な株式資金調達は市場の流動性を枯渇させ、明らかな資本の移動効果を引き起こしている。SpaceXがIPOを申請して以来、米国の7大テック巨頭（通称「セブン・シスターズ」）の時価総額は合計で1兆ドル超を失った。
市場資本の流れは明らかだ：投資家は高騰するテック株を売却し、新株の資金調達を図っている。フェデレイテッド・ハーモス・アセット・マネジメントのマネージング・ディレクター、ジョーダン・スタューアートは、「皆次の『セブン・シスターズ』を追い求めており、資金は主にこれらの巨人から流出している」と述べている。
国際的な投資銀行の株式資本市場責任者は、「間違いなく、これらの巨大IPOは市場から膨大な流動性を引き出すだろう。こうした大規模な上場は前例がなく、莫大な資本を伴う」と語った。
報告によると、一部のファンドマネージャーは、過去の経験から、激しい資金調達はしばしば市場のピークで起こると警告している。インサイダーは高評価のときに売却しやすく、新株の流入が市場を圧倒する可能性がある。
バーンスタイン・アドバイザーズのチーフ・インベストメント・オフィサー、リチャード・バーンスタインは、「米国の新株発行の記録的規模は、市場バブルの典型的な兆候だ。インフレ調整後も、これら三大IPOの総調達額は、1999-2000年のインターネットバブル時の総額を大きく上回っている」と述べている。
バフェット指標「明らかな過大評価」供給と需要の逆転に加え、米国株の全体的な評価も警告を発している。バフェットが「市場評価の最良の単一指標」と称するバフェット指標は、最近史上最高値を記録し、市場の過大評価リスクを完全に露呈している。
最新のGuruFocusのデータによると、バフェット指標は現在約232.5％であり、3月30日の最低値から13％急上昇している。GuruFocusがこの指標を記録し始めた1970年以来、これほど高い水準に達したことはない。現状では、「明らかな過大評価」ゾーンに入っている。
公開情報によると、バフェット指標は米国株の総時価総額（ウィルシャー5000指数）を米国の年間GDPで割ったものであり、世界的に認知された株式市場の過熱の主要指標だ。2001年にウォーレン・バフェットと長年フォーチュン誌の寄稿者キャロル・ルーミスがフォーチュンに掲載した記事をきっかけに有名になった。
一般的に、バフェット指標が50％未満なら株式市場は大きく割安、75％から90％の範囲なら適正評価、115％超なら過大評価の深刻な兆候とされる。バフェットは2001年に、「この比率が70％から80％の間にあるときは、株を買うと良いリターンが得られる可能性が高い。1999年や2000年の一部期間のように200％に近づくと、火遊びになる」と述べている。

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