#我的Gate交易时刻 米国株式、市場に二つの危険信号が浮上！

最近、米国株式市場から警戒すべき二つの信号が発信されている：一方はテクノロジー巨頭がAIへの巨額投資のために株式買い戻しを減少または逆転させていること、もう一方は市場全体の評価を測る「バフェット指標」が史上最高値を記録していることだ。
株式買い戻しの傾向逆転
英国のフィナンシャル・タイムズは6月10日に、過去数十年にわたり米国企業は株式買い戻しを盛んに行ってきたと報じた。2016年以降の買い戻しブームは、米国株の全体的な上昇を2倍以上押し上げたが、今やこの傾向は完全に逆転している。ゴールドマン・サックスのデータによると、2026年には米国の株式純供給量（新規上場株数から買い戻しや私的化による株式縮小分を差し引いた量）がほぼ横ばいとなり、2003年以来続いていたマイナスの状態が終わる見込みだ。
同時に、今年中に上場企業の株式ロックアップ期間の集中満期を迎えるため、2027年の米国新規株式供給量はさらに大幅に拡大し、市場の株式供給圧力は引き続き高まる見通しだ。
今回の市場変動の核心的な要因は、米国のテクノロジー巨頭がAI分野に全面的に資金投入を加速させていることにある。SpaceX、Anthropic、OpenAIは次々と上場計画を推進し、ウォール街の主要テクノロジー企業は数十億ドル規模の株式資金調達案を次々に打ち出し、AIの研究開発と産業展開に資金を注ぎ込んでいる。「企業が膨大な資金を人工知能分野に投入しているため、株式買い戻しに使える資金はほとんど残っていない。米国の複数のテクノロジー巨頭は、株式買い戻し側から純発行側へと根本的に変わりつつある」とバークレイ・グローバルリサーチのアジ・ラジャデヤクシャは率直に述べている。米国株式市場の構造は根本的に変化しつつある。
現在、米国株の株式資金調達熱は一段と高まっている。デロジックの統計によると、空白小切手会社（SPAC）を除いた今年の米国上場企業は60社に達し、調達総額は約400億ドルに迫り、2021年以来の最高水準となっている。
ゴールドマン・サックスはさらに予測を進めており、多数の大手企業が次々と上場することで、今年の米国のIPO調達総額は2250億ドルに達し、史上最高記録を更新すると見ている。その中でも、イーロン・マスク率いるSpaceXは今週金曜日に上場予定で、調達規模は最高860億ドルに達する見込みだ。
資金の逃避！米国「セブン・シスターズ」の時価総額が1兆ドル超蒸発
新規上場と比較して、既に上場している主要テクノロジー企業の大規模な株式増発は、市場により深刻な影響を及ぼし、米国株のコア資産の評価調整を引き起こしている。投資機関のBespoke Investment Groupのアナリスト、ジョージ・ピクサーは、Googleの親会社Alphabetが先週、AI事業拡大のために約850億ドルの株式増発を完了したことに触れ、これは同社にとって11年ぶりの株式純発行への転換だと指摘している。
偶然ではなく、テクノロジー巨頭Metaも同規模の資金調達計画を進めており、AI展開に全力を注いでいる。大量の株式資金調達は市場の流動性を引き続き吸い出し、明らかな資金の移動効果を引き起こしている。SpaceXの上場申請以降、米国の七大テクノロジー巨頭（俗に「セブン・シスターズ」）の時価総額は1兆ドル超蒸発している。
市場資金の流れは明確だ：投資家は高値のリーディングテクノロジー株を売却し、新規株式申込に資金を回収している。資産運用機関のFederated Hermesの投資総監、ジョーダン・スチュワートは、「皆が次の『セブン・シスターズ』を追い求めているが、資金は主に『セブン・シスターズ』から流出している」と分析している。
ある国際投資銀行の株式資本市場責任者は、「間違いなく、この巨大IPO群は市場から巨額の流動性を吸い上げるだろう。これほど大規模な上場案件は前例がなく、関わる資金規模も非常に巨大だ」と述べている。
一部のファンドマネージャーは、過去の経験から、市場の資金調達が集中するのは景気のピーク段階であることを警告している。企業内部の関係者は高値での売却を狙い、膨大な新規株式の集中上場は市場に過負荷をもたらす可能性がある。
リチャード・バーンスタイン・コンサルティングの最高投資責任者、リチャード・バーンスタインは、「米国株の新規株式発行規模が記録的な水準に達していることは、市場にバブルの兆候を示している。インフレ調整後も、この3つの巨大IPOの調達総額は、1999年から2000年のインターネットバブル期の総調達額をはるかに超えている」と直言している。
バフェット指標は「明らかに過大評価」供給と需要の逆転に加え、米国株全体の評価も点灯している。バフェットが「市場評価の最良の単一指標」と称するバフェット指標は、最近再び史上最高値を更新し、市場の過大評価リスクが露呈している。
GuruFocusの最新データによると、バフェット指標は現在約232.5％で、3月30日の安値から大きく上昇し、13％増加している。この指標は、1970年にGuruFocusが記録を始めて以来、これほど高い水準に達したことはない。現状の水準は「明らかに過大評価」の範囲にある。
公開資料によると、バフェット指標は米国株式の総時価総額（Wilshire 5000指数）と米国の年間GDPの比率で構成されており、世界的に認められる株式市場の過熱度の主要指標だ。この指標は、バフェットと『フォーチュン』誌の長年の寄稿者、キャロル・ルミスが2001年に『フォーチュン』誌に掲載した記事によって広く知られるようになった。
一般的に、バフェット指標が50％未満なら株式市場は深刻に割安とされ、75％から90％の範囲は比較的妥当と見なされる。115％を超えると過大評価とされる。バフェットは2001年に、「この比率が70％から80％の間にあるときは、株を買うと良いリターンが得られる可能性が高いが、この指標が200％に近づくと、例えば1999年や2000年の一部の時期のように、火遊びをしていることになる」と述べている。