原文タイトル：《甲骨文交出史上最強財報，なぜ株価は下落したのか？》 原文著者：李海倫、テンセントテクノロジー
甲骨文は記録的な財務報告を発表した。しかし、データ成長の背後で、AIクラウドの注文が同社のデータセンター投資と資本支出を押し上げており、年間のフリーキャッシュフローもマイナスになっている。
米国時間6月10日、甲骨文は2026年5月31日終了の2026会計年度第4四半期（2025年2月から2026年5月まで）および通年の財務報告を発表した。
財務報告によると、甲骨文の第4四半期の総売上高は192億ドルで、前年同期比21％増加。不換算の為替変動の影響を除くと20％増で、市場予想を上回った。LSEGが提供したデータによると、アナリストの平均予想は第4四半期の売上高は191億ドルだった。
甲骨文第4四半期の財務データ
運営利益は61億ドルで、前年同期の51億ドルから20％増加。不米国一般会計原則（GAAP）を除くと、調整後の第4四半期運営利益は86億ドルで、前年同期の70億ドルを上回った。
運営利益率は32％で、前年同期の33％とほぼ同じ。不米国GAAPを除くと、甲骨文の第4四半期運営利益率は45％で、前年同期の44％とほぼ同じ。
純利益は42.2億ドルで、前年同期の34.3億ドルから23％増加。不米国GAAPを除くと、甲骨文の第4四半期純利益は62億ドルで、前年同期の49億ドルから26％増加。
1株当たりの希薄化後利益は1.45ドルで、前年同期の1.19ドルと比べて21％増加。不米国GAAPを除くと、1株当たりの希薄化後利益は2.11ドルで、前年同期の1.70ドルから24％増加。
通年で見ると、甲骨文の総売上高は674億ドルで、前年比17％増、過去最高を記録した。そのうちクラウド事業の年間売上は340億ドルで、39％増加。ソフトウェアの売上は245億ドルで、1％減少した。
甲骨文2026会計年度通年の財務データ
純利益は170億ドルで、36％増加。不米国GAAPを除くと、純利益は222億ドルで、29％増。1株当たり利益は5.83ドルで、34％増。非GAAPベースでは、1株当たり利益は7.63ドルで、27％増。
売上高の記録的な伸びの背景には、AIが甲骨文の収益の天井を押し上げているとともに、その資本支出の圧力も高めている。
甲骨文の2026会計年度通年の営業キャッシュフローは320億ドルで、54％増。フリーキャッシュフローはマイナス237億ドル、資本支出は557億ドルだった。
また、甲骨文は1株あたり0.50ドルの四半期配当を発表し、2026年7月24日に2026年7月10日時点の株主に支払う予定だ。
財務報告後、甲骨文の株価は一時5％下落した。以前は、年初からの株価は3％上昇したが、S&P500指数の6％上昇には及ばなかった。
甲骨文のクラウド事業（IaaSとSaaSの合計）は第4四半期に99億ドルの売上をもたらし、前年比47％増。これにより、同社の総売上の半分を占めている。
特に成長を牽引したのはクラウドインフラ（IaaS）事業で、四半期の売上は58億ドル、93％増。これは市場予想の91％をやや上回り、クラウド計算業界のトップクラスの水準にある。年間のIaaS売上は181億ドルで、77％増加した。
甲骨文各事業部門の財務データ
一方、クラウドアプリケーション（SaaS）は第4四半期に41億ドルの売上を記録し、成長率は10％。堅実だが目立った伸びではない。
従来のソフトウェアライセンスとサポート事業は引き続き縮小し、四半期の売上は68億ドル、前年同期比2％減少。顧客のクラウド移行のトレンドは止まっていない。サービスとハードウェア事業はそれぞれ13％と9％の成長を見せているが、規模が小さく、全体の動きに与える影響は限定的。
データベースとアプリケーション事業は、AIの早期採用の恩恵を受けている。甲骨文のマルチクラウドAIデータベースの第4四半期の売上は404％増、注文数は前年比325％増となり、同社史上最も成長速度の速い事業となった。この成長は、AI関連の需要がインフラ層だけにとどまらず、上流のデータ管理層に浸透していることを示している。
財務報告では、甲骨文は業績の成長を、市場のクラウド技術とアプリケーションスイートへの広範な需要に帰している。収益構造の変化を見ると、甲骨文はほぼデータベースソフトウェア企業からクラウドインフラ提供者へと転身を完了しつつあり、AIによる計算能力の需要がこの変身の最大の推進力となっている。
財務報告で最も注目すべき数字は、未履行義務残高（Remaining Performance Obligations、RPO）で、これは既に契約済みだがまだ収益化されていない注文の総額を示す。
第4四半期終了時点で、この数字は6380億ドルに達し、1四半期前の5530億ドルから増加。3か月で850億ドル増え、前年比で363％増となった。ウォール街のアナリストの予測はこの数字は約5900億～6000億ドルと見ていたが、実際のデータは予想を大きく上回った。
バンク・オブ・アメリカのアナリストはレポートで重要な情報を指摘している：この6380億ドルのうち、半分以上がOpenAIからのものだという。つまり、甲骨文の最大の顧客はAIスタートアップ企業であり、その企業自体も多額の資金を消費している。
甲骨文は声明で、これらの注文の構成について説明した。新規RPOの大部分は大規模なAI契約から来ており、これらの契約は顧客がGPUの購入代金を前払いしたり、顧客自身がGPUを購入して甲骨文に展開させたりするものである。現在、顧客負担のハードウェアコストを含む契約の累計額は750億ドルだ。甲骨文は、この仕組みがAIデータセンターの構築に必要な資金調達の負担を大きく軽減していると説明している。
この構造は、甲骨文の一部財務リスクを低減させている。しかし、最大の顧客が資金難に直面したり、AI業界全体の需要が変動したりした場合、高度に集中した注文構造自体がリスクとなる。
ロイターの分析によると、ソフトウェア業界はAIツールが従来のソフトウェア製品を置き換える可能性に対して投資家が懸念を抱いており、これが企業顧客を従来のソフトウェア分野から引き離す可能性があるため、甲骨文にとって追加の課題となっている。
6380億ドルの注文を支えるのは巨額の資本投入だ。第4四半期の資本支出は159億ドルで、通年では557億ドルに達し、甲骨文が以前示した500億ドルの指針を大きく上回った。
甲骨文のフリーキャッシュフローはマイナス237億ドルに
これにより、フリーキャッシュフローは悪化した。年間の営業キャッシュフローは320億ドルで過去最高だったが、資本支出を差し引くと、フリーキャッシュフローはマイナス237億ドルとなった。
資金不足を補うため、甲骨文は2026会計年度に430億ドルの借入資金を調達し、株式発行による資金調達も50億ドル行った。
同社はまた、2027会計年度にさらに400億ドルの資金調達を計画しており、その中には既に公表された200億ドルの株式発行も含まれると述べている。甲骨文は、2026年下半期には新たな債務発行は行わないとしたが、この発表は市場のセンチメントを安定させることはできなかった。
CNBCは、これまでの資金調達の動きが投資家の懸念を引き起こしており、市場はAIの需要がこれほど巨額の資本を吸収できるかどうかに不確実性を抱いていると指摘している。会社が再び資金調達規模を拡大する際、その懸念はさらに高まる。
ロイターの分析によると、甲骨文の業績は投資家の二つの懸念を深める可能性がある。一つは、AI駆動の従来型ソフトウェア需要の変革により、企業顧客が従来のソフトウェア分野から離れる可能性。もう一つは、甲骨文の資産負債表に高い負債水準があり、これ自体が財務リスクとなることだ。
TD Cowenのアナリスト、デリック・ウッドは、甲骨文の株価が以前上昇したのは、投資家が計算サービス提供者や最も重要な顧客であるOpenAIの展望に対して楽観的だったためだと指摘している。
つまり、財務報告の発表前に市場はすでに一定の上昇と楽観的な見通しを織り込んでいた。新たな資金調達計画や予想以上の資本支出が公表されると、一部の投資家はリスクを再評価したり利益確定を行ったりし、株価の調整を加速させることになる。
甲骨文は次の成長段階に対して明確な見通しを示している。
2027会計年度第1四半期の総売上高の成長率は27％から29％の間と予測され、調整後の1株当たり利益は1.72ドルから1.76ドルの間と見込まれる。これらの指針の中央値はアナリスト予想を上回っている。さらに、クラウド事業の売上成長予測は57％から63％と高い伸びを維持している。
2027会計年度全体では、甲骨文は900億ドルの売上目標を再確認し、調整後の1株当たり利益は8.05ドルに引き上げた。
同社は声明で、この成長率は2026会計年度にAmpereチップ事業やBloom Energyのワラントなどの一時的な項目を除外して計算したものであり、実質的な前年比成長率は約18％と述べている。アナリストの予想は、1株当たり利益8.01ドル、売上889億ドルだった。
クラウドインフラとAI計算能力の注文に加え、甲骨文はAIの能力をより具体的な業界応用に拡張しようとしており、その中でも医療は重点的に強調している。
甲骨文のヘルスケアアプリケーションスイートは、AIを活用したCernerの病院・診療所患者ケア管理システムを導入し、この製品によってヘルスビジネスの全体成長率を2027会計年度に2桁に引き上げる見込みだ。甲骨文は声明で、これはヘルス事業拡大の始まりに過ぎないと強調している。
長期的な技術展望では、甲骨文はAIが医療保健を根本的に変革すると考えている。
同社は三つの具体的な方向性を示している：甲骨文のヘルスAIシステムは医師のPC作業時間を減らし、患者により多くの時間を割くことを可能にする；AI分子設計モデルは研究者が救命薬の開発を加速させるのに役立つ；新しいAI臨床試験システムは規制当局が臨床試験結果を迅速に審査・承認できるようにし、患者が新薬をより早く入手できるようにする。
甲骨文は単なるAI計算能力の供給者にとどまらず、医療ソフトウェアや薬物開発、臨床試験などの具体的なプロセスにAI能力を組み込もうとしている。ただし、クラウドインフラの注文と比べて、この部分の事業はまだ初期段階にあり、規模化した収益に転換できるかどうかは時間を要する。
原文リンク
律動BlockBeatsの求人情報はこちらをクリック
律動BlockBeats公式コミュニティにぜひご参加ください：
Telegram登録グループ：https://t.me/theblockbeats
Telegramグループチャット：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia
53.13K 人気度
314.08K 人気度
57.21K 人気度
695.29K 人気度
671.05K 人気度
オラクルが「史上最強の決算」を発表したのに、なぜ株価は下落したのか？
甲骨文は記録的な財務報告を発表した。しかし、データ成長の背後で、AIクラウドの注文が同社のデータセンター投資と資本支出を押し上げており、年間のフリーキャッシュフローもマイナスになっている。
米国時間6月10日、甲骨文は2026年5月31日終了の2026会計年度第4四半期（2025年2月から2026年5月まで）および通年の財務報告を発表した。
財務報告によると、甲骨文の第4四半期の総売上高は192億ドルで、前年同期比21％増加。不換算の為替変動の影響を除くと20％増で、市場予想を上回った。LSEGが提供したデータによると、アナリストの平均予想は第4四半期の売上高は191億ドルだった。
運営利益は61億ドルで、前年同期の51億ドルから20％増加。不米国一般会計原則（GAAP）を除くと、調整後の第4四半期運営利益は86億ドルで、前年同期の70億ドルを上回った。
運営利益率は32％で、前年同期の33％とほぼ同じ。不米国GAAPを除くと、甲骨文の第4四半期運営利益率は45％で、前年同期の44％とほぼ同じ。
純利益は42.2億ドルで、前年同期の34.3億ドルから23％増加。不米国GAAPを除くと、甲骨文の第4四半期純利益は62億ドルで、前年同期の49億ドルから26％増加。
1株当たりの希薄化後利益は1.45ドルで、前年同期の1.19ドルと比べて21％増加。不米国GAAPを除くと、1株当たりの希薄化後利益は2.11ドルで、前年同期の1.70ドルから24％増加。
通年で見ると、甲骨文の総売上高は674億ドルで、前年比17％増、過去最高を記録した。そのうちクラウド事業の年間売上は340億ドルで、39％増加。ソフトウェアの売上は245億ドルで、1％減少した。
純利益は170億ドルで、36％増加。不米国GAAPを除くと、純利益は222億ドルで、29％増。1株当たり利益は5.83ドルで、34％増。非GAAPベースでは、1株当たり利益は7.63ドルで、27％増。
売上高の記録的な伸びの背景には、AIが甲骨文の収益の天井を押し上げているとともに、その資本支出の圧力も高めている。
甲骨文の2026会計年度通年の営業キャッシュフローは320億ドルで、54％増。フリーキャッシュフローはマイナス237億ドル、資本支出は557億ドルだった。
また、甲骨文は1株あたり0.50ドルの四半期配当を発表し、2026年7月24日に2026年7月10日時点の株主に支払う予定だ。
財務報告後、甲骨文の株価は一時5％下落した。以前は、年初からの株価は3％上昇したが、S&P500指数の6％上昇には及ばなかった。
クラウド事業が甲骨文の半分を支える
甲骨文のクラウド事業（IaaSとSaaSの合計）は第4四半期に99億ドルの売上をもたらし、前年比47％増。これにより、同社の総売上の半分を占めている。
特に成長を牽引したのはクラウドインフラ（IaaS）事業で、四半期の売上は58億ドル、93％増。これは市場予想の91％をやや上回り、クラウド計算業界のトップクラスの水準にある。年間のIaaS売上は181億ドルで、77％増加した。
一方、クラウドアプリケーション（SaaS）は第4四半期に41億ドルの売上を記録し、成長率は10％。堅実だが目立った伸びではない。
従来のソフトウェアライセンスとサポート事業は引き続き縮小し、四半期の売上は68億ドル、前年同期比2％減少。顧客のクラウド移行のトレンドは止まっていない。サービスとハードウェア事業はそれぞれ13％と9％の成長を見せているが、規模が小さく、全体の動きに与える影響は限定的。
データベースとアプリケーション事業は、AIの早期採用の恩恵を受けている。甲骨文のマルチクラウドAIデータベースの第4四半期の売上は404％増、注文数は前年比325％増となり、同社史上最も成長速度の速い事業となった。この成長は、AI関連の需要がインフラ層だけにとどまらず、上流のデータ管理層に浸透していることを示している。
財務報告では、甲骨文は業績の成長を、市場のクラウド技術とアプリケーションスイートへの広範な需要に帰している。収益構造の変化を見ると、甲骨文はほぼデータベースソフトウェア企業からクラウドインフラ提供者へと転身を完了しつつあり、AIによる計算能力の需要がこの変身の最大の推進力となっている。
6380億ドルの注文の背後にあるAI賭け
財務報告で最も注目すべき数字は、未履行義務残高（Remaining Performance Obligations、RPO）で、これは既に契約済みだがまだ収益化されていない注文の総額を示す。
第4四半期終了時点で、この数字は6380億ドルに達し、1四半期前の5530億ドルから増加。3か月で850億ドル増え、前年比で363％増となった。ウォール街のアナリストの予測はこの数字は約5900億～6000億ドルと見ていたが、実際のデータは予想を大きく上回った。
バンク・オブ・アメリカのアナリストはレポートで重要な情報を指摘している：この6380億ドルのうち、半分以上がOpenAIからのものだという。つまり、甲骨文の最大の顧客はAIスタートアップ企業であり、その企業自体も多額の資金を消費している。
甲骨文は声明で、これらの注文の構成について説明した。新規RPOの大部分は大規模なAI契約から来ており、これらの契約は顧客がGPUの購入代金を前払いしたり、顧客自身がGPUを購入して甲骨文に展開させたりするものである。現在、顧客負担のハードウェアコストを含む契約の累計額は750億ドルだ。甲骨文は、この仕組みがAIデータセンターの構築に必要な資金調達の負担を大きく軽減していると説明している。
この構造は、甲骨文の一部財務リスクを低減させている。しかし、最大の顧客が資金難に直面したり、AI業界全体の需要が変動したりした場合、高度に集中した注文構造自体がリスクとなる。
ロイターの分析によると、ソフトウェア業界はAIツールが従来のソフトウェア製品を置き換える可能性に対して投資家が懸念を抱いており、これが企業顧客を従来のソフトウェア分野から引き離す可能性があるため、甲骨文にとって追加の課題となっている。
巨額の注文の背後にある、より重い資本支出
6380億ドルの注文を支えるのは巨額の資本投入だ。第4四半期の資本支出は159億ドルで、通年では557億ドルに達し、甲骨文が以前示した500億ドルの指針を大きく上回った。
これにより、フリーキャッシュフローは悪化した。年間の営業キャッシュフローは320億ドルで過去最高だったが、資本支出を差し引くと、フリーキャッシュフローはマイナス237億ドルとなった。
資金不足を補うため、甲骨文は2026会計年度に430億ドルの借入資金を調達し、株式発行による資金調達も50億ドル行った。
同社はまた、2027会計年度にさらに400億ドルの資金調達を計画しており、その中には既に公表された200億ドルの株式発行も含まれると述べている。甲骨文は、2026年下半期には新たな債務発行は行わないとしたが、この発表は市場のセンチメントを安定させることはできなかった。
CNBCは、これまでの資金調達の動きが投資家の懸念を引き起こしており、市場はAIの需要がこれほど巨額の資本を吸収できるかどうかに不確実性を抱いていると指摘している。会社が再び資金調達規模を拡大する際、その懸念はさらに高まる。
ロイターの分析によると、甲骨文の業績は投資家の二つの懸念を深める可能性がある。一つは、AI駆動の従来型ソフトウェア需要の変革により、企業顧客が従来のソフトウェア分野から離れる可能性。もう一つは、甲骨文の資産負債表に高い負債水準があり、これ自体が財務リスクとなることだ。
TD Cowenのアナリスト、デリック・ウッドは、甲骨文の株価が以前上昇したのは、投資家が計算サービス提供者や最も重要な顧客であるOpenAIの展望に対して楽観的だったためだと指摘している。
つまり、財務報告の発表前に市場はすでに一定の上昇と楽観的な見通しを織り込んでいた。新たな資金調達計画や予想以上の資本支出が公表されると、一部の投資家はリスクを再評価したり利益確定を行ったりし、株価の調整を加速させることになる。
2027会計年度の売上目標は900億ドル
甲骨文は次の成長段階に対して明確な見通しを示している。
2027会計年度第1四半期の総売上高の成長率は27％から29％の間と予測され、調整後の1株当たり利益は1.72ドルから1.76ドルの間と見込まれる。これらの指針の中央値はアナリスト予想を上回っている。さらに、クラウド事業の売上成長予測は57％から63％と高い伸びを維持している。
2027会計年度全体では、甲骨文は900億ドルの売上目標を再確認し、調整後の1株当たり利益は8.05ドルに引き上げた。
同社は声明で、この成長率は2026会計年度にAmpereチップ事業やBloom Energyのワラントなどの一時的な項目を除外して計算したものであり、実質的な前年比成長率は約18％と述べている。アナリストの予想は、1株当たり利益8.01ドル、売上889億ドルだった。
AI医療への重点投資
クラウドインフラとAI計算能力の注文に加え、甲骨文はAIの能力をより具体的な業界応用に拡張しようとしており、その中でも医療は重点的に強調している。
甲骨文のヘルスケアアプリケーションスイートは、AIを活用したCernerの病院・診療所患者ケア管理システムを導入し、この製品によってヘルスビジネスの全体成長率を2027会計年度に2桁に引き上げる見込みだ。甲骨文は声明で、これはヘルス事業拡大の始まりに過ぎないと強調している。
長期的な技術展望では、甲骨文はAIが医療保健を根本的に変革すると考えている。
同社は三つの具体的な方向性を示している：甲骨文のヘルスAIシステムは医師のPC作業時間を減らし、患者により多くの時間を割くことを可能にする；AI分子設計モデルは研究者が救命薬の開発を加速させるのに役立つ；新しいAI臨床試験システムは規制当局が臨床試験結果を迅速に審査・承認できるようにし、患者が新薬をより早く入手できるようにする。
甲骨文は単なるAI計算能力の供給者にとどまらず、医療ソフトウェアや薬物開発、臨床試験などの具体的なプロセスにAI能力を組み込もうとしている。ただし、クラウドインフラの注文と比べて、この部分の事業はまだ初期段階にあり、規模化した収益に転換できるかどうかは時間を要する。
律動BlockBeatsの求人情報はこちらをクリック
律動BlockBeats公式コミュニティにぜひご参加ください：
Telegram登録グループ：https://t.me/theblockbeats
Telegramグループチャット：https://t.me/BlockBeats_App
Twitter公式アカウント：https://twitter.com/BlockBeatsAsia