見出しの数字ではありません。
ZcashとMoneroの間の拡大するギャップです。
Monero、Zcash、Tornado Cashの合計プライベートバリューは、@MessariCryptoによると8.31億ドルから11.17億ドルへと、前年比34％のジャンプをしました。
これは強力ですが、合計の数字はその下にあるより興味深いストーリーをほとんど隠しています。
@Zcashは前年比で劇的に上昇しており、基本的にセクターの成長を牽引しています。Moneroは-5.9％にとどまっています。
同じセクター。同じチャート。まったく異なる結果です。
そして私の意見では、その分裂は、暗号のプライバシーがどこに向かっているのかについて、価格の動きよりも多くを語っています。
Zcashの動きは単なるランダムなプライバシーコインの高騰だけではありませんでした。背後には実際の推進要因がありました。
Shielded取引は2026年初頭にネットワーク活動のほぼ60％に達し、前年比で大きく増加しました。つまり、人々は単にプライバシーが再びトレンドになったからZECを保持していたわけではありません。実際にプライバシーレイヤーを利用していたのです。
流通しているZECの30％以上も今やシールドプールに入っており、これはプライバシーの使用が一時的な投機ではなく、定着しつつあることを示しています。
次に、2024年後半の半減期、@GrayscaleのZCSH信託のAUMを超える$196M 、そしてその後すぐに提出されたETF申請があります。状況はより明確になってきます。
Zcashには突然、Moneroにはないものがあります。それは、プライバシーを望む資本にとって規制のように見える道筋です。ただし、完全なブラックボックスのプライバシーには触れられません。
これが本当の違いです。
@moneroのストーリーは、-5.9％以上に複雑です。2025年に73の取引所からの上場廃止があった後も、オンチェーンの取引量は依然として2022年前のレベルを上回っていました。
つまり、需要は消えませんでした。
アクセスが消えただけです。
それが良いことなのか、ただ停滞の兆候なのか、行きつ戻りつしましたが、結局中間点に落ち着きました。
プロトコルは依然として強力です。需要は明らかに本物です。しかし、簡単に売買や規制準拠の取引所を通じてルーティングできないプライバシーコインは、その有用性の一部を失い始めています。
強力なプライバシー。縮小するオンランプ。
これはあまり良い組み合わせではありません。
市場がここで価格付けしているのは、単なるプライバシーだけではありません。
規制準拠の選択性です。
Zcashの閲覧キーは、ユーザーが監査人、取引相手、規制当局に選択した取引データを公開しつつ、他のすべての人にはプライベートに保つことを可能にします。Moneroは設計上、それを本当に行うことはできません。
これがこのすべての中心にあるパラドックスです。
Moneroの実際のプライバシーとしての最大の強みは、2026年にほぼ触れられなくなる理由でもあります。
Zcashは中間に位置しています。重要なほどプライベートでありながら、規制の世界に適合するために選択的です。
同じ変化がプライバシーコイン以外にも現れ始めています。
@Paxosは、完全暗号化されたUSD裏付けのステーブルコインUSADを@AleoHQに立ち上げました。これは、機密性の高い給与支払いとB2B決済のために構築されたものです。これは単なる匿名の取引履歴の隠蔽ではありません。
これは、財務流れ、取引活動、給与データ、取引相手関係を完全に透明な台帳上で公開できない企業や機関のためのものです。
プライバシーはイデオロギーからインフラへと変わりつつあります。
これらすべてが完全に確定しているわけではありません。
2025年3月のTornado Cashの上場廃止は大きな変化でしたが、機関の採用は依然として規制の明確化に依存しています。CLARITY法案のような枠組みも、ガイダンスや政治的な騒動から実際の法律へと進む必要があります。
だから、まだリスクはあります。
しかし私の意見では、オンチェーン金融の基盤層としてのプライバシーはここに留まるでしょう。そこに構築されているインフラは、単なるサイクル取引として片付けられるにはあまりにも有用です。
問題は、どのプロトコルがその価値を実際に捉えるのかです。
私が価格よりも注目している二つのこと：
- Shielded取引の割合、ZECのスポット価格ではなく
- Grayscale ETFの審査通過の有無
これが起きると、機関投資家の関心は取引のように見えなくなり、構造的なものに変わります。
今のところ、市場はすでに短期的な判断を下しています：
規制準拠のプライバシーが絶対的なプライバシーに勝る。
cc: @mert @zooko @_tm3k

ZEC2.44%

USDP-0.03%

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