マスクの「三つの物語」が1.8兆ドルの評価額を支えている

多くの人はSpaceXがなぜ1.8兆ドルの価値があるのかわからない。ただロケットを打ち上げているだけでは？そんなに価値があるのか？

それでは教えよう、もしあなたがまだ「SpaceXはロケット会社にすぎない」と認識しているなら、それは完全に間違っている。今のSpaceXは、厳密に言えば三つの会社が重ね合わさって上場している。

第一層：Space——ロケット打ち上げ事業。ファルコン9号、ドラゴン宇宙船、スターシップ、これがSpaceXの本業だ。過去三年間、地球低軌道に投入された荷物の大部分はSpaceXが担当してきた。技術的障壁は非常に高く、利益率も高い。

第二層：Starlink——世界的な衛星インターネット。これこそがSpaceXの真のキャッシュカウだ。今年3月末時点で、Starlinkのユーザー数は既に1030万を突破した。2025年のStarlinkの収入は約114億ドルで、SpaceX全体の収益の61％を占める。これはもはや資金を燃やすプロジェクトではなく、確実に現金を生み出す機械だ。

第三層：xAI——人工知能。そう、マスクはxAIをSpaceXの上場主体に組み込んだ。会社はAI関連の市場機会は23兆ドルに達すると宣言しており、宇宙にデータセンターを建設し、宇宙の優位性を活かして地上の電力供給の制約を突破しようとしている。

この三層が重なることで、物語はまったく異なるものになる。ウォール街が見るのはもはや「ロケット会社」ではなく、「通信ネットワーク＋AIインフラ＋宇宙輸送」の三位一体のスーパーインフラ企業だ。このストーリーの想像力は、確かに限界を超えている。

もちろん、空想の話に過ぎない。一季のデータによると、AI事業は24.7億ドルの赤字だが、Starlinkは11.9億ドルの利益を出している。つまり、この「餅」はまだ粉を消費している段階だ。でも問題は誰が気にするのか？資本市場では、物語の方が決算よりも重要なのだ。