#速報：米国のCPIは5月に前年比4.2％となった。ウォール街の予想通りで、驚きはない。

しかし、コアCPIは月次で0.2％と発表された。これは予想外の結果で、予測は0.3％だった。前回は0.4％だった。
ここにその理由がある。
コアCPIは食品とエネルギーを除外している。これは連邦準備制度が金利決定時に実際に注視している数字だ。下振れの予想外れは、基礎的なインフレ圧力が予想よりも早く冷却していることを意味する。
ヘッドラインの数字は4.2％と見た目は悪い。先月の3.8％から上昇している。しかし、その跳ね上がりはほぼイラン紛争による石油とエネルギーコストの影響によるものだ。連邦準備制度は金利を引き上げることで石油価格をコントロールできない。
彼らがコントロールできるのはその他すべてだ。そして、そのすべてがより軟調に出ている。
ここからの二つのシナリオ。
イランとイスラエルの停戦が維持される。石油価格が下落する。次のCPI発表は4％未満となる。連邦準備制度は当初の計画通り9月に利下げを行う。リスク資産は大きく回復する。
または、紛争が再燃する。石油価格が再び急騰する。ヘッドラインのCPIは4.5％以上に上昇。連邦準備制度は12月に利上げを余儀なくされる。すべてが圧力の下に置かれる。
コアCPIが0.2％だったことで、連邦準備制度には小さな息継ぎの余裕ができた。
それを使うかどうかは、今週の石油価格次第だ。
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