今夜CPIが発表される予定で、市場の予想は前年比3.8%から4.2%に急上昇し、3年ぶりの高水準となる。みんなインフレが爆発し、利下げは期待できず、米国株は下落すると言っている。でも正直なところ、私は少し違う考えもある。

まず一つ、今回の4.2%はすでに織り込み済みではないか？過去二週間でS&Pはすでに1.5%下落しており、ハイテク株はもっとひどい。ウォール街の連中はいつも先に動く。もし実際のデータが4.1%、4.2%だったら、むしろそれはネガティブサプライズの反動で、一時的に反発する可能性もある。
次に注目すべきは、全体の数字ではなく、その構成だ。中古車、家賃、サービスのインフレが最も重要だ。もしコアサービスの前月比が0.5%以上続くなら、それは本当にヤバい状況で、利下げは完全に見込み薄になる。全体の数字はごまかしやすいが、内訳はそう簡単には騙せない。
もう一つ、皆があまり気づいていないかもしれないリスクがある。今、市場は7月の利上げ確率を約11%と見ているが、私はそれは楽観的すぎると感じている。もし今後二ヶ月間のCPIが4.5%以上を維持したら、FRBの忍耐も持たなくなるだろう。その時には本当に利上げもあり得る。このリスクは今のところ米株や米国債には十分に織り込まれていない。
とにかく今夜の動きはかなり激しくなるだろう。片側だけに賭けるのは危険だ。賭ける余裕もない。でも、もしデータが予想通りで、サービスのインフレも爆発しなかったら、これまで乗り遅れた人はチャンスを見てみてもいいかもしれない。
データ次第でまた考えよう。