ビットコインの100億ドルの清算波が、なぜAIブームが暗号通貨に悪影響を及ぼしているのかを明らかにする

ビットコインの先週の60,000ドルへの下落は、投資家の嗜好の変化がどれほど迅速に強制売却に転じるかを露呈した。

レバレッジが暗号市場の表面下に再構築されているとき、

市場価値で最大の暗号通貨はほぼ14％下落し、

高値を予想していたトレーダーのロング先物の清算額は約100億ドルに達し、

市場から追い出された。

ビットコインは後に約63,000ドルまで回復したが、

その反発は今年の最も急激な売りの原因についての議論を収束させるにはほとんど役立たなかった。

チャールズ・シュワブやNYDIGの市場コメントは、より広範な説明を示唆している。

資本は、人工知能、プライベートテクノロジー取引、その他の高成長取引へと回転してきており、

同時にビットコインの先物ポジションはより混雑してきている。

AIがビットコインのライバル取引となる

ビットコインの最近の弱さは、投資家が最も強力な投機的リターンの出所を再評価し始めたときに展開している。

CryptoSlateに共有されたノートで、チャールズ・シュワブの暗号研究・戦略責任者ジム・フェライオリは、

暗号投資家は繰り返し市場の支配的なモメンタム取引にシフトしてきたと述べた。

そのパターンは、貴金属、イラン紛争中の石油先物、メモリー株、将来のIPOに関連したプライベート投資車両などで展開してきた。

近月、人工知能がその役割を担い始めている。

AIに関連した支出の規模は、上場株式、データセンターインフラ、プライベート市場に資本を引き寄せている。

かつてビットコインを高成長技術の表現手段として主に使っていた投資家にとって、AIは直接的な競合相手となり、注目と流動性を奪い合っている。

戦略執行会長のマイケル・セイラーは、先週のビットコインの下落後、その圧力を指摘した。

彼は、過去6ヶ月で約4,000億ドルがAIインフラに流入した一方、米国上場のスポットビットコインETFは5月中旬以降、約40億ドルの資金流出を見たと述べた。

その対比は、ビットコインが直面している課題を浮き彫りにしている。

トップの暗号通貨はもはや金や他のデジタル資産、マクロ取引だけと競争しているわけではない。

それは、金融市場全体で主要な成長ストーリーとなったAIサイクルと比較されている。

NYDIGのグレッグ・チポラロのグローバルリサーチ責任者も、AIをビットコインや広範な暗号市場に影響を与える複数の力の一つとして特定した。

彼の主張は、両者の投資家層の重なりに焦点を当てている。

彼によれば、両セクターは新興技術、大規模市場、高リターンの潜在性にエクスポージャーを求める投資家に訴求している。

AI関連株が引き続き好調を維持する中、資本はより強力な取引へと移動している。

その変化はプライベート市場にも見られる。

投資家はすでに、SpaceX、OpenAI、Anthropicなどの企業が最終的に公開市場に上場する可能性を見越して、大規模なテクノロジー上場の波に備えている。

これらの大型公開は、機関投資家に現金を調達させたり、既存のポジションを縮小させたりして、新たな配分にコミットする前にリスクを調整させることができる。

ビットコインにとっては、サイクルの難しい局面での限界的な需要の弱化を意味する。

ネットワークの採用ストーリーは明確に崩壊していないが、価格動向は、暗号をより強いモメンタムを持つ技術取引と比較しているため、軟化している。

レバレッジがローテーションを清算に変える

一方、ビットコインからの撤退は、売りが始まる前にデリバティブ市場でリスクを再構築したため、より深刻になった。

フェライオリは、その動きはレバレッジが戻った市場を反映していると述べた。

ポジショニングは依然として過去の過剰状態を下回っているが、先物のオープンインタレストは2月には約310億ドルにまで落ちた後、約700億ドルの高値をつけた。

5月には約510億ドルに回復した。

その回復は、ビットコインが地歩を取り戻すにつれて、トレーダーがレバレッジをかけたエクスポージャーに戻ったことを示している。

市場が下落に転じると、そのポジションは圧力の源となった。

彼によれば、先週の価格下落に伴い、約100億ドルのロング先物が清算され、さらなる上昇を予想していたトレーダーはポジションを閉じざるを得なかった。

売却時のオープンインタレストの減少は、市場からエクスポージャーが除去され、新たなポジションに置き換えられていないことを示唆している。

ビットコイン ロング先物清算（出典：チャールズ・シュワブ）資金調達率もマイナス圏に戻りつつあり、回復中に積み上げられたロングバイアスが解消し始めていることを示している。

フェライオリは、清算は全体のオープンインタレストに対して相対的に見て、適度な強制縮小を示していると述べた。

これにより、ビットコインの下落が加速した理由を説明できる。

AI関連資産へのローテーション、ETFの資金流出、ヘッジファンドの売りが需要を弱めた。

その後、BTCトレーダーのデリバティブポジションが価格低下をさらに増幅させた。

レバレッジのある市場では、売却は自動的に進行することがある。

マージン圧力に直面したトレーダーは、長期的なビットコインの見通しを信じていても、ポジションから追い出される。

その過程は、十分なエクスポージャーがクリアされるまで価格を下げ続けることがある。

この変化はまた、ビットコインのサポート構造がどれほど迅速に変化したかも示している。

ETFの流入と改善されたセンチメントは、年初に市場を支えた。

しかし、5月末までにこれらの流れは弱まり、先物エクスポージャーは拡大した。

フェライオリは、ヘッジファンドがビットコインがピークに達した5月初旬以降、売りの主な源泉だったと指摘した。

その引き戻しは、先物のオープンインタレストの減少とも一致した。

5月31日までに、ヘッジファンドはブラックロックのiSharesビットコイントラスト（IBIT）のシェアを約29％から19％に縮小した。

投資アドバイザーは逆に動き、下落中にエクスポージャーを増やした一方、小売ブローカー口座も保有を減らした。

この分裂は、長期的な資産配分者は弱気を買う意欲がある一方、より戦術的な投資家はモメンタムの崩壊に伴いリスクを縮小しようとしている市場を示している。

一時的な調整、まだ底ではない

上記を踏まえ、フェライオリは、最新の価格動向は、新たな投機的エクスポージャーを追加するのではなく、レバレッジを清算しつつあることを示していると述べた。

彼によれば、市場のシグナルは同じ方向に動いている。

オープンインタレストは減少し、清算は急増し、資金調達率はマイナス圏に滑り込んでいる。

これらの指標は、ビットコインの2月レベルからのリバウンド後にポジションが過度に膨らんだ後、トレーダーがロングエクスポージャーを縮小していることを示唆している。

それでも、売り圧力が尽きたことを証明するには、確定的な底値にはまだ達していない。

強制清算は売りの終わり近くで起こることもあれば、より広範な下落の途中で現れることもある。

しかし、それだけでは売り圧力が尽きたことを証明しない。

フェライオリは、清算はオープンインタレストと資金調達率とともに読む必要があると述べた。

より建設的な状況は、オープンインタレストが下げ止まり、資金調達が安定し、強制売却が収まることを必要とする。

もしレバレッジが再び構築され、スポット需要が回復しなければ、市場は再び圧力にさらされ続ける可能性がある。

一方、いくつかのテクニカルおよびコストベースのレベルは、BTCの下落が exhaustion zone に近づいていることを示唆している。

フェライオリは、ビットコインが2月の安値付近、効率的なマイナーの生産コスト、200週移動平均線に戻ってきたと指摘した。

トレーダーはこれらのレベルを、苦境の売りが鈍化し、長期的な買い手が再び現れ始める兆候として注視している。

問題は、それらのサポートレベルが、AIやプライベートテクノロジーへの広範なローテーションと競合できるかどうかだ。

ビットコインの約63,000ドルへの回復は、清算波の後に需要が戻ったことを示したが、ETFの資金流出やヘッジファンドの売りは依然として市場に重しをかけている。

次の段階は、新たな資本が暗号に再び流入するかどうかにかかっている。

AI関連株、インフラ取引、予想されるテクノロジー上場が引き続き限界のドルを惹きつけるなら、ビットコインは大きなレバレッジリセット後でも勢いを取り戻すのに苦労するかもしれない。