今週の金曜日、すなわち6月12日、世界最大規模のIPOを行うSPACEXが上場します。今後の相場はどうなるのでしょうか？多くの人が気にしていると思います。以下では、歴史的データから見て、spaceXの上場後の動きを見ていきます。
現在、spaceXの資金調達規模は750億ドル、IPOの発行価格は135ドル/株、発行株数は約5.56億株です。
これに対応する時価総額は約1.75兆〜1.8兆ドルです。
もし引受人が超過配分権を行使すれば、資金調達規模は約860億ドルに達する可能性があります。
以前の米国株最高のIPO時価総額は、Alibaba（アリババ）で、2014年9月19日にNASDAQに上場し、IPO規模は250億ドルでした。
2位はMeta（旧Facebook）で、2012年5月18日にNASDAQに上場し、IPO規模は160億ドルです。
したがって、これまでの最高IPOと比較すると、今回のspaceXは「前例のない」規模と言え、上場と同時に1兆ドルの時価総額クラブに入り、マスクも人類史上で資産が1兆ドルを超える富豪になるでしょう！
しかし実際のところ、SpaceXはあまり儲かっていません。公開情報によると、2025年の売上高は約187億ドルで、前年比約33％増です。一方、2025年も約49億ドルの赤字が見込まれています。
つまり、spaceXはまだ資金を燃やしている段階です。しかし昨日、私たちはマスクが人々に「想像力をかき立てる」非常に夢のある事業、星間探査と火星移民を推進していると伝えました。したがって、高い時価総額は彼の未来の想像力に対する評価です。
このように規模の大きなIPOには750億ドルの資金調達が必要ですが、市場の資金は増えず、自然に流動性を奪うことになります。機関投資家は手持ちの株を売却してspaceXに資金を投入する可能性があり、その結果、特定の株価が大きく下落することもあります。例えば、先週の金曜日に米国株が4％下落したのも、証券会社が株を売って資金を確保したためかもしれません。
では、こうした大規模IPOの後、市場はどう動くのでしょうか？
まずAlibabaを例に見てみましょう。2014年9月19日（火曜日）、当時の市場のピークは9月3日で、その約5日前です。9月3日と9月4日の合計下落率は約1％で、その後9月9日のIPO当日にはNASDAQは0.8％下落しました。その後の1ヶ月間、NASDAQはずっと下落し続けました。
また、その時期のマクロ経済状況も調べましたが、特に悪材料はありませんでした。2000年以降、米連邦準備制度はずっとゼロ金利政策を続けており、無制限の量的緩和（QE）が行われていました。
次に、Metaの上場を見てみましょう。2012年5月18日（金曜日）に上場しましたが、その時点ですでに米国株は下落局面に入り、約2ヶ月間下落していました。Metaの上場当日も米国株は下落し、その前数日も下落していましたが、その後1ヶ月ほどで回復しています。
また、Visaは2008年に上場し、IPOで179億ドルを調達しましたが、その時も価値は高かったです。ただし、2008年は金融危機が起きた年なので、今回は除外します。
これらの事例からわかるのは、超大型IPOの前は市場の調子が良くないことが多く、資金が流出します。IPO後に本格的な上昇局面が始まるケースが多いということです。
また、多くの人がSpaceXの上場は短期的なピークのシグナルだと考えています。歴史には「良い企業は市場が最も楽観的な時に上場する」という法則があります。
例えば、1999年のインターネットバブルのピーク時、多くのインターネット企業が上場し、NASDAQは暴落しました。その後、2021年にCoinbaseが上場し、2021年はブル相場のピークでした。
SpaceXの性質は、テクノロジー株やAI成長株、リスク資産の資金を吸い上げる可能性があり、一時的なピークを形成するかもしれません。さらに、SpaceXの業績や評価はまだ十分ではなく、バブル的な側面も強いです。現在、多くのプラットフォームでプレIPO（Pre-IPO）が行われており、SpaceXの価格は200〜170ドル程度です。先述のように、IPOの発行価格は135ドルであり、やや高めです。
135ドルのIPO価格はすでに高評価の水準であり、プレIPOの価格もそれを上回っています。
私は、SpaceXのストーリーは確かに魅力的で、想像力も大きいと感じますが、短期的には評価を引き下げる必要があると思います。もともと、2024年初の時点での評価額は1800億ドル、2025年初には4000億ドル、2026年初には1.2兆ドルと見積もられていましたが、マスクは無理やりXとAIの部分をSpaceXの事業に結びつけ、その評価額を1.7兆ドルにまで引き上げました。ちなみに、当時マスクはTwitterの買収に約440億ドルを費やしましたが、今やそれに加えて5000億ドルの価値を付け、10倍に膨れ上がっています。これは非常に不合理です。
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歴史的な超大型IPOの比較、今回のSpaceXの上場後、市場はどうなるのか？
今週の金曜日、すなわち6月12日、世界最大規模のIPOを行うSPACEXが上場します。今後の相場はどうなるのでしょうか？多くの人が気にしていると思います。以下では、歴史的データから見て、spaceXの上場後の動きを見ていきます。
現在、spaceXの資金調達規模は750億ドル、IPOの発行価格は135ドル/株、発行株数は約5.56億株です。
これに対応する時価総額は約1.75兆〜1.8兆ドルです。
もし引受人が超過配分権を行使すれば、資金調達規模は約860億ドルに達する可能性があります。
以前の米国株最高のIPO時価総額は、Alibaba（アリババ）で、2014年9月19日にNASDAQに上場し、IPO規模は250億ドルでした。
2位はMeta（旧Facebook）で、2012年5月18日にNASDAQに上場し、IPO規模は160億ドルです。
したがって、これまでの最高IPOと比較すると、今回のspaceXは「前例のない」規模と言え、上場と同時に1兆ドルの時価総額クラブに入り、マスクも人類史上で資産が1兆ドルを超える富豪になるでしょう！
しかし実際のところ、SpaceXはあまり儲かっていません。公開情報によると、2025年の売上高は約187億ドルで、前年比約33％増です。一方、2025年も約49億ドルの赤字が見込まれています。
つまり、spaceXはまだ資金を燃やしている段階です。しかし昨日、私たちはマスクが人々に「想像力をかき立てる」非常に夢のある事業、星間探査と火星移民を推進していると伝えました。したがって、高い時価総額は彼の未来の想像力に対する評価です。
このように規模の大きなIPOには750億ドルの資金調達が必要ですが、市場の資金は増えず、自然に流動性を奪うことになります。機関投資家は手持ちの株を売却してspaceXに資金を投入する可能性があり、その結果、特定の株価が大きく下落することもあります。例えば、先週の金曜日に米国株が4％下落したのも、証券会社が株を売って資金を確保したためかもしれません。
では、こうした大規模IPOの後、市場はどう動くのでしょうか？
まずAlibabaを例に見てみましょう。2014年9月19日（火曜日）、当時の市場のピークは9月3日で、その約5日前です。9月3日と9月4日の合計下落率は約1％で、その後9月9日のIPO当日にはNASDAQは0.8％下落しました。その後の1ヶ月間、NASDAQはずっと下落し続けました。
また、その時期のマクロ経済状況も調べましたが、特に悪材料はありませんでした。2000年以降、米連邦準備制度はずっとゼロ金利政策を続けており、無制限の量的緩和（QE）が行われていました。
次に、Metaの上場を見てみましょう。2012年5月18日（金曜日）に上場しましたが、その時点ですでに米国株は下落局面に入り、約2ヶ月間下落していました。Metaの上場当日も米国株は下落し、その前数日も下落していましたが、その後1ヶ月ほどで回復しています。
また、Visaは2008年に上場し、IPOで179億ドルを調達しましたが、その時も価値は高かったです。ただし、2008年は金融危機が起きた年なので、今回は除外します。
これらの事例からわかるのは、超大型IPOの前は市場の調子が良くないことが多く、資金が流出します。IPO後に本格的な上昇局面が始まるケースが多いということです。
また、多くの人がSpaceXの上場は短期的なピークのシグナルだと考えています。歴史には「良い企業は市場が最も楽観的な時に上場する」という法則があります。
例えば、1999年のインターネットバブルのピーク時、多くのインターネット企業が上場し、NASDAQは暴落しました。その後、2021年にCoinbaseが上場し、2021年はブル相場のピークでした。
SpaceXの性質は、テクノロジー株やAI成長株、リスク資産の資金を吸い上げる可能性があり、一時的なピークを形成するかもしれません。さらに、SpaceXの業績や評価はまだ十分ではなく、バブル的な側面も強いです。現在、多くのプラットフォームでプレIPO（Pre-IPO）が行われており、SpaceXの価格は200〜170ドル程度です。先述のように、IPOの発行価格は135ドルであり、やや高めです。
135ドルのIPO価格はすでに高評価の水準であり、プレIPOの価格もそれを上回っています。
私は、SpaceXのストーリーは確かに魅力的で、想像力も大きいと感じますが、短期的には評価を引き下げる必要があると思います。もともと、2024年初の時点での評価額は1800億ドル、2025年初には4000億ドル、2026年初には1.2兆ドルと見積もられていましたが、マスクは無理やりXとAIの部分をSpaceXの事業に結びつけ、その評価額を1.7兆ドルにまで引き上げました。ちなみに、当時マスクはTwitterの買収に約440億ドルを費やしましたが、今やそれに加えて5000億ドルの価値を付け、10倍に膨れ上がっています。これは非常に不合理です。