前回の暗号通貨の熊市で倒れたのは、多くのコイン界のVC、機関、取引所だった。

FTXの破綻、Lunaが時価総額トップ5から一気にゼロに。
当時は非常に優秀に見えた機関の多くも、最後には底流にレバレッジ、信用、バブルがあったことが判明した。
相場が好調な時は、「資産負債表革命」「企業の新しいストーリー備蓄」「永遠にコインを売らない」などと包装し、いずれも一段上のレベルに聞こえた。
牛市の上昇時には、皆これを天才的な操作、金融革新、新時代の企業資産配分だと感じていた。
しかし、熊市でコインが下落し、左足と右足を踏みつけられなくなると、すべての問題が露呈する。
MSTRは熊市が続き、資金調達が続くか、または約12％の高利回りコストで命をつなぐことを祈るしかない。
さもなければどうなる？
手持ちのコインを売るべきか？
債務を返済すべきか？
利息を支払うべきか？
コインの価格がコストラインを下回り、元本と利息を返済しながら損をしてコインを売ることになる。
前回の爆発はFTX、Luna、三箭、BlockFiなどのオンチェーンレバレッジと機関信用だった。
今回は、上場企業の外観をまとったDATストーリーが爆発する可能性がある。
さらに、MSTRやTomのような大物「卧龍鳳雏」もただのリーダーに過ぎない。
後には追随する小さな卧龍鳳雏が山ほどいる。
本質的にこれらの企業は備蓄をしているわけではなく、流行に乗ってストーリーを見つけ、自社株価を刺激しているだけだ。
ただし、熱中しすぎて自分たちさえ騙してしまい、潮が引くともう耐えられなくなることもある。