政治大学教授谢明华率领金融团队赴日考察稳定币与 RWA 发展。他指出台湾因缺乏相关能力正面临高价值客户流失，建议在税制、发行资格、限额与公链技术上借鉴日本经验。
台湾《虚拟资产服务法》草案进入立法院、金融业积极备战之际，政治大学风险管理与保险学系教授、台湾亚太监管科技协会理事长谢明华，今年 4 月带领一支台湾金融业参访团赴日本东京，走访野村证券、SBI 等机构，观摩日本在稳定币与真实世界资产代币化（RWA）的发展。
链新闻随团专访谢明华，谈台湾该向日本学什么，以及他对存款代币、央行数字货币（CBDC）与稳定币生息等议题的看法。
图源：链新闻 政治大学教授谢明华接受链新闻采访
谢明华同时熟悉加密货币圈与传统金融圈，他说这次带团的初衷，是希望整合两边的资源与人才，通过主题式参访促成交流合作。
他点出台湾金融机构正面临双重压力：一方面，有接收稳定币需求的企业客户，可能把业务转到香港或新加坡的银行；另一方面，高资产客户（特别是家族办公室）投资组合里的数字资产比重越来越高。
**「这些客户的数字资产比例越来越高，银行如果无法承接这类资产，连带会流失原本利润较高的客户。」**谢明华观察，台湾金融机构普遍缺乏区块链人才，但本土的区块链即服务（BaaS）业者技术已相当成熟，因此他希望促成银行与技术业者携手，用合作的方式打造台湾的竞争力。
针对日本经验，谢明华整理出四个台湾可以借鉴的方向。
**第一是税制。**日本过去把加密货币利得列为杂项所得、最高课到 55%，近期计划调整为最高 20%、与股票看齐。谢明华认为这对市场是正面讯号，台湾讨论税制时可以采取中庸做法，把税率订在合理的 20%，避免直接打击加密货币市场。
第二是发行资格。日本没限制只有银行才能发行稳定币，他认为由金融科技公司先行更能带来「鲶鱼效应」：「银行要自己淘汰既有做法并不容易，可能还是得靠外部的金融科技业者来发行，才会有鲶鱼的效果。」
**第三是风险控管。**日本以金额上限管理风险，例如JPYC设有 100 万日元上限；谢明华建议台湾可以参考，例如先设 20 至 30 万台币的上限，再逐步开放。
**第四是技术路径。**台湾目前倾向在私有链上发展，但他主张应仿效日本直接采用公链，因为上了公链才能跟全世界接轨。
近期「存款代币（Deposit Token）」讨论很多，但谢明华认为它有根本性局限。存款代币本质上是银行对存户的负债，不同银行发行的存款代币法律地位不同，难以跨行流动。他以摩根大通为例：JPM Coin 的交易量看似庞大，但相较全球稳定币市场规模占比不到 1%，最后摩根大通也意识到必须与公链整合。
**「想做存款代币的银行，去看看摩根大通就好，你们有比它大吗？它最后也得跟公链合作。」**至于央行数字货币（CBDC），谢明华认为它不会取代稳定币，两者是搭配关系：CBDC 适合用在初级市场，例如债券发行时央行与商业银行之间的批发型结算；次级市场的流通与应用，仍要仰赖稳定币。
对于稳定币是否该「生息」，谢明华认为稳定币本身不生息是合理的，就像现金纸钞本身不会产生利息。想要利息的人，可以把闲置的稳定币转换成「代币化货币市场基金（Tokenized Money Market Fund）」，这完全符合现行金融逻辑。
**「你不可能拿一张纸钞要它生利息；要生利息，就把闲置的稳定币换成代币化的货币市场基金，这完全合法。」**他并指出，这股趋势也在倒逼银行提升效率，摩根大通已把利息计算单位从「天」缩短到「分钟」，把原本因清算延迟产生的利息收益还给企业客户。
比较台日参与者，谢明华观察，相较台湾大型金融机构保守观望，日本金融机构投入的资源明显更多，而且积极带领新创公司一起推进；日本监管单位也展现高度重视，甚至为了因应加密货币与稳定币议题进行组织改造、成立新局处。
**「如果监管机关也是鼓励的态度，传统金融机构的动机会更强。国内现在真正比较投入的大概只有两三家，其他多半在观望，看别人是否真的成功再跟进。」**这次赴日，让他印象最深的有两件事：一是日本金融厅（FSA）为了因应新趋势进行内部改组；二是日本稳定币生态的实际进展。
他坦言过去听到的日本稳定币消息多偏负面，但实地观察后发现，以 SBI 集团为首，整个生态圈其实已建构得相当完整，对未来市场规模也抱持乐观。他把数字资产的演进比喻为通讯技术从 3G、4G 到 5G，是不可逆的方向：「有更好的当然用更好，为什么一定要停留在旧的？」
图源：台湾亚太监管科技协会 台湾亚太监管科技协会率金融业参访团拜访 Deloitte Japan 合影，谢明华（前排中央）带队。
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鏈新聞専訪政大謝明華：台湾がステーブルコインを作るには、4つのことを日本から学ぶべき
政治大学教授谢明华率领金融团队赴日考察稳定币与 RWA 发展。他指出台湾因缺乏相关能力正面临高价值客户流失，建议在税制、发行资格、限额与公链技术上借鉴日本经验。
台湾《虚拟资产服务法》草案进入立法院、金融业积极备战之际，政治大学风险管理与保险学系教授、台湾亚太监管科技协会理事长谢明华，今年 4 月带领一支台湾金融业参访团赴日本东京，走访野村证券、SBI 等机构，观摩日本在稳定币与真实世界资产代币化（RWA）的发展。
链新闻随团专访谢明华，谈台湾该向日本学什么，以及他对存款代币、央行数字货币（CBDC）与稳定币生息等议题的看法。
图源：链新闻 政治大学教授谢明华接受链新闻采访
为什么带台湾金融业赴日：银行正在流失两种高价值客户
谢明华同时熟悉加密货币圈与传统金融圈，他说这次带团的初衷，是希望整合两边的资源与人才，通过主题式参访促成交流合作。
他点出台湾金融机构正面临双重压力：一方面，有接收稳定币需求的企业客户，可能把业务转到香港或新加坡的银行；另一方面，高资产客户（特别是家族办公室）投资组合里的数字资产比重越来越高。
**「这些客户的数字资产比例越来越高，银行如果无法承接这类资产，连带会流失原本利润较高的客户。」**谢明华观察，台湾金融机构普遍缺乏区块链人才，但本土的区块链即服务（BaaS）业者技术已相当成熟，因此他希望促成银行与技术业者携手，用合作的方式打造台湾的竞争力。
台湾该向日本学的四件事：税制、发行资格、金额上限、上公链
针对日本经验，谢明华整理出四个台湾可以借鉴的方向。
**第一是税制。**日本过去把加密货币利得列为杂项所得、最高课到 55%，近期计划调整为最高 20%、与股票看齐。谢明华认为这对市场是正面讯号，台湾讨论税制时可以采取中庸做法，把税率订在合理的 20%，避免直接打击加密货币市场。
第二是发行资格。日本没限制只有银行才能发行稳定币，他认为由金融科技公司先行更能带来「鲶鱼效应」：「银行要自己淘汰既有做法并不容易，可能还是得靠外部的金融科技业者来发行，才会有鲶鱼的效果。」
**第三是风险控管。**日本以金额上限管理风险，例如JPYC设有 100 万日元上限；谢明华建议台湾可以参考，例如先设 20 至 30 万台币的上限，再逐步开放。
**第四是技术路径。**台湾目前倾向在私有链上发展，但他主张应仿效日本直接采用公链，因为上了公链才能跟全世界接轨。
存款代币的局限与CBDC的定位：看看摩根大通就懂
近期「存款代币（Deposit Token）」讨论很多，但谢明华认为它有根本性局限。存款代币本质上是银行对存户的负债，不同银行发行的存款代币法律地位不同，难以跨行流动。他以摩根大通为例：JPM Coin 的交易量看似庞大，但相较全球稳定币市场规模占比不到 1%，最后摩根大通也意识到必须与公链整合。
**「想做存款代币的银行，去看看摩根大通就好，你们有比它大吗？它最后也得跟公链合作。」**至于央行数字货币（CBDC），谢明华认为它不会取代稳定币，两者是搭配关系：CBDC 适合用在初级市场，例如债券发行时央行与商业银行之间的批发型结算；次级市场的流通与应用，仍要仰赖稳定币。
稳定币该不该生息？像现金一样不生息，要利息就用代币化货币市场基金
对于稳定币是否该「生息」，谢明华认为稳定币本身不生息是合理的，就像现金纸钞本身不会产生利息。想要利息的人，可以把闲置的稳定币转换成「代币化货币市场基金（Tokenized Money Market Fund）」，这完全符合现行金融逻辑。
**「你不可能拿一张纸钞要它生利息；要生利息，就把闲置的稳定币换成代币化的货币市场基金，这完全合法。」**他并指出，这股趋势也在倒逼银行提升效率，摩根大通已把利息计算单位从「天」缩短到「分钟」，把原本因清算延迟产生的利息收益还给企业客户。
台日落差在哪：日本产官学一起推，台湾只有两三家在做
比较台日参与者，谢明华观察，相较台湾大型金融机构保守观望，日本金融机构投入的资源明显更多，而且积极带领新创公司一起推进；日本监管单位也展现高度重视，甚至为了因应加密货币与稳定币议题进行组织改造、成立新局处。
**「如果监管机关也是鼓励的态度，传统金融机构的动机会更强。国内现在真正比较投入的大概只有两三家，其他多半在观望，看别人是否真的成功再跟进。」**这次赴日，让他印象最深的有两件事：一是日本金融厅（FSA）为了因应新趋势进行内部改组；二是日本稳定币生态的实际进展。
他坦言过去听到的日本稳定币消息多偏负面，但实地观察后发现，以 SBI 集团为首，整个生态圈其实已建构得相当完整，对未来市场规模也抱持乐观。他把数字资产的演进比喻为通讯技术从 3G、4G 到 5G，是不可逆的方向：「有更好的当然用更好，为什么一定要停留在旧的？」
图源：台湾亚太监管科技协会 台湾亚太监管科技协会率金融业参访团拜访 Deloitte Japan 合影，谢明华（前排中央）带队。