前回の暗号通貨の熊市で倒れたのは、多くのコイン界のVC、機関、取引所だった。

FTXの破綻、Lunaの数千億の時価総額が一気にゼロになった。
当時、非常に優秀に見えた多くの機関も、最後には底辺がレバレッジ、信用、バブルだと気付いた。
今回のこのラウンドでは、おそらく前の方で流行に乗ってコインを買い、コインを会社の準備金とみなすいわゆるDAT企業たちに回ってくるだろう。
相場が良いときは、「資産負債表革命」「会社の準備金新叙事詩」「永遠にコインを売らない」といったふうに包装する。
聞こえは一つ一つがより高度に見える。
コインが上がるときは、みんなこれを天才的な操作だ、金融革新だ、新時代の企業資産配分だと思う。
コインが下がるときに、問題が出てくる。
MSTRは熊市が続いて資金調達できることを祈るか、あるいは約12％の高利回りコストで命をつなぐしかない。
さもなければどうなる？
手持ちのコインを売るべきか？
債務を返すべきか？
利息を支払うべきか？
コインの価格がコストラインを下回ったら、元本と利息を返しながら損してコインを売ることになる。
これは何を意味する？
前回爆発したのは、FTX、Luna、Three Arrows、BlockFiといったオンチェーンのレバレッジと機関信用の類だった。
今回爆発しそうなのは、これらの上場企業の外観をかぶったDAT叙事詩かもしれない。
さらに、MSTRやTomのような大物「卧龍鳳雏」たちはまだリーダーにすぎない。
その後には、追随する小さな卧龍鳳雏が山ほどいる。
牛市のときは、みんな自分たちが資産負債表革命だと言っていた。
熊市が来ると、もしかしたら気付くかもしれない。
一部の会社は根本的に準備金を作っていない。
ただ流行に乗って、叙事詩を見つけて、自社の株価を刺激しているだけだ。
ただし、遊びすぎているところもある…