共和党上院議員のグループは、米国の銀行規制当局に対し、あまり知られていない資本規則が事実上銀行のビットコイン保有を妨げる可能性があると警告している。 これは、議会が従来の金融企業にデジタル資産市場での役割を拡大させる動きと並行している。
2023年5月27日に連邦準備制度理事会（FRB）の監督副委員長ミシェル・ボウマン、FDIC会長トラビス・ヒル、通貨監督官ジョナサン・グールド宛ての書簡で、6人の上院議員は、バランスシート上のデジタル資産活動のための新しい資本枠組みを構築するよう当局に促した。
彼らのターゲットは、バーゼル規制のビットコインなどの資産に対する1,250％のリスクウェイトであり、これが事実上の暗号資産保有禁止として機能していると主張している。
1,250％のリスクウェイトに8％の最低資本要件を掛けると、100％の資本配分となる。つまり、1億ドルのビットコインを保有する銀行は、それに対して少なくとも1億ドルの資本を持つ必要がある。
規制の最低ラインを超える内部CET1目標を達成している銀行は、さらに負担が増す。12％の内部資本目標を持つ銀行は、同じ100百万ドルのエクスポージャーに対して1億5千万ドルの資本を必要とし、12％のROEハードルをクリアするには約1,800万ドルの年間純利益が必要となる。
通常のカストディ、取引、またはクライアントサービスの経済性は、その閾値でのリターンを生み出すことは稀であり、法的にはビットコインを保有することは許可されているが、財務的にはそれを正当化できない状態に追い込まれている。
棒グラフは、バーゼルの1,250％リスクウェイトが、ビットコインのエクスポージャーに対して100百万ドルから150百万ドルの資本を必要とすることを示している。## なぜ今この話が重要か
上院銀行委員会は、5月14日にCLARITY法案を15対9の賛成多数で可決し、上院本会議に送った。
もし成立すれば、この法案はデジタル資産市場における銀行の法定役割をより明確にするが、議員たちは、資本効率性のない立法上の許可だけでは、銀行が使用できない許可証を持つことになると主張している。銀行はビットコインを保有する法的権限を持ちながらも、最初の取引前にそのポジションを非経済的にしてしまう資本負担によって構造的に妨げられる可能性がある。
この書簡が言及している3つの規制当局は、2025年初頭以降、暗号資産に対してより寛容な姿勢に向かっている。
2025年3月、OCCは、全国銀行が暗号のカストディ、ステーブルコイン関連活動、分散型台帳（DLT）による支払い機能に従事できると再確認し、以前の監督上の非異議要件を撤廃した。
同月、FDICも通知要件を撤廃し、FDIC監督下の金融機関が事前承認なしで許容される暗号活動を追求できるようにした。
2025年4月、FRBは暗号資産とドルトークンに関するガイダンスを撤回し、イノベーション支援の意向を示した。
これら3つの機関は暗号活動への扉を開き、ビットコインの資本規制の問題には触れなかった。 最も強い反論の根拠は、2026年3月のトークン化証券に関するインターエージェンシーFAQに見られる。
| 規制当局 | 最近の暗号フレンドリーな動き | 許可または緩和された内容 | 未解決の課題 | | --- | --- | --- | --- | | OCC | 2025年3月のガイダンス | 暗号のカストディ、ステーブルコイン活動、DLT支払い; 非異議要件の撤廃 | 銀行保有ビットコインの資本扱い | | FDIC | 2025年3月のガイダンス | 事前承認なしでの暗号活動の許可 | 直接暗号エクスポージャーの資本扱い | | FRB | 2025年4月の撤回 | 以前の暗号・ドルトークンガイダンスの撤回 | バランスシート上のビットコインの資本扱い | | FRB / FDIC / OCC | 2026年3月のFAQ | トークン化証券は基本的に基礎証券と同様に扱われる | ネイティブ暗号資産への適用可否 |
連携したガイダンスでは、適格なトークン化証券は非トークン化証券と同じ資本扱いを受けるべきとし、所有権記録や移転に使われる技術は資本配分の決定要因としないとした。 もし、リスクプロファイルに基づきトークン化された国債が国債と同じように扱われるなら、その論理はビットコインにも拡張されるべきであり、その資産のボラティリティや運用リスクは測定可能であり、調整された枠組みを支えることができる。
2026年3月のガイダンスは、適格なトークン化証券を対象とし、議員たちは同じ技術中立の論理をネイティブのデジタル資産にも適用するよう規制当局に求めている。
FRB、FDIC、OCCの2023年共同声明は、価格変動性、カストディと所有権に関する法的不確実性、取引所や相手方の失敗による感染リスク、暗号ネットワークのガバナンスの弱さ、オープンまたは分散型インフラに伴う運用リスクを指摘した。
バーゼル規制は、2022年の暗号崩壊後に、損失がいかに迅速に相互接続された金融機関に広がるかを示したリスクを踏まえて構築された。
ドル対ドルの資本負担は、ビットコインのリスクプロファイルが従来の銀行のバランスシートにある資産と似ていないという本質的な判断を反映している。
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議員たちは、ボラティリティ、カストディの複雑さ、運用リスクのリスクは定量化可能であり、調整された資本枠組みはそれらに対処できると主張している。 バーゼル委員会は2025年11月に暗号資産規制の要素の迅速な見直しに合意し、2026年2月にその進捗を報告した。
バーゼルのエリック・テデーン委員長は、米国と英国が現行の枠組みを採用しなかった後、銀行向けの世界的な暗号規則は再構築が必要だと述べている。
主要な金融業界団体の連合は2025年8月にバーゼルに書簡を送り、標準は意味のある銀行の参加を非経済的にすると指摘し、一時停止と修正を求めた。
議員たちは、1,250％の規制の根底にある国際的な枠組みが見直しの最中にある今、米国の規制当局に行動を促している。
もし規制当局が、包括的なバーゼル規制の重み付けの代わりに流動性の高いデジタル資産向けの調整された枠組みを提案すれば、100百万ドルのビットコインエクスポージャーに必要な資本は、現在の1億ドル〜1.5億ドルの範囲から、リスクウェイト100％〜300％のバンドと標準的な資本目標の下で、約8百万ドル〜3,600万ドルに低下する可能性がある。
| シナリオ | 資本扱い | 銀行の暗号資産における役割 | 予想される市場への影響 | | --- | --- | --- | --- | | 調整された枠組み | 100％〜300％リスクウェイト; $36M エクスポージャーに対して8百万ドル〜$100M | 銀行は在庫保有、市場形成支援、カストディ、プライムブローカー、構造化商品を行える | 機関投資家の流動性増加、スプレッド縮小、銀行がバランスシート参加者に | | バーゼル規則維持 | 1,250％リスクウェイト; $150M エクスポージャーに対して1億ドル〜$100M | 銀行は主にカストディ、決済、サービスを提供し、直接のBTCエクスポージャーは回避 | ビットコインアクセスはETFや非銀行、オフショア経由に留まる |
このレベルでは、銀行のマーケットメイキング、カストディ、プライムブローカー、構造化暗号商品が実現可能な事業となる。 機関投資家の流動性が向上し、スプレッドが縮小し、銀行はサービス提供者からバランスシート参加者へと変わる。
もし規制当局が、ネイティブの暗号資産に対して1,250％の規制を実質的な標準としつつ、他の道筋も開き続けるなら、銀行はカストディと決済を継続し、ビットコインの直接エクスポージャーは非銀行やETFラッパーに留まるだろう。
米国取引のスポットビットコインETFは、5月15日から6月3日までに約44億ドルの資金流出を記録しており、機関投資家のビットコインアクセスは銀行のバランスシートを迂回していることを示している。
このチャネルは、資本規則が維持される限り、さらに深まるだろう。
この書簡は、行動しないことの政治的コストを高めており、議会は今後10年間の銀行のデジタル資産参加を規定する市場構造ルールを積極的に策定している。 また、ビットコインを保有する法的権限はあるものの、そのために必要な資本負担が最初から非経済的にしてしまうなら、そのポジションは意味をなさなくなる。
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あまり知られていない1250％ルールが米国の銀行をビットコインから締め出す可能性がある
共和党上院議員のグループは、米国の銀行規制当局に対し、あまり知られていない資本規則が事実上銀行のビットコイン保有を妨げる可能性があると警告している。
これは、議会が従来の金融企業にデジタル資産市場での役割を拡大させる動きと並行している。
2023年5月27日に連邦準備制度理事会（FRB）の監督副委員長ミシェル・ボウマン、FDIC会長トラビス・ヒル、通貨監督官ジョナサン・グールド宛ての書簡で、6人の上院議員は、バランスシート上のデジタル資産活動のための新しい資本枠組みを構築するよう当局に促した。
彼らのターゲットは、バーゼル規制のビットコインなどの資産に対する1,250％のリスクウェイトであり、これが事実上の暗号資産保有禁止として機能していると主張している。
1,250％のリスクウェイトに8％の最低資本要件を掛けると、100％の資本配分となる。つまり、1億ドルのビットコインを保有する銀行は、それに対して少なくとも1億ドルの資本を持つ必要がある。
規制の最低ラインを超える内部CET1目標を達成している銀行は、さらに負担が増す。12％の内部資本目標を持つ銀行は、同じ100百万ドルのエクスポージャーに対して1億5千万ドルの資本を必要とし、12％のROEハードルをクリアするには約1,800万ドルの年間純利益が必要となる。
通常のカストディ、取引、またはクライアントサービスの経済性は、その閾値でのリターンを生み出すことは稀であり、法的にはビットコインを保有することは許可されているが、財務的にはそれを正当化できない状態に追い込まれている。
上院銀行委員会は、5月14日にCLARITY法案を15対9の賛成多数で可決し、上院本会議に送った。
もし成立すれば、この法案はデジタル資産市場における銀行の法定役割をより明確にするが、議員たちは、資本効率性のない立法上の許可だけでは、銀行が使用できない許可証を持つことになると主張している。銀行はビットコインを保有する法的権限を持ちながらも、最初の取引前にそのポジションを非経済的にしてしまう資本負担によって構造的に妨げられる可能性がある。
この書簡が言及している3つの規制当局は、2025年初頭以降、暗号資産に対してより寛容な姿勢に向かっている。
2025年3月、OCCは、全国銀行が暗号のカストディ、ステーブルコイン関連活動、分散型台帳（DLT）による支払い機能に従事できると再確認し、以前の監督上の非異議要件を撤廃した。
同月、FDICも通知要件を撤廃し、FDIC監督下の金融機関が事前承認なしで許容される暗号活動を追求できるようにした。
2025年4月、FRBは暗号資産とドルトークンに関するガイダンスを撤回し、イノベーション支援の意向を示した。
これら3つの機関は暗号活動への扉を開き、ビットコインの資本規制の問題には触れなかった。
最も強い反論の根拠は、2026年3月のトークン化証券に関するインターエージェンシーFAQに見られる。
| 規制当局 | 最近の暗号フレンドリーな動き | 許可または緩和された内容 | 未解決の課題 | | --- | --- | --- | --- | | OCC | 2025年3月のガイダンス | 暗号のカストディ、ステーブルコイン活動、DLT支払い; 非異議要件の撤廃 | 銀行保有ビットコインの資本扱い | | FDIC | 2025年3月のガイダンス | 事前承認なしでの暗号活動の許可 | 直接暗号エクスポージャーの資本扱い | | FRB | 2025年4月の撤回 | 以前の暗号・ドルトークンガイダンスの撤回 | バランスシート上のビットコインの資本扱い | | FRB / FDIC / OCC | 2026年3月のFAQ | トークン化証券は基本的に基礎証券と同様に扱われる | ネイティブ暗号資産への適用可否 |
連携したガイダンスでは、適格なトークン化証券は非トークン化証券と同じ資本扱いを受けるべきとし、所有権記録や移転に使われる技術は資本配分の決定要因としないとした。
もし、リスクプロファイルに基づきトークン化された国債が国債と同じように扱われるなら、その論理はビットコインにも拡張されるべきであり、その資産のボラティリティや運用リスクは測定可能であり、調整された枠組みを支えることができる。
2026年3月のガイダンスは、適格なトークン化証券を対象とし、議員たちは同じ技術中立の論理をネイティブのデジタル資産にも適用するよう規制当局に求めている。
規則の prudential な根拠
FRB、FDIC、OCCの2023年共同声明は、価格変動性、カストディと所有権に関する法的不確実性、取引所や相手方の失敗による感染リスク、暗号ネットワークのガバナンスの弱さ、オープンまたは分散型インフラに伴う運用リスクを指摘した。
バーゼル規制は、2022年の暗号崩壊後に、損失がいかに迅速に相互接続された金融機関に広がるかを示したリスクを踏まえて構築された。
ドル対ドルの資本負担は、ビットコインのリスクプロファイルが従来の銀行のバランスシートにある資産と似ていないという本質的な判断を反映している。
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毎日のシグナル、ノイズゼロ。
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議員たちは、ボラティリティ、カストディの複雑さ、運用リスクのリスクは定量化可能であり、調整された資本枠組みはそれらに対処できると主張している。
バーゼル委員会は2025年11月に暗号資産規制の要素の迅速な見直しに合意し、2026年2月にその進捗を報告した。
バーゼルのエリック・テデーン委員長は、米国と英国が現行の枠組みを採用しなかった後、銀行向けの世界的な暗号規則は再構築が必要だと述べている。
主要な金融業界団体の連合は2025年8月にバーゼルに書簡を送り、標準は意味のある銀行の参加を非経済的にすると指摘し、一時停止と修正を求めた。
議員たちは、1,250％の規制の根底にある国際的な枠組みが見直しの最中にある今、米国の規制当局に行動を促している。
ここからの二つの道筋
もし規制当局が、包括的なバーゼル規制の重み付けの代わりに流動性の高いデジタル資産向けの調整された枠組みを提案すれば、100百万ドルのビットコインエクスポージャーに必要な資本は、現在の1億ドル〜1.5億ドルの範囲から、リスクウェイト100％〜300％のバンドと標準的な資本目標の下で、約8百万ドル〜3,600万ドルに低下する可能性がある。
| シナリオ | 資本扱い | 銀行の暗号資産における役割 | 予想される市場への影響 | | --- | --- | --- | --- | | 調整された枠組み | 100％〜300％リスクウェイト; $36M エクスポージャーに対して8百万ドル〜$100M | 銀行は在庫保有、市場形成支援、カストディ、プライムブローカー、構造化商品を行える | 機関投資家の流動性増加、スプレッド縮小、銀行がバランスシート参加者に | | バーゼル規則維持 | 1,250％リスクウェイト; $150M エクスポージャーに対して1億ドル〜$100M | 銀行は主にカストディ、決済、サービスを提供し、直接のBTCエクスポージャーは回避 | ビットコインアクセスはETFや非銀行、オフショア経由に留まる |
このレベルでは、銀行のマーケットメイキング、カストディ、プライムブローカー、構造化暗号商品が実現可能な事業となる。
機関投資家の流動性が向上し、スプレッドが縮小し、銀行はサービス提供者からバランスシート参加者へと変わる。
もし規制当局が、ネイティブの暗号資産に対して1,250％の規制を実質的な標準としつつ、他の道筋も開き続けるなら、銀行はカストディと決済を継続し、ビットコインの直接エクスポージャーは非銀行やETFラッパーに留まるだろう。
米国取引のスポットビットコインETFは、5月15日から6月3日までに約44億ドルの資金流出を記録しており、機関投資家のビットコインアクセスは銀行のバランスシートを迂回していることを示している。
このチャネルは、資本規則が維持される限り、さらに深まるだろう。
この書簡は、行動しないことの政治的コストを高めており、議会は今後10年間の銀行のデジタル資産参加を規定する市場構造ルールを積極的に策定している。
また、ビットコインを保有する法的権限はあるものの、そのために必要な資本負担が最初から非経済的にしてしまうなら、そのポジションは意味をなさなくなる。