S&P 500はわずか数時間で約2兆ドルの時価総額を消し去った。18ヶ月で3番目に強い米国雇用報告の後だ。3日前、指数は史上最高値を記録した。今日は、2025年10月以来最大の一日での下落を記録した。
ビットコインの価格はさらに悪い状態にある。2025年10月の最高値から50%以上下落。今週だけで20%下落している。暗号資産は2025年10月以降、約2.5兆ドルの市場価値を消し去った。
コビエッシ・レターは、詳細なスレッドで一連の出来事を解説した。何が起きたのか、なぜ株と暗号資産が同時に崩壊したのか、これが買いのチャンスなのか、それとも様子見の時期なのかを振り返ろう。
見出しの数字は良さそうに見えた。5月の非農業部門雇用者数は17万2000人増加、予想の8万5000人を大きく上回った。報告書に添付されたチャートは、2025年と2026年前半のすべての月を圧倒する巨大な赤い棒グラフを示している。
トランプ大統領自身もこの下落についてコメントした。彼は、こうした強い雇用報告の後は株価は上がるべきであり、下がるべきではないと述べた。
しかし表面下では、市場は今、強い労働市場を望んでいない。理由は以下の通りだ。
FRBは2025年の最初の利下げを、労働市場の弱さを理由に行った。FRBは明確に「雇用に対する下振れリスクが高まっている」と述べ、それが利下げの理由だった。インフレが2%の目標に達したからではなかった。実際にはそうではなかった。
出典：X/@KobeissiLetter
インフレは現在、米国で3.8%に戻っており、イラン戦争やサプライチェーンの混乱によって増幅されている。2つ目のチャートは、現在のインフレと1967〜1983年の期間を比較したもので、懸念すべきパターンを示している。現在のサイクルは、1970年代のインフレのジェットコースターのような動きに追随しており、最後に疑問符が付いている。歴史的に見れば、それは複数回の利上げを意味していた。
今週発表されたJOLTsデータも同じ状況を示している。4月の米国の求人は73万1000件増加し、予想の変化なしだった。利用可能な雇用は760万件に達し、2024年5月以来の最高値となった。求人の表を見ると、2022年に大きな急増（前年比100%）した後、徐々に減少していたが、2026年4月の数字はその傾向を逆転させた。
債券市場は、労働市場が「弱い」とされることから利下げ期待を維持していたが、今日の雇用報告はその見方を覆した。
その結果、パンデミック後の刺激策以来最もタカ派的なFRBの見通しに変化した。基本シナリオでは、2027年初めまでに2回の利上げを示している。さらに、2027年4月までに3回の利上げの可能性も17%に上昇している。数ヶ月前には、市場は2026年だけで4回の利下げを織り込んでいた。
この利上げへの転換は、リスク資産全般—株式、暗号資産、高成長テクノロジー株—のリスク許容度を押し下げた。
さらに火に油を注ぐ形で、フィナンシャル・タイムズは、MetaがAI資金調達のために「数十億ドル」の株式発行を検討していると報じた。これは、今年初めにGoogleが行った850億ドルの株式調達に似ている。
投資家は今、懸念している：大手テック企業はAI成長のために株式発行を大量に行い、市場を埋め尽くすのか？新たな発行は、株や暗号資産に流れる資本を吸収してしまう。
そして、SpaceXの750億ドルのIPOも間近だ。ここで調達される資金の規模は軽視できない。資金はおそらく、既存のポジション—暗号資産やテクノロジー株を含む—を売却して、IPOのための資金を確保している。
関連記事：MicroStrategy、ビットコイン保有の未実現損失記録更新
ビットコインは、2025年10月の高値約12万6000ドルから53%下落している。週次の下落率は20%で、過去2年で最悪の水準の一つだ。暗号資産の時価総額は、2025年10月の約4.5兆ドルから現在の約2兆ドルに落ち込み、2.5兆ドルの消失となった。
ビットコインとS&P 500の相関関係は、復活している。両者ともに売り込まれたのは、同じマクロ要因—金利上昇期待—が影響したためだ。
レバレッジも動きを加速させた。24時間以内に15億ドル超の暗号資産の清算が行われ、多くはロングポジションの損失だった。ビットコインのオープンインタレストは4日間で25%減少し、232億ドルとなり、4月初旬以来最低水準に落ちた。
コビエッシ・レターは、過去2ヶ月で20%以上上昇した市場が、今日の下落を迎えるのは当然だと結論付けた。確かにそうだ。しかし、今や問題は、この下落が過剰反応になる可能性だ。
いくつかのシグナルを見てみよう。
ビットコインは約60,000ドル付近にあり、これは2024年初め以来の水準だ。200週移動平均線は約61,700ドルで、歴史的に世代を超えたサポートゾーンとして機能してきた。日次RSIは17に達し、ビットコインの歴史上最低値を記録している。これは、売り圧力が通常の弱気市場条件を超えて拡大していることを示唆している。
「暗号は死んだ」派のセンチメントは、2月の底値時と同じレベルに急上昇した。このシグナルは、過去18ヶ月間に何度も短期的な底値を示してきた。
長期投資家で、30,000〜40,000ドルの範囲を逃した人にとって、60,000ドルのビットコインは、最高値から50%下落している状態で魅力的に映る。
マクロ環境は今、タカ派的だ。FRBは利上げを織り込んでおり、インフレは3.8%に達し、エネルギー価格が高騰すればさらに上昇する可能性もある。イラン戦争やサプライチェーンの問題も未解決だ。
テクノロジー株の資金調達とSpaceXのIPOは、今後数週間で流動性を吸収するだろう。資金は、暗号資産やテク株に再び流れ込むよりも、750億ドルのIPOに参加するために既存のポジションを売却している可能性が高い。
雇用報告はあくまで一つのデータポイントだ。より強い労働市場のデータが出れば、2027年の利上げ確率は100%に近づく。そして、FRBがインフレが高止まりする中で実際に利上げを行えば、暗号資産はさらに下落し、49,000ドル付近まで下がる可能性もある。これは、カリシ・トレーダーやピーター・ブランドトが示唆したレベルだ。
私たちの見解:
60,000ドルのゾーンは、12ヶ月以上の長期ホルダーにとって、リスクとリワードのバランスが取れた価格帯だ。RSIや200週移動平均線、センチメント指標は、過去の底値と一致している。しかし、マクロの逆風は本物であり、底打ちには数週間から数ヶ月かかる可能性がある。
短期トレーダーは、確認を待つのが賢明だ。具体的には、ビットコイン価格が62,000ドルを上回る日次終値や、ETFの資金流出の反転を待つべきだ。タカ派的なFRB環境で落ちているナイフを掴むのは危険だ。
**なぜ雇用報告後に株とビットコインが崩壊したのか？❓**
強い労働市場は、FRBの利下げ理由を取り除く。市場は今、2027年初めまでに2回の利上げを織り込み、リスク資産は圧迫されている。
**今はビットコインを買う良いタイミングか？❓**
200週移動平均線付近の60,000ドルゾーンと、記録的な最低RSIは、長期的な良いエントリーポイントを示してきた。しかし、マクロ環境は依然としてタカ派的であり、確認を待つ方がリスクは少ない。
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ビットコインと株式が同時に暴落 – 2.5兆ドルが消失、連邦準備制度がハト派からタカ派に転換
S&P 500はわずか数時間で約2兆ドルの時価総額を消し去った。18ヶ月で3番目に強い米国雇用報告の後だ。3日前、指数は史上最高値を記録した。今日は、2025年10月以来最大の一日での下落を記録した。
ビットコインの価格はさらに悪い状態にある。2025年10月の最高値から50%以上下落。今週だけで20%下落している。暗号資産は2025年10月以降、約2.5兆ドルの市場価値を消し去った。
コビエッシ・レターは、詳細なスレッドで一連の出来事を解説した。何が起きたのか、なぜ株と暗号資産が同時に崩壊したのか、これが買いのチャンスなのか、それとも様子見の時期なのかを振り返ろう。
市場を壊した雇用報告
見出しの数字は良さそうに見えた。5月の非農業部門雇用者数は17万2000人増加、予想の8万5000人を大きく上回った。報告書に添付されたチャートは、2025年と2026年前半のすべての月を圧倒する巨大な赤い棒グラフを示している。
トランプ大統領自身もこの下落についてコメントした。彼は、こうした強い雇用報告の後は株価は上がるべきであり、下がるべきではないと述べた。
しかし表面下では、市場は今、強い労働市場を望んでいない。理由は以下の通りだ。
FRBは2025年の最初の利下げを、労働市場の弱さを理由に行った。FRBは明確に「雇用に対する下振れリスクが高まっている」と述べ、それが利下げの理由だった。インフレが2%の目標に達したからではなかった。実際にはそうではなかった。
出典：X/@KobeissiLetter
インフレは現在、米国で3.8%に戻っており、イラン戦争やサプライチェーンの混乱によって増幅されている。2つ目のチャートは、現在のインフレと1967〜1983年の期間を比較したもので、懸念すべきパターンを示している。現在のサイクルは、1970年代のインフレのジェットコースターのような動きに追随しており、最後に疑問符が付いている。歴史的に見れば、それは複数回の利上げを意味していた。
求人数急増 – 利下げ期待は消滅
今週発表されたJOLTsデータも同じ状況を示している。4月の米国の求人は73万1000件増加し、予想の変化なしだった。利用可能な雇用は760万件に達し、2024年5月以来の最高値となった。求人の表を見ると、2022年に大きな急増（前年比100%）した後、徐々に減少していたが、2026年4月の数字はその傾向を逆転させた。
債券市場は、労働市場が「弱い」とされることから利下げ期待を維持していたが、今日の雇用報告はその見方を覆した。
出典：X/@KobeissiLetter
その結果、パンデミック後の刺激策以来最もタカ派的なFRBの見通しに変化した。基本シナリオでは、2027年初めまでに2回の利上げを示している。さらに、2027年4月までに3回の利上げの可能性も17%に上昇している。数ヶ月前には、市場は2026年だけで4回の利下げを織り込んでいた。
この利上げへの転換は、リスク資産全般—株式、暗号資産、高成長テクノロジー株—のリスク許容度を押し下げた。
テクノロジー株の上昇とSpaceX IPOが追い風に
さらに火に油を注ぐ形で、フィナンシャル・タイムズは、MetaがAI資金調達のために「数十億ドル」の株式発行を検討していると報じた。これは、今年初めにGoogleが行った850億ドルの株式調達に似ている。
投資家は今、懸念している：大手テック企業はAI成長のために株式発行を大量に行い、市場を埋め尽くすのか？新たな発行は、株や暗号資産に流れる資本を吸収してしまう。
そして、SpaceXの750億ドルのIPOも間近だ。ここで調達される資金の規模は軽視できない。資金はおそらく、既存のポジション—暗号資産やテクノロジー株を含む—を売却して、IPOのための資金を確保している。
関連記事：MicroStrategy、ビットコイン保有の未実現損失記録更新
ビットコインと暗号資産が大崩壊
ビットコインは、2025年10月の高値約12万6000ドルから53%下落している。週次の下落率は20%で、過去2年で最悪の水準の一つだ。暗号資産の時価総額は、2025年10月の約4.5兆ドルから現在の約2兆ドルに落ち込み、2.5兆ドルの消失となった。
ビットコインとS&P 500の相関関係は、復活している。両者ともに売り込まれたのは、同じマクロ要因—金利上昇期待—が影響したためだ。
レバレッジも動きを加速させた。24時間以内に15億ドル超の暗号資産の清算が行われ、多くはロングポジションの損失だった。ビットコインのオープンインタレストは4日間で25%減少し、232億ドルとなり、4月初旬以来最低水準に落ちた。
私たちの見解：ビットコインは買い時か、それとも待つべきか？
コビエッシ・レターは、過去2ヶ月で20%以上上昇した市場が、今日の下落を迎えるのは当然だと結論付けた。確かにそうだ。しかし、今や問題は、この下落が過剰反応になる可能性だ。
いくつかのシグナルを見てみよう。
ビットコインは約60,000ドル付近にあり、これは2024年初め以来の水準だ。200週移動平均線は約61,700ドルで、歴史的に世代を超えたサポートゾーンとして機能してきた。日次RSIは17に達し、ビットコインの歴史上最低値を記録している。これは、売り圧力が通常の弱気市場条件を超えて拡大していることを示唆している。
「暗号は死んだ」派のセンチメントは、2月の底値時と同じレベルに急上昇した。このシグナルは、過去18ヶ月間に何度も短期的な底値を示してきた。
長期投資家で、30,000〜40,000ドルの範囲を逃した人にとって、60,000ドルのビットコインは、最高値から50%下落している状態で魅力的に映る。
マクロ環境は今、タカ派的だ。FRBは利上げを織り込んでおり、インフレは3.8%に達し、エネルギー価格が高騰すればさらに上昇する可能性もある。イラン戦争やサプライチェーンの問題も未解決だ。
テクノロジー株の資金調達とSpaceXのIPOは、今後数週間で流動性を吸収するだろう。資金は、暗号資産やテク株に再び流れ込むよりも、750億ドルのIPOに参加するために既存のポジションを売却している可能性が高い。
雇用報告はあくまで一つのデータポイントだ。より強い労働市場のデータが出れば、2027年の利上げ確率は100%に近づく。そして、FRBがインフレが高止まりする中で実際に利上げを行えば、暗号資産はさらに下落し、49,000ドル付近まで下がる可能性もある。これは、カリシ・トレーダーやピーター・ブランドトが示唆したレベルだ。
私たちの見解:
60,000ドルのゾーンは、12ヶ月以上の長期ホルダーにとって、リスクとリワードのバランスが取れた価格帯だ。RSIや200週移動平均線、センチメント指標は、過去の底値と一致している。しかし、マクロの逆風は本物であり、底打ちには数週間から数ヶ月かかる可能性がある。
短期トレーダーは、確認を待つのが賢明だ。具体的には、ビットコイン価格が62,000ドルを上回る日次終値や、ETFの資金流出の反転を待つべきだ。タカ派的なFRB環境で落ちているナイフを掴むのは危険だ。
よくある質問
強い労働市場は、FRBの利下げ理由を取り除く。市場は今、2027年初めまでに2回の利上げを織り込み、リスク資産は圧迫されている。
200週移動平均線付近の60,000ドルゾーンと、記録的な最低RSIは、長期的な良いエントリーポイントを示してきた。しかし、マクロ環境は依然としてタカ派的であり、確認を待つ方がリスクは少ない。