激動と落ち着きのない二日間、非農雇用統計によってピークに達した。

予想外の17.2万の非農雇用者数により、市場全体が恐怖に包まれ、頭を抱えて逃げ出した。スワップ市場は年内の利上げ確率を一気に70％以上に押し上げた。
利上げはあるのか？
少なくとも私の見解では、米連邦準備制度理事会（FRB）は6月も依然として3.5％～3.75％の範囲で様子見を続けるだろうし、年内の利上げも市場の過剰な価格設定に過ぎない偽の命題だ。
現在、市場は明らかに各種ニュースの見出しに怯えており、年内の利上げ確率は感情的に72.7％まで高まっているが、これはあくまで短期的な反応に過ぎない。
労働市場が堅調であることは、経済の過熱を意味せず、インフレの抑制困難を示すわけでもなく、直接的に利上げを再開することもない。
アメリカの労働者は貧しくなっており、生活費を支えるために低賃金の労働市場に戻らざるを得なくなっている：
-5月の名目時給は前年比3.45％増加したが、現在の実質インフレ率はわずか3.8％であり、アメリカ労働者の実質購買力はマイナス成長の範囲にあり、数四半期にわたるインフレ圧力によって家庭の資産負債表は急速に吸い取られている。
-データによると、高給の金融活動関連の雇用は22,000人減少し、増加した雇用の主な分野はレジャー・ホテル業（+70,000人）と地方政府（+55,000人）である。もし経済が過熱していれば、企業は高い生産性を持つコア産業を狂ったように拡大させているはずだ。
実際、その通りであり、アメリカの一般市民は高騰する物価と縮小する実質賃金に対応するため、身を低くしてレストランやホテルで低賃金の臨時労働をして家計を補っている。
生存のための圧力が労働供給を増加させているが、これは持続可能な総需要の引き上げにはつながらない（なぜなら、手にしたお金はすぐにインフレに飲み込まれるからだ）。この点についてFRBの幹部は非常に理解している。逆に言えば、高金利は実体経済に深刻な侵食をもたらしていることを意味する。もし政策決定層が底辺層の回復をインフレの兆候と誤認し、盲目的に利上げを再開すれば、信用貸しと消費の大崩壊に突き進む恐れがある。
利上げも利下げもなく、また難しい局面に突入したわけではないが、市場はしばらく高金利環境の圧力に耐え続ける必要があるだろう。