この2日間また「ETF資金流＝コインは上昇/下落すべきだ」と言う人が出てきて、見ているとちょっと笑いたくなる…価格が乱高下するとき、最初に叩かれるのはたいていプール内のマーケットメイカーだ。AMMの曲線は要するに、あなたが2つのコインを持っていて、市場に自動的に交換させられるだけだ。上昇時にはコインがどんどん少なくなり、下落時には逆に増える。無常損失は静かに積み重なっていく。画面上のAPRはなかなか良さそうに見えるが、手数料やインセンティブ、再ステーキングの層のネストされた収益は十分ではなく、波動を完全に覆い隠せない。とにかく今はプールの選び方として、まず波動を見て、次に曲線の形状と手数料率を見る。利ざや稼ぎ？そんな甘い話はない。マーケットメイキングはむしろ、市場と賭け合ってどれだけ我慢できるかを試すようなものだ。