昨夜の米国株式市場の上昇はブロードコムによって引き起こされた。
1️⃣ 6月3日の市場終了後、ブロードコムは第2四半期の収益報告を発表した。数字自体は非常に印象的だ：総収益は222億ドルで、前年比48％増；AI半導体の収益は108億ドルで、前年比143％急増；フリーキャッシュフローは102億6000万ドル。CEOのホック・タンは、カンファレンスコールで通年のAI半導体収益目標を560億ドルと再確認し、2027年までには1000億ドルを超える可能性も示した。
問題は、市場がすでに高い数字を織り込んでいることだ。あなたのパフォーマンスが「非常に良い」一方で、市場は「驚くべき」と期待しているとき、その差が「非常に良い」と「驚くべき」の間のギャップとなる。ブロードコムは12.59％下落し、418.91ドルで取引を終えた。取引量は通常の3倍以上だった。時価総額は一夜にして消え、いくつかのユニコーン企業を買えるほどだった。
ブロードコムの下落は、半導体サプライチェーン全体を引きずり下ろした。マイクロン、サンディスク、さらにはチップセクター全体が売り圧力にさらされている。テックセクターだけが、その日、11のS&Pセクターの中で唯一下落を記録した。
2️⃣ しかし、お金は空中に消えるわけではない。チップから流出した資金は、ヘルスケア、金融、不動産に流れ込んだ。ヘルスケアセクターは3.14％上昇、金融は2.67％上昇、不動産は1.87％上昇した。ユナイテッドヘルスグループは5.2％上昇し、モルガン・スタンレーは目標株価を引き上げた；JPMorganは3％上昇、ゴールドマン・サックスも上昇し、ウォルマートもほぼ1％上昇した。イーライリリーは4％超上昇、コストコは約1％上昇。これは教科書通りの「セクターローテーション」だ。ダウの30のブルーチップ株のうち23銘柄が高く終わり、伝統的に保守的な指数がAIの物語が後退した午後に新記録を更新した。
3️⃣ もう一つのスターはクアンチナムだ。これはハネウェル・クアンタムと英国のケンブリッジ・クアンタムによって設立された量子コンピューティングのリーディング企業。6月4日にナスダックに上場し、IPO価格は60ドルだったが、始値はすぐに68ドルに跳び、16億8000万ドルを調達し、市場価値は約176億ドルとなった。しかし、終値では株価は公募価格付近に後退した。量子コンピューティングはSFのように聞こえるが、市場のレッテルは「楽観的だが重い投資には慎重」といったところだ。
4️⃣ そして、近づいている巨大企業はスペースXだ。
6月3日、スペースXは正式にIPO価格を発表した：1株135ドル、発行株数は5億5560万株、評価額は1兆7700億ドル、調達額は750億ドル。これが実現すれば、史上最大のIPOとなり、2014年のアリババの記録の3倍になる。マスクは、二重クラス株式構造を通じて82％超の議決権を保持している。引受人にはゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、バンク・オブ・アメリカ、シティグループ、J.P.モルガンが含まれる。個人投資家はロビンフッド、フィデリティ、チャールズ・シュワブを通じて申し込み可能で、約30％の株式が個人投資家向けに予約されている。しかし、モーニングスターのアナリストの評価額は7800億ドルに過ぎず、IPO価格の半分にも満たない。市場の意見の不一致は、スペースXのロケットとそのクラッシュテストの差ほど大きい。HOODはその日6.61％上昇し、部分的には個人投資家のスペースX IPOへの熱狂によるものだ。スペースXは6月12日にナスダックに上場予定で、ティッカーはSPCX。
5️⃣ 次にNvidiaを見てみよう。同社の株価は1.94％上昇し218.66ドルとなり、チップセクター全体が苦しむ中で逆行した。6月4日は配当落ち日で、四半期配当は1セントから25セントに急騰し、2,400％増となった。Nvidiaは「純粋な成長ストーリー」から「成長＋配当」のハイブリッド企業へと変わりつつある。市場に伝えたいのは：私が稼ぐお金は燃やすだけでなく、分かち合うのに十分だということだ。
6️⃣ 影の中にはシグナルもある。ブラックストーンの旗艦プライベートクレジットファンドBCREDは、資産運用残高790億ドルで、初めて償還制限を課した。第2四半期には、償還要求は発行済み株式の10％に達したが、ファンドはわずか5％しか支払わなかった。これはBCRED設立以来初の「閉鎖」だ。前四半期の償還要求は7.9％で、ブラックストーンは従業員の出資でギャップを埋めた。プライベートクレジットファンドは今年、純資本流出を経験しており、これはこの資産クラスの歴史上初めてのことだ。
7️⃣ グーグルは打撃を受けた。GOOGは3.82％上昇し、2日間続落した後、848億7500万ドルの二次公開（バークシャー・ハサウェイの100億ドルの引き受けを含む）を発表した。希薄化の影響を消化した後、焦点はAIインフラとテキサスの新しいデータセンターに戻った。
8️⃣ マクロの面では、ADPのデータは5月に12.2万の民間部門新規雇用を示し、予想の11.7万を上回り、2025年1月以来の最高値に達した。最近のJOLTSデータと合わせて、4月の求人は昨年11月以来の高水準に達し、雇用市場の回復力は予想以上に強い。米国10年国債の利回りは約4.47％で推移している。市場は、年内に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を85％と見積もっており、1週間前の60％から上昇している。
9️⃣ 今夜の非農業部門雇用者数レポートは、5月に約12.5万の新規雇用を示し、失業率は4.3％のまま維持される見込みだ。ADPのデータはすでに舞台を整えており、非農業のデータも予想を上回れば、利上げ期待はさらに高まるだろう。

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