ちょうどスマホのポップアップがまた「某某RWAのオンチェーン進捗+1」と表示される。赤点が増えると、市場が急騰する錯覚に陥りやすい…しかし、正直なところ、RWAで最も簡単に作れるのは「流動性が十分に見えること」だ。オンチェーンで注文を出したり、売買を行ったりできても、実際に償還したいときに資金を手に入れられるわけではない。償還条項の中のT+何日、上限額、停止ウィンドウ、デューデリジェンス失敗による延期などは、普段誰も気にしていないが、問題が起きるとすべて「合理的」となる。最近手数料率も極端になり、グループ内では逆転を主張したりバブルを押し込もうとしたりしているが、私はむしろ条項に注目したい：誰が支払いを約束し、いつ支払うのか、拒否できるのか。盛り上がっているのは水面下で、氷の上を踏みすぎないように注意しよう。