資金費率が全てマイナスに転じる中、オプションのスキューは30％に急上昇し、市場は単純な上昇・下落の価格設定ではなく、構造的な防御姿勢を示している。

Glassnodeのデータによると、ビットコインの1週間のインプライド・ボラティリティは60％に迫り、25日偏斜度は一時30％に達し、プットオプションの取引量は全オプションの31.5％を占めている。マーケットメイカーは6.5万ドル付近に空頭のGammaを積み重ねており、価格変動が拡大する可能性がある。 同時に、主要なCEXとDEXの資金費率も同期してマイナスに転じており、永久先物市場は全般的に弱気の見方を示している。
この二つのシグナルは同じ結論を指している：トレーダーは反発を賭けるのではなく、下落に対して高額なプレミアムを支払っている。これはETF資金の流出終了と対照的であり、現物市場はやや回復しているものの、デリバティブ市場は依然として全面的な防御状態にある。
リスクは、価格が急速に反発した場合に高偏斜度と負の資金費率がロスカットを引き起こす可能性があることだが、現状のマクロ環境（AI資金の流出、マクロの不確実性）は楽観的な反転を支持していない。市場は何らかのきっかけを待っており、それはマクロ経済データや規制のシグナルかもしれない。
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