2026年5月，美国存管信托及结算公司（DTCC）正式宣布，其子公司存托信托公司（DTC）的代币化服务将接入Stellar公链，预计DTC托管的代币化资产将于2027年上半年在Stellar网络上可用。
この協力の特異性は、協力パートナー自体にあるだけでなく——DTCCは毎年約114兆ドルの証券取引を処理し、90兆ドルを超える托管資産を管理しており、世界の資本市場の「裏側の心臓」とも呼ばれる——その基盤となるネットワークの選択にある。
市場の関心は、いくつかの方向に集中している：なぜDTCCはイーサリアムを選ばなかったのか？Stellar、Canton、OndoはRWA（現実資産）代币化の地図においてそれぞれどの役割を担うのか？2026年に加速する代币化証券の実現とともに、最終的な機関レベルの決済インフラ層となるのは誰か？
DTCCがStellarとの提携を発表した声明の中で、そのデジタル資産責任者Nadine Chakarは、Stellarのコンプライアンス構造、拡張性、取引処理能力およびコスト効率が決定の核心要素であると明言した。
この決定の背後にある論理の連鎖は比較的明快だ。DTCCはブロックチェーン分野に初めて関わるわけではない。2025年12月、SECはDTCに対し異議なしの書簡を発行し、規制された環境下でRWA代币化サービスを提供することを承認した。対象資産はロッセル1000指数構成銘柄、主要指数ETF、米国債などで、有効期限は3年。
規制当局のゴーサインを得た後、DTCCは具体的なブロックチェーンネットワークを選択し、代币化証券の発行と決済を担わせる必要がある。選択の論理は以下の観点から解釈できる：
第一に、機関レベルの基盤構造。 Stellarネットワークは2014年の開始以来、国境を越えた支払いと資産発行のシナリオに特化して設計されており、一般的なスマートコントラクトや分散型アプリケーション向けではない。DTCCの公開声明によると、DTCの代币化資産は従来の証券と同じ投資者保護と保障措置を維持する。
第二に、内蔵されたコンプライアンス能力。 Stellarのネットワークアーキテクチャは、資産のコントロール機能をネイティブに統合しており、発行者はトークンの移転権限を細かく設定できる。この特性は、KYC/AMLや投資者資格審査を厳格に行う必要のある規制対象証券にとって価値が高い。Stellarの開発基金会CEO Denelle Dixonは、Stellarは99.99.99%以上の稼働時間を維持し、四半期ごとに数十億の取引を処理していると述べており、コンプライアンス関連のモジュールはネットワークアーキテクチャに直接組み込まれている。
第三に、大規模取引に対応できる拡張性。 DTCCは毎日数百万の配当支払いと証券決済を処理しており、高いスループットが求められる。Stellarの典型的な取引処理能力は毎秒1000〜2000件、単一取引コストは約0.00001ドル規模であり、DTCCの規模に十分対応できる。
第四に、多チェーン戦略の位置付け。 DTCCのCEO Frank La Sallaは、Stellarの接続は「オープンで相互運用可能なデジタル基盤の構築を推進する一環」であり、DTCCのマルチチェーン戦略の一部であると明言した。これは、Stellarが唯一の選択肢ではなく、DTCCのマルチチェーンアーキテクチャの最初の接続先の一つであることを意味する。
2025年12月にSECが発行した異議なし書簡は、DTCCが代币化の試行を推進するための前提条件であり、2026-2027年に代币化証券が正式に市場に登場するための重要な制度的前提となる。この規制のシグナルは、長年のウォール街の疑問——現行法の下で代币化証券は合法か？——に直接答えるものであり、SECは異議なし書簡の中で、DTCの代币化資産は従来の証券と同じ投資者保護と権利を享受すると明示した。これにより、代币化証券ETFなどの制度的障壁が取り除かれる。
DTCCの公開計画によると、代币化証券プラットフォームは2026年7月に試験運用を開始し、10月に正式リリースされる予定だ。
本節では、決済実行能力、コンプライアンスと規制適合性、相互運用性、エコシステムの適合度の4つの観点から主要参加者を構造化して分析する。
コア位置付け：規制対象証券の発行と決済を担うパブリックブロックチェーン
Stellarの最も差別化された特徴は、そのネイティブなコンプライアンス構造にある。一般的なパブリックチェーンと異なり、Stellarのインフラは設計段階から資産コントロールやアカウント権限管理などの金融シナリオに必要なコンプライアンス機能を組み込んでいる。
技術アーキテクチャ：Stellarのコア台帳は、独立したコンセンサスプロトコル（Stellar Consensus Protocol、SCP）を採用しており、PoWやPoSとは本質的に異なる。SCPは信頼された検証ノードの集合による連邦バイアス協定（FBA）に基づき、全ネットワークの競争検証を不要とし、取引の確認速度とエネルギー消費を抑制している。
Sorobanスマートコントラクトプラットフォーム：Sorobanは2024年に稼働開始したStellarのスマートコントラクトプラットフォームで、Rust言語を用いて構築されている。ネイティブの速度を維持しつつ、プログラマブル性を提供する。Sorobanは既存の台帳に追加された増分機能であり、従来の取引操作体系を置き換えるものではない。
X-Rayプライバシーアップグレード（プロトコル25）：2026年1月、StellarはメインネットにX-Rayプロトコルアップグレードを導入し、Sorobanスマートコントラクトにゼロ知識証明の適用能力を追加した。このアップグレードにより、機関は「監査可能なプライバシー」設定を実現でき、取引内容を漏らさずにコンプライアンス審査を満たすことが可能となる。
RWAエコシステムデータ：2026年4月時点で、StellarのRWA市場規模（ステーブルコイン除く）は4月11日に20億ドルを突破。SorobanのTVLは4月30日に2.35億ドルの記録を更新し、RWA代币化の需要に牽引されている。フランクリン・ダンプトンの代币化貨幣市場ファンド、PayPalのPYUSDステーブルコイン、Visaの低コスト決済もStellar上で稼働している。
コア位置付け：資産発行の多様性とエコシステムの深さの基準層
純粋な市場規模で見ると、Ethereumは現時点でRWA代币化分野で最も広く分布しているブロックチェーンだ。業界データによると、EthereumはRWA市場の約3分の1を占め、Provenance（約27%）、BNB Chain、XRP Ledger、Solana（各約6%）が次点を占める。
Ethereumの最大の強みは、そのグローバル最大のスマートコントラクトプラットフォームとしてのエコシステムの完成度にある。現在、現実資産のトークン化総規模は約650億ドルに達し、その中にはBlackRockのSecuritizeを通じた代币化ファンドや、JPMorganの代币化貨幣市場ファンドなどの主要資産が含まれる。
しかし、ネットワークの混雑時におけるガス料金の変動や、内蔵された規制対応機能の弱さは、大規模な規制対象証券の決済シナリオにおいて構造的な短所となる。これが、DTCCが多方面の評価の結果、最終的にEthereumではなくStellarを選択した重要な要因の一つだ。
コア位置付け：クロスチェーンの相互運用とプライバシー保護を担う機関基盤
Canton Networkは、DTCCエコシステムにおいてStellarと大きく異なる位置付けにある。2026年4月、DTCCは米国国債の代币化試験の基盤としてCanton Networkを採用すると発表した。Cantonは、以下の主要能力を機関シナリオ向けに特化している。
資産の隔離とプライバシー：Cantonのサブネットアーキテクチャは、異なる機関間の取引データを全体にブロードキャストせず、必要な参加者だけに見えるようにできる。この特性は、規制対象の金融取引において高い実用価値を持つ。
クロスチェーンの相互運用性：Cantonはスマートコントラクトアーキテクチャを通じて、異種台帳間の原子決済を実現し、資産を異なるブロックチェーン間で流通させることを可能にしている。中央集権的なブリッジに依存しない。
既存の機関ネットワーク：DTCCとEuroclearは、Cantonのノード運営に関与し、Goldman SachsやBNY Mellonなどのトップ金融機関もネットワークに参加している。
重要な論理は、CantonとStellarは直接競合しない点だ。Cantonは「相互運用層」として異なるブロックチェーンや機関内部の台帳をつなぐ役割を担い、Stellarは「決済実行層」として具体的な代币化資産の発行と移転を担う。
コア位置付け：米国国債や収益資産の代币化発行プロトコル
4つの参加者の中で、Ondoは最も異なる役割を持つ——それは、汎用のブロックチェーンネットワークではなく、EthereumやSolanaなど複数のネットワーク上で動作する代币化資産発行のためのプロトコルだ。
2026年5月時点で、Ondoは代币化された株式の細分化分野で約60%の市場シェアを持ち、約5.57億ドルの資産をカバーし、230の資産対象を持つ。Stellar上では、Ondoの収益資産の代币化商品が約1.23億ドルの資産価値を提供している。
RWA代币化エコシステムを交通システムに例えるなら、各プロトコルの役割は次のようになる：Ethereumは「高速道路の交差点」、Stellarは「機関向けの専用高速線」、Cantonは「高速道路と支線をつなぐ橋」、Ondoは「標準化された輸送車両」。こうした役割の多様性と共存は、現段階のRWAインフラの実像を示している。
| 観点 | Stellar | Ethereum | Canton | Ondo | | --- | --- | --- | --- | --- | | コア位置付け | 規制対象証券決済層 | 汎用資産発行ハブ | クロスチェーン相互運用層 | 代币化資産プロトコル | | 2026年RWA規模 | 約20億ドル（ステーブル除く） | 約210億ドル（市場の1/3） | 機関試験段階 | 約5.6億ドル | | 規制構造 | ネイティブ内蔵 | オフチェーン規制依存 | サブネット資産隔離 | プロトコル層規制 | | DTCCとの関係 | 選定された資産托管チェーン | 非DTCCの第一選択 | 国債試験基盤 | 資産発行者 | | 代表アプリケーション | Franklin Templetonの代币化ファンド、PYUSD | BlackRockの代币化ファンド、JPMorganのファンド | 国債代币化試験 | 代币化国債/収益商品 |
※注：EthereumのRWA規模は業界推定値であり、すべての代币化資産タイプをカバーし、Stellarの統計と差異がある。Stellarのデータはステーブルコインを除く。各データは2026年第1四半期から第2四半期までのもの。
現行の情報開示に基づき、以下の重要なタイムラインに注目したい。
現時点で、世界のRWA（現実資産）総規模は約650億ドルに達し、2026年初の約450億ドルから44%増加している。米国債が最大のセクターで約127.8億ドル、次いでコモディティ（約54億ドル）、資産担保証券（約31.9億ドル）となっている。
業界の分析者によると、中長期の市場規模予測には差異がある。いくつかの研究機関は、2027年までにRWAの代币化市場規模が2000億ドルに達する可能性を示唆しており、その主な推進力は、より大きな機関採用、明確な規制枠組み、インフラの整備だ。韓国や日本などの主要経済圏も、代币化証券の立法を推進しており、韓国は2027年2月に規制体系を施行予定、日本のFSAも2027年度中に暗号資産の金融商品再分類を完了させる見込みだ。
特に、DTCCのCEO Denelle Dixonは、インタビューで、代币化資産は複数のパブリックブロックチェーンに分散されると明言しており、将来的には少数のネットワークが技術的優位性に基づき大部分のRWA発行を担うと予測している。これは、多チェーン共存が今後の代币化証券のインフラ構造の常態となることを示唆している。
この記事のタイトルの核心的な問いに戻ると：誰がRWA代币化の最終的な決済層となるのか？
現時点のデータとプロジェクトの展開から、その答えは一つではない。Stellarは、そのコンプライアンス構造と機関レベルのインフラにより、先行してDTCCに選ばれた。Ethereumは、そのエコシステムの深さと流動性の優位性を背景に、多くのRWA資産の発行と取引を引き続き担うだろう。Cantonは、異種台帳や機関内部システムをつなぐ「相互運用層」として独自の価値を持つ。Ondoは、プロトコル層で代币化資産の製品革新に特化している。
最終的な決済層の競争は、本質的には異なる層のネットワーク間の競争だ：決済実行層の競争（Stellar対他のパブリックチェーン）、相互運用層の競争（Canton対クロスチェーンプロトコル）、そしてプロトコル層の競争（Ondo対他の資産発行プロトコル）。これらはゼロサムの争いではなく、RWA代币化エコシステムにおいてそれぞれが不可欠な役割を果たしている。
暗号市場の参加者にとって重要なのは、「唯一の勝者」を探すことではなく、これら4つのインフラがそれぞれどの市場セグメントにサービスを提供しているかを理解し、その上で資産配分や取引戦略を評価することだ。DTCCのような、毎年114兆ドルを処理し、90兆ドル超の資産を托管するグローバル金融インフラがブロックチェーンをコア運用に取り込むことで、暗号業界とウォール街の距離はかつてないほど近づいている。
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RWA トークン化インフラマップ：Stellar、Ethereum、Ondo と Canton のうち、誰が最終的な決済層になるのか？
2026年5月，美国存管信托及结算公司（DTCC）正式宣布，其子公司存托信托公司（DTC）的代币化服务将接入Stellar公链，预计DTC托管的代币化资产将于2027年上半年在Stellar网络上可用。
この協力の特異性は、協力パートナー自体にあるだけでなく——DTCCは毎年約114兆ドルの証券取引を処理し、90兆ドルを超える托管資産を管理しており、世界の資本市場の「裏側の心臓」とも呼ばれる——その基盤となるネットワークの選択にある。
市場の関心は、いくつかの方向に集中している：なぜDTCCはイーサリアムを選ばなかったのか？Stellar、Canton、OndoはRWA（現実資産）代币化の地図においてそれぞれどの役割を担うのか？2026年に加速する代币化証券の実現とともに、最終的な機関レベルの決済インフラ層となるのは誰か？
DTCCがなぜStellarを選んだのか？
基盤インフラの決定要因
DTCCがStellarとの提携を発表した声明の中で、そのデジタル資産責任者Nadine Chakarは、Stellarのコンプライアンス構造、拡張性、取引処理能力およびコスト効率が決定の核心要素であると明言した。
この決定の背後にある論理の連鎖は比較的明快だ。DTCCはブロックチェーン分野に初めて関わるわけではない。2025年12月、SECはDTCに対し異議なしの書簡を発行し、規制された環境下でRWA代币化サービスを提供することを承認した。対象資産はロッセル1000指数構成銘柄、主要指数ETF、米国債などで、有効期限は3年。
規制当局のゴーサインを得た後、DTCCは具体的なブロックチェーンネットワークを選択し、代币化証券の発行と決済を担わせる必要がある。選択の論理は以下の観点から解釈できる：
第一に、機関レベルの基盤構造。 Stellarネットワークは2014年の開始以来、国境を越えた支払いと資産発行のシナリオに特化して設計されており、一般的なスマートコントラクトや分散型アプリケーション向けではない。DTCCの公開声明によると、DTCの代币化資産は従来の証券と同じ投資者保護と保障措置を維持する。
第二に、内蔵されたコンプライアンス能力。 Stellarのネットワークアーキテクチャは、資産のコントロール機能をネイティブに統合しており、発行者はトークンの移転権限を細かく設定できる。この特性は、KYC/AMLや投資者資格審査を厳格に行う必要のある規制対象証券にとって価値が高い。Stellarの開発基金会CEO Denelle Dixonは、Stellarは99.99.99%以上の稼働時間を維持し、四半期ごとに数十億の取引を処理していると述べており、コンプライアンス関連のモジュールはネットワークアーキテクチャに直接組み込まれている。
第三に、大規模取引に対応できる拡張性。 DTCCは毎日数百万の配当支払いと証券決済を処理しており、高いスループットが求められる。Stellarの典型的な取引処理能力は毎秒1000〜2000件、単一取引コストは約0.00001ドル規模であり、DTCCの規模に十分対応できる。
第四に、多チェーン戦略の位置付け。 DTCCのCEO Frank La Sallaは、Stellarの接続は「オープンで相互運用可能なデジタル基盤の構築を推進する一環」であり、DTCCのマルチチェーン戦略の一部であると明言した。これは、Stellarが唯一の選択肢ではなく、DTCCのマルチチェーンアーキテクチャの最初の接続先の一つであることを意味する。
SECの異議なし書簡の促進作用
2025年12月にSECが発行した異議なし書簡は、DTCCが代币化の試行を推進するための前提条件であり、2026-2027年に代币化証券が正式に市場に登場するための重要な制度的前提となる。この規制のシグナルは、長年のウォール街の疑問——現行法の下で代币化証券は合法か？——に直接答えるものであり、SECは異議なし書簡の中で、DTCの代币化資産は従来の証券と同じ投資者保護と権利を享受すると明示した。これにより、代币化証券ETFなどの制度的障壁が取り除かれる。
DTCCの公開計画によると、代币化証券プラットフォームは2026年7月に試験運用を開始し、10月に正式リリースされる予定だ。
四つの主要インフラストラクチャーの深層マップ
本節では、決済実行能力、コンプライアンスと規制適合性、相互運用性、エコシステムの適合度の4つの観点から主要参加者を構造化して分析する。
Stellar：金融レベルの決済層のコンプライアンス
コア位置付け：規制対象証券の発行と決済を担うパブリックブロックチェーン
Stellarの最も差別化された特徴は、そのネイティブなコンプライアンス構造にある。一般的なパブリックチェーンと異なり、Stellarのインフラは設計段階から資産コントロールやアカウント権限管理などの金融シナリオに必要なコンプライアンス機能を組み込んでいる。
技術アーキテクチャ：Stellarのコア台帳は、独立したコンセンサスプロトコル（Stellar Consensus Protocol、SCP）を採用しており、PoWやPoSとは本質的に異なる。SCPは信頼された検証ノードの集合による連邦バイアス協定（FBA）に基づき、全ネットワークの競争検証を不要とし、取引の確認速度とエネルギー消費を抑制している。
Sorobanスマートコントラクトプラットフォーム：Sorobanは2024年に稼働開始したStellarのスマートコントラクトプラットフォームで、Rust言語を用いて構築されている。ネイティブの速度を維持しつつ、プログラマブル性を提供する。Sorobanは既存の台帳に追加された増分機能であり、従来の取引操作体系を置き換えるものではない。
X-Rayプライバシーアップグレード（プロトコル25）：2026年1月、StellarはメインネットにX-Rayプロトコルアップグレードを導入し、Sorobanスマートコントラクトにゼロ知識証明の適用能力を追加した。このアップグレードにより、機関は「監査可能なプライバシー」設定を実現でき、取引内容を漏らさずにコンプライアンス審査を満たすことが可能となる。
RWAエコシステムデータ：2026年4月時点で、StellarのRWA市場規模（ステーブルコイン除く）は4月11日に20億ドルを突破。SorobanのTVLは4月30日に2.35億ドルの記録を更新し、RWA代币化の需要に牽引されている。フランクリン・ダンプトンの代币化貨幣市場ファンド、PayPalのPYUSDステーブルコイン、Visaの低コスト決済もStellar上で稼働している。
Ethereum：RWAエコシステムと流動性のハブ
コア位置付け：資産発行の多様性とエコシステムの深さの基準層
純粋な市場規模で見ると、Ethereumは現時点でRWA代币化分野で最も広く分布しているブロックチェーンだ。業界データによると、EthereumはRWA市場の約3分の1を占め、Provenance（約27%）、BNB Chain、XRP Ledger、Solana（各約6%）が次点を占める。
Ethereumの最大の強みは、そのグローバル最大のスマートコントラクトプラットフォームとしてのエコシステムの完成度にある。現在、現実資産のトークン化総規模は約650億ドルに達し、その中にはBlackRockのSecuritizeを通じた代币化ファンドや、JPMorganの代币化貨幣市場ファンドなどの主要資産が含まれる。
しかし、ネットワークの混雑時におけるガス料金の変動や、内蔵された規制対応機能の弱さは、大規模な規制対象証券の決済シナリオにおいて構造的な短所となる。これが、DTCCが多方面の評価の結果、最終的にEthereumではなくStellarを選択した重要な要因の一つだ。
Canton Network：プライバシーと相互運用の「機関レベルの橋梁」
コア位置付け：クロスチェーンの相互運用とプライバシー保護を担う機関基盤
Canton Networkは、DTCCエコシステムにおいてStellarと大きく異なる位置付けにある。2026年4月、DTCCは米国国債の代币化試験の基盤としてCanton Networkを採用すると発表した。Cantonは、以下の主要能力を機関シナリオ向けに特化している。
資産の隔離とプライバシー：Cantonのサブネットアーキテクチャは、異なる機関間の取引データを全体にブロードキャストせず、必要な参加者だけに見えるようにできる。この特性は、規制対象の金融取引において高い実用価値を持つ。
クロスチェーンの相互運用性：Cantonはスマートコントラクトアーキテクチャを通じて、異種台帳間の原子決済を実現し、資産を異なるブロックチェーン間で流通させることを可能にしている。中央集権的なブリッジに依存しない。
既存の機関ネットワーク：DTCCとEuroclearは、Cantonのノード運営に関与し、Goldman SachsやBNY Mellonなどのトップ金融機関もネットワークに参加している。
重要な論理は、CantonとStellarは直接競合しない点だ。Cantonは「相互運用層」として異なるブロックチェーンや機関内部の台帳をつなぐ役割を担い、Stellarは「決済実行層」として具体的な代币化資産の発行と移転を担う。
Ondo Finance：代币化資産の流動性エンジン
コア位置付け：米国国債や収益資産の代币化発行プロトコル
4つの参加者の中で、Ondoは最も異なる役割を持つ——それは、汎用のブロックチェーンネットワークではなく、EthereumやSolanaなど複数のネットワーク上で動作する代币化資産発行のためのプロトコルだ。
2026年5月時点で、Ondoは代币化された株式の細分化分野で約60%の市場シェアを持ち、約5.57億ドルの資産をカバーし、230の資産対象を持つ。Stellar上では、Ondoの収益資産の代币化商品が約1.23億ドルの資産価値を提供している。
RWA代币化エコシステムを交通システムに例えるなら、各プロトコルの役割は次のようになる：Ethereumは「高速道路の交差点」、Stellarは「機関向けの専用高速線」、Cantonは「高速道路と支線をつなぐ橋」、Ondoは「標準化された輸送車両」。こうした役割の多様性と共存は、現段階のRWAインフラの実像を示している。
インフラ全景マップ
| 観点 | Stellar | Ethereum | Canton | Ondo | | --- | --- | --- | --- | --- | | コア位置付け | 規制対象証券決済層 | 汎用資産発行ハブ | クロスチェーン相互運用層 | 代币化資産プロトコル | | 2026年RWA規模 | 約20億ドル（ステーブル除く） | 約210億ドル（市場の1/3） | 機関試験段階 | 約5.6億ドル | | 規制構造 | ネイティブ内蔵 | オフチェーン規制依存 | サブネット資産隔離 | プロトコル層規制 | | DTCCとの関係 | 選定された資産托管チェーン | 非DTCCの第一選択 | 国債試験基盤 | 資産発行者 | | 代表アプリケーション | Franklin Templetonの代币化ファンド、PYUSD | BlackRockの代币化ファンド、JPMorganのファンド | 国債代币化試験 | 代币化国債/収益商品 |
※注：EthereumのRWA規模は業界推定値であり、すべての代币化資産タイプをカバーし、Stellarの統計と差異がある。Stellarのデータはステーブルコインを除く。各データは2026年第1四半期から第2四半期までのもの。
重要なタイムラインとトレンド推移
2025-2027年代の代币化証券の上場経路図
現行の情報開示に基づき、以下の重要なタイムラインに注目したい。
市場規模の推移予測
現時点で、世界のRWA（現実資産）総規模は約650億ドルに達し、2026年初の約450億ドルから44%増加している。米国債が最大のセクターで約127.8億ドル、次いでコモディティ（約54億ドル）、資産担保証券（約31.9億ドル）となっている。
業界の分析者によると、中長期の市場規模予測には差異がある。いくつかの研究機関は、2027年までにRWAの代币化市場規模が2000億ドルに達する可能性を示唆しており、その主な推進力は、より大きな機関採用、明確な規制枠組み、インフラの整備だ。韓国や日本などの主要経済圏も、代币化証券の立法を推進しており、韓国は2027年2月に規制体系を施行予定、日本のFSAも2027年度中に暗号資産の金融商品再分類を完了させる見込みだ。
特に、DTCCのCEO Denelle Dixonは、インタビューで、代币化資産は複数のパブリックブロックチェーンに分散されると明言しており、将来的には少数のネットワークが技術的優位性に基づき大部分のRWA発行を担うと予測している。これは、多チェーン共存が今後の代币化証券のインフラ構造の常態となることを示唆している。
結論
この記事のタイトルの核心的な問いに戻ると：誰がRWA代币化の最終的な決済層となるのか？
現時点のデータとプロジェクトの展開から、その答えは一つではない。Stellarは、そのコンプライアンス構造と機関レベルのインフラにより、先行してDTCCに選ばれた。Ethereumは、そのエコシステムの深さと流動性の優位性を背景に、多くのRWA資産の発行と取引を引き続き担うだろう。Cantonは、異種台帳や機関内部システムをつなぐ「相互運用層」として独自の価値を持つ。Ondoは、プロトコル層で代币化資産の製品革新に特化している。
最終的な決済層の競争は、本質的には異なる層のネットワーク間の競争だ：決済実行層の競争（Stellar対他のパブリックチェーン）、相互運用層の競争（Canton対クロスチェーンプロトコル）、そしてプロトコル層の競争（Ondo対他の資産発行プロトコル）。これらはゼロサムの争いではなく、RWA代币化エコシステムにおいてそれぞれが不可欠な役割を果たしている。
暗号市場の参加者にとって重要なのは、「唯一の勝者」を探すことではなく、これら4つのインフラがそれぞれどの市場セグメントにサービスを提供しているかを理解し、その上で資産配分や取引戦略を評価することだ。DTCCのような、毎年114兆ドルを処理し、90兆ドル超の資産を托管するグローバル金融インフラがブロックチェーンをコア運用に取り込むことで、暗号業界とウォール街の距離はかつてないほど近づいている。