北京時間 2026 年 6 月 5 日、世界の暗号通貨総時価総額は 2.29 兆ドルに落ち込み、1 週間で 8.7% の下落を記録した。ビットコインは 62,500 ドル、イーサリアムは 1,665 ドル、SOL は 65.2 ドル、XRP は 1.11 ドルを報告している。
同じ週、ダウ工業株平均は 51,561.93 ポイントで取引を終え、史上最高値を更新し、1 日で 1.73% 上昇した。S&P 500 指数も 7,584.31 ポイントで史上最高値圏にあり続けている。
伝統的な株価指数と暗号資産は、同じ時間枠内で全く逆の軌跡を描いている。これは偶然の一時的な変動ではなく、深く分析すべき構造的な分化の一例である。
過去数年、暗号市場と米国株の間には広く受け入れられる連動モデルが徐々に形成されてきた。S&P 500 が上昇すると、ビットコインやイーサリアムもそれに伴って高騰し、リスク資産全体が縮小すると暗号資産も圧迫される。この相関性は、2024 年から 2025 年にかけて暗号 ETF の承認が進むにつれてさらに強化され、暗号資産が機関の資産配分の一部として組み込まれる枠組みが確立された。
しかし、現在の状況はこのモデルを破っている。米国の三大株価指数の中で、ダウとS&P 500は史上最高値を更新している一方、フィラデルフィア半導体指数も高値を維持している。しかし、暗号市場は同時期に 2.29 兆ドルの時価総額が「蒸発」している。これは市場全体のリスク回避ではなく、暗号資産が他のリスク資産に対して独立して弱含んでいることを示している。
データ面から見ると、この乖離は資金の実態変化を示唆している。すべてのリスク資産から資金が撤退したわけではなく、暗号資産から資金が流出し、他の上昇中の資産クラスに流れている。米国株が堅調に推移し続ける一方で、暗号市場が資金を失って下落しているこの「デカップリング」の本質は、資金配分構造の再調整にある。
2.29 兆ドルの暗号総時価総額は、長期的な視点でどの位置にあるのか？より長い周期の中で理解する必要がある。
2018 年の熊市では、暗号総時価総額はピークから約 1,000 億ドルまで下落した。2022 年の熊市では、さらに約 800 億ドルに縮小した。比較すると、現在の 2.29 兆ドルは、2025 年の高値から大きく後退しているものの、絶対規模では過去の熊市サイクルの水準を依然として上回っている。
同時に、ビットコインとイーサリアムの現物 ETF の導入は、機関の暗号資産配分の主要なチャネルとなっている。2026 年までに、米国の現物ビットコイン ETF は運用開始から 2 年以上が経過し、管理資産は一時 500 億ドルを超えた。現在は約 20 取引日の連続純流出状態で、合計約 44 億ドルの流出を記録しているが、これは機関のポジション調整を示すものであり、暗号資産自体の配置ロジックが根本的に否定されたわけではない。
歴史的に見て、大きな調整後には新たな構造的な支えの下で再び成長を始めることが多い。過去の熊市では、深い下落の後に新たな高値をつけている。今回の調整は、「正常な周期的な洗浄」であるのか、それとも機関の長期的な信用投票の逆転を示すのか。ETFの純流出と同時に米国株が堅調なことから、後者よりも前者の可能性が高いと考えられる。
「資金が伝統的市場に流れている」という説明が最近の主要な解釈だが、具体的にどこへ向かっているのか？
まず、テクノロジーセクター内のローテーションだ。2026 年上半期、AI インフラのテーマが引き続き盛り上がり、NVIDIA、Broadcom、TSMC など半導体・クラウドコンピューティング大手の株価は連日高値を更新している。これらは、収益の見通しや配当利回りが明確であり、ビットコインのように「キャッシュフローや収益がない」資産の弱点を補っている。
次に、資本市場の「スーパー IPO」効果だ。SpaceXは6月にIPOのロードショーを開始し、750億ドルの資金調達と1.75 兆ドルの評価額を目指している。6月12日に上場予定だ。これに先立ち、投資家は現金で申込を行う必要があり、一次市場の資金需要が暗号資産に配分される流動性を直接奪っている。また、OpenAIやAnthropicなどの大型IPOも準備段階にあり、2026 年後半には一次・二次市場の資金競争がさらに激化する可能性がある。
要するに、資金は特定の資産クラスに流れているのではなく、「AI成長株 + 一次市場 IPO」というローテーションの枠組みの中にある。
2026 年6月3日時点、米国の現物ビットコインETFは約20取引日連続で純流出を記録し、合計約44億ドルの資金が流出した。これは、同ETFの上場以来最長の連続資金撤退記録だ。6月の最初の2日間だけで、ビットコイン関連ETFの純流出は10億ドルを超えた。
重要な問いは：誰が資金を引き揚げているのか？シティグループはこの調整を、需要側の構造的な冷え込みと捉えており、単一のイベントによるものではないと分析している。資金流入が枯渇すると、これまでビットコイン価格を支えてきた安定した買い圧力が著しく弱まり、継続的な資金流出は、ETFを通じて配置されていた機関投資家や一部の散在投資家がポジションを縮小していることを示す。
ポジション構造を見ると、BlackRockのiShares Bitcoin Trustは1日で約3.886億ドルの流出を記録し、これは同期間の現物ビットコインETFの総償還額の約75%に相当する。これは、機関レベルのシステム的な調整を反映している。マクロの背景には、重要な触媒がある。米国の4月CPIは前年比3.8%、コアインフレは2.8%付近で推移し、中東情勢の緊迫化により原油価格が上昇、インフレの低下経路が阻まれている。連邦基金金利は年初から3.50%～3.75%のレンジで維持されており、利下げの見通しは不透明だ。インフレ連動型の利率スワップ市場では、年末までに0.25ポイントの利上げ確率が約70%と見積もられている。
高金利環境下では、無利息の暗号資産を保有する機会コストが上昇し続けている。リスク予算モデルに基づき、暗号資産の比率を引き下げることは、投資ポートフォリオ管理の合理的な選択肢となっている。
現在の暗号と米国株の乖離は、過去にも何度か見られた現象だ。構造的に見ると、暗号市場の「相対的な弱さ」は、特定の市場環境に対応していることが多い。たとえば、伝統的なセクターでシステム的な評価再調整や流動性の吸引が起きると、暗号資産が最も先に売られる傾向がある。
より注目すべきは、暗号市場の連動性回帰の速度だ。資金の流出が始まる前に、価格形成に影響を与える主要な変数――米連邦準備制度の政策動向――は変わっていない。もし下半期により明確な利下げシグナルが出れば、米国債の実質利回りが低下し、暗号資産の保有機会コストが下がることで、資金の流入が促進される。
一方、「デカップリング」自体は、修復メカニズムの一部でもある。暗号時価総額の比率が一定の閾値まで縮小すれば、コストパフォーマンスの観点から資金が再び流入する可能性がある。2018 年や 2022 年の熊市では、深い調整の後により高い価格レベルでの回復が見られたが、これは時間とマクロ環境の整合性を必要とする。
よりマクロな視点から見ると、暗号市場は「再階層化」の過程にあり、伝統的金融市場との関係性が構造的に再編されつつある。
伝統的な機関投資家が暗号資産を一元管理プラットフォームに組み入れると、暗号資産の流動性は全体の資金プールと連動しやすくなる。AI セクターの爆発的な成長により、機関は資産間のリスク予算を再調整し、暗号資産の優先順位は低下している。資金の流れは、AIや半導体へのシフトが「収益の確実性」優先の結果である。
一方、暗号市場内部でも分化が進む。ビットコインは 6 万ドル付近で「死守」しているが、アルトコインの崩壊はより激しい。SOL、XRP などの主要通貨は軒並み下落し、恐怖指数は 12 の「極度の恐怖」ゾーンに入り、全市場の一日のロスは 12.52 億ドルに達した。
この分化は、暗号市場の成熟の証左の一つだ。SEC の 2026–2030 年戦略計画案では、デジタル資産を戦略的重点分野に位置付けており、市場は資産の質や機能性に基づいて価格付けを始めている。
底値を議論する前に、まず現状の市場ロジックを明確にする必要がある。
2025 年の暗号牛市では、価格の推進要因は流動性の過剰とナラティブの期待感にあった。しかし、2026 年の市場環境は異なる。マクロの流動性は緩和されておらず、米連邦準備制度は高金利を維持している。資金は暗号資産から伝統的市場へとローテーションしており、ビットコインはクロスアセットのリスクポートフォリオに組み込まれ、他のリスク資産と競合している。
この環境では、暗号資産の価格はキャッシュフローのある資産と比較される必要がある。ビットコインやイーサリアムは配当や収益がなく、将来のキャッシュフローも予測できないため、その評価は希少性や供給・需要の構造に依存している。しかし、現段階では、希少性のナラティブは「収益の見通し」によるナラティブに圧倒されている。
では、市場の底はどこにあるのか？歴史的に見ると、ビットコインの各熊市の底は、前回の牛市のピークよりも高い水準にあり、深い調整の最大下落率も徐々に縮小している。初期の90%以上から、最近の50%以内にまで縮小している。この法則が続くなら、今回の調整も「周期的な調整」の範囲内にとどまり、構造的な崩壊ではないと考えられる。
重要な変数は：資金がいつ再び流入し始めるかだ。これには二つの要因が関係している。一つは、米連邦準備制度の政策動向の見通しが高まること。もう一つは、大型IPOの熱狂が収まり、一次市場の吸引力が弱まることだ。これらが整えば、資金は再び二次市場に流入し、暗号市場は回復軌道に乗る。
世界の暗号総時価総額は 2.29 兆ドルに落ち込み、1 週間で 8.7% の下落を記録した。米国株の最高値更新と相まって、暗号とマクロ経済の「デカップリング」シグナルが点灯している。これは市場のランダムな変動ではなく、多層的な構造要因の結果だ。機関ETFの継続的な純流出、高金利環境下での無利息資産のコスト増、AI成長株のシステム的吸引、SpaceXなどの超大型IPOによる流動性の集中消費などが背景にある。
しかし、「デカップリング」が暗号市場の構造的ロジックを否定するわけではない。暗号資産はすでに世界の資産配分の一角を占めており、2.29 兆ドルの時価総額、2年以上運用されているビットコインETFの成熟度、SECの規制枠組みの戦略的重要性は、不可逆的な構造資産としての地位を示している。
今回の調整は、資産クラス間の「資金の再平衡」に過ぎない。IPOブームの収束やマクロ政策の明確化に伴い、資金の回帰速度が暗号市場の回復を左右する。資金流動のロジックを理解し、機関の調整意図を洞察することは、短期的な価格変動を追うよりも長期的な価値を見出す鍵となる。
Q：世界の暗号総時価総額が 2.29 兆ドルに落ちたことは何を意味するのか？
A：2026 年6月5日時点、世界の暗号総時価総額は 2.29 兆ドルで、1 週間で 8.7% の下落を記録した。過去のサイクルと比較しても、2018 年（約 1,000 億ドル）や 2022 年（約 800 億ドル）の熊市底値を大きく上回っている。
Q：ビットコインは今どの水準にあるのか？
A：2026 年6月5日09:00（北京時間）、ビットコインは 63,177 ドルを報告している。5月22日の高値77,689ドルから、約2週間で14,000ドル以上の下落となる。
Q：暗号市場と米国株の「デカップリング」の原因は何か？
A：資金のローテーションが主な原因だ。資金は暗号市場からAI半導体やSpaceXなどの超大型IPOに流れ、米連邦準備制度の高金利環境下で暗号資産の非収益性が魅力を失っている。
Q：ETFの連続流出は機関投資家の暗号資産に対する見通しを示すのか？
A：必ずしもそうではない。ETFの資金流出は、投資ポートフォリオのリスク調整の結果であり、暗号資産そのものへの長期的な見通しの否定を意味しない。高金利環境下での資金コスト上昇により、調整が行われているだけだ。
Q：暗号市場はいつ底を打つのか？
A：重要な要因は二つ。第一に、米連邦準備制度の政策動向の明確化とマクロの緩和。第二に、SpaceXなどの大型IPOの申込熱が収まり、一次市場の吸引力が低下した後、資金が二次市場に戻ることだ。
Q：今回の調整は2018年や2022年とどう違うのか？
A：今回は、暗号市場固有のシステム的危機（例：取引所の破綻）ではなく、外部資金のローテーションによるものだ。歴史的に、こうした資金の流出は0～20週以内に底を打つことが多く、中央値は2週程度だ。2018年（下落84%）や2022年（下落77%）と比べて、最大下落幅は相対的に小さくなっている。
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暗号資産の時価総額、1週間で8.7%蒸発：米国株が最高値を更新する中、なぜ資金は暗号市場から「大撤退」しているのか？
北京時間 2026 年 6 月 5 日、世界の暗号通貨総時価総額は 2.29 兆ドルに落ち込み、1 週間で 8.7% の下落を記録した。ビットコインは 62,500 ドル、イーサリアムは 1,665 ドル、SOL は 65.2 ドル、XRP は 1.11 ドルを報告している。
同じ週、ダウ工業株平均は 51,561.93 ポイントで取引を終え、史上最高値を更新し、1 日で 1.73% 上昇した。S&P 500 指数も 7,584.31 ポイントで史上最高値圏にあり続けている。
伝統的な株価指数と暗号資産は、同じ時間枠内で全く逆の軌跡を描いている。これは偶然の一時的な変動ではなく、深く分析すべき構造的な分化の一例である。
なぜ米国株が最高値を更新する一方、暗号市場は資金を失うのか？
過去数年、暗号市場と米国株の間には広く受け入れられる連動モデルが徐々に形成されてきた。S&P 500 が上昇すると、ビットコインやイーサリアムもそれに伴って高騰し、リスク資産全体が縮小すると暗号資産も圧迫される。この相関性は、2024 年から 2025 年にかけて暗号 ETF の承認が進むにつれてさらに強化され、暗号資産が機関の資産配分の一部として組み込まれる枠組みが確立された。
しかし、現在の状況はこのモデルを破っている。米国の三大株価指数の中で、ダウとS&P 500は史上最高値を更新している一方、フィラデルフィア半導体指数も高値を維持している。しかし、暗号市場は同時期に 2.29 兆ドルの時価総額が「蒸発」している。これは市場全体のリスク回避ではなく、暗号資産が他のリスク資産に対して独立して弱含んでいることを示している。
データ面から見ると、この乖離は資金の実態変化を示唆している。すべてのリスク資産から資金が撤退したわけではなく、暗号資産から資金が流出し、他の上昇中の資産クラスに流れている。米国株が堅調に推移し続ける一方で、暗号市場が資金を失って下落しているこの「デカップリング」の本質は、資金配分構造の再調整にある。
暗号総時価総額の縮小はブル市場の終焉を意味するのか？
2.29 兆ドルの暗号総時価総額は、長期的な視点でどの位置にあるのか？より長い周期の中で理解する必要がある。
2018 年の熊市では、暗号総時価総額はピークから約 1,000 億ドルまで下落した。2022 年の熊市では、さらに約 800 億ドルに縮小した。比較すると、現在の 2.29 兆ドルは、2025 年の高値から大きく後退しているものの、絶対規模では過去の熊市サイクルの水準を依然として上回っている。
同時に、ビットコインとイーサリアムの現物 ETF の導入は、機関の暗号資産配分の主要なチャネルとなっている。2026 年までに、米国の現物ビットコイン ETF は運用開始から 2 年以上が経過し、管理資産は一時 500 億ドルを超えた。現在は約 20 取引日の連続純流出状態で、合計約 44 億ドルの流出を記録しているが、これは機関のポジション調整を示すものであり、暗号資産自体の配置ロジックが根本的に否定されたわけではない。
歴史的に見て、大きな調整後には新たな構造的な支えの下で再び成長を始めることが多い。過去の熊市では、深い下落の後に新たな高値をつけている。今回の調整は、「正常な周期的な洗浄」であるのか、それとも機関の長期的な信用投票の逆転を示すのか。ETFの純流出と同時に米国株が堅調なことから、後者よりも前者の可能性が高いと考えられる。
資金はどこへ行ったのか？
「資金が伝統的市場に流れている」という説明が最近の主要な解釈だが、具体的にどこへ向かっているのか？
まず、テクノロジーセクター内のローテーションだ。2026 年上半期、AI インフラのテーマが引き続き盛り上がり、NVIDIA、Broadcom、TSMC など半導体・クラウドコンピューティング大手の株価は連日高値を更新している。これらは、収益の見通しや配当利回りが明確であり、ビットコインのように「キャッシュフローや収益がない」資産の弱点を補っている。
次に、資本市場の「スーパー IPO」効果だ。SpaceXは6月にIPOのロードショーを開始し、750億ドルの資金調達と1.75 兆ドルの評価額を目指している。6月12日に上場予定だ。これに先立ち、投資家は現金で申込を行う必要があり、一次市場の資金需要が暗号資産に配分される流動性を直接奪っている。また、OpenAIやAnthropicなどの大型IPOも準備段階にあり、2026 年後半には一次・二次市場の資金競争がさらに激化する可能性がある。
要するに、資金は特定の資産クラスに流れているのではなく、「AI成長株 + 一次市場 IPO」というローテーションの枠組みの中にある。
ETFの連続資金流出は誰が撤退しているのか？
2026 年6月3日時点、米国の現物ビットコインETFは約20取引日連続で純流出を記録し、合計約44億ドルの資金が流出した。これは、同ETFの上場以来最長の連続資金撤退記録だ。6月の最初の2日間だけで、ビットコイン関連ETFの純流出は10億ドルを超えた。
重要な問いは：誰が資金を引き揚げているのか？シティグループはこの調整を、需要側の構造的な冷え込みと捉えており、単一のイベントによるものではないと分析している。資金流入が枯渇すると、これまでビットコイン価格を支えてきた安定した買い圧力が著しく弱まり、継続的な資金流出は、ETFを通じて配置されていた機関投資家や一部の散在投資家がポジションを縮小していることを示す。
ポジション構造を見ると、BlackRockのiShares Bitcoin Trustは1日で約3.886億ドルの流出を記録し、これは同期間の現物ビットコインETFの総償還額の約75%に相当する。これは、機関レベルのシステム的な調整を反映している。マクロの背景には、重要な触媒がある。米国の4月CPIは前年比3.8%、コアインフレは2.8%付近で推移し、中東情勢の緊迫化により原油価格が上昇、インフレの低下経路が阻まれている。連邦基金金利は年初から3.50%～3.75%のレンジで維持されており、利下げの見通しは不透明だ。インフレ連動型の利率スワップ市場では、年末までに0.25ポイントの利上げ確率が約70%と見積もられている。
高金利環境下では、無利息の暗号資産を保有する機会コストが上昇し続けている。リスク予算モデルに基づき、暗号資産の比率を引き下げることは、投資ポートフォリオ管理の合理的な選択肢となっている。
「デカップリング」はどれくらい続くのか？
現在の暗号と米国株の乖離は、過去にも何度か見られた現象だ。構造的に見ると、暗号市場の「相対的な弱さ」は、特定の市場環境に対応していることが多い。たとえば、伝統的なセクターでシステム的な評価再調整や流動性の吸引が起きると、暗号資産が最も先に売られる傾向がある。
より注目すべきは、暗号市場の連動性回帰の速度だ。資金の流出が始まる前に、価格形成に影響を与える主要な変数――米連邦準備制度の政策動向――は変わっていない。もし下半期により明確な利下げシグナルが出れば、米国債の実質利回りが低下し、暗号資産の保有機会コストが下がることで、資金の流入が促進される。
一方、「デカップリング」自体は、修復メカニズムの一部でもある。暗号時価総額の比率が一定の閾値まで縮小すれば、コストパフォーマンスの観点から資金が再び流入する可能性がある。2018 年や 2022 年の熊市では、深い調整の後により高い価格レベルでの回復が見られたが、これは時間とマクロ環境の整合性を必要とする。
市場構造の深層変化は何を示すか？
よりマクロな視点から見ると、暗号市場は「再階層化」の過程にあり、伝統的金融市場との関係性が構造的に再編されつつある。
伝統的な機関投資家が暗号資産を一元管理プラットフォームに組み入れると、暗号資産の流動性は全体の資金プールと連動しやすくなる。AI セクターの爆発的な成長により、機関は資産間のリスク予算を再調整し、暗号資産の優先順位は低下している。資金の流れは、AIや半導体へのシフトが「収益の確実性」優先の結果である。
一方、暗号市場内部でも分化が進む。ビットコインは 6 万ドル付近で「死守」しているが、アルトコインの崩壊はより激しい。SOL、XRP などの主要通貨は軒並み下落し、恐怖指数は 12 の「極度の恐怖」ゾーンに入り、全市場の一日のロスは 12.52 億ドルに達した。
この分化は、暗号市場の成熟の証左の一つだ。SEC の 2026–2030 年戦略計画案では、デジタル資産を戦略的重点分野に位置付けており、市場は資産の質や機能性に基づいて価格付けを始めている。
暗号市場の「底」はどこにあるのか？
底値を議論する前に、まず現状の市場ロジックを明確にする必要がある。
2025 年の暗号牛市では、価格の推進要因は流動性の過剰とナラティブの期待感にあった。しかし、2026 年の市場環境は異なる。マクロの流動性は緩和されておらず、米連邦準備制度は高金利を維持している。資金は暗号資産から伝統的市場へとローテーションしており、ビットコインはクロスアセットのリスクポートフォリオに組み込まれ、他のリスク資産と競合している。
この環境では、暗号資産の価格はキャッシュフローのある資産と比較される必要がある。ビットコインやイーサリアムは配当や収益がなく、将来のキャッシュフローも予測できないため、その評価は希少性や供給・需要の構造に依存している。しかし、現段階では、希少性のナラティブは「収益の見通し」によるナラティブに圧倒されている。
では、市場の底はどこにあるのか？歴史的に見ると、ビットコインの各熊市の底は、前回の牛市のピークよりも高い水準にあり、深い調整の最大下落率も徐々に縮小している。初期の90%以上から、最近の50%以内にまで縮小している。この法則が続くなら、今回の調整も「周期的な調整」の範囲内にとどまり、構造的な崩壊ではないと考えられる。
重要な変数は：資金がいつ再び流入し始めるかだ。これには二つの要因が関係している。一つは、米連邦準備制度の政策動向の見通しが高まること。もう一つは、大型IPOの熱狂が収まり、一次市場の吸引力が弱まることだ。これらが整えば、資金は再び二次市場に流入し、暗号市場は回復軌道に乗る。
まとめ
世界の暗号総時価総額は 2.29 兆ドルに落ち込み、1 週間で 8.7% の下落を記録した。米国株の最高値更新と相まって、暗号とマクロ経済の「デカップリング」シグナルが点灯している。これは市場のランダムな変動ではなく、多層的な構造要因の結果だ。機関ETFの継続的な純流出、高金利環境下での無利息資産のコスト増、AI成長株のシステム的吸引、SpaceXなどの超大型IPOによる流動性の集中消費などが背景にある。
しかし、「デカップリング」が暗号市場の構造的ロジックを否定するわけではない。暗号資産はすでに世界の資産配分の一角を占めており、2.29 兆ドルの時価総額、2年以上運用されているビットコインETFの成熟度、SECの規制枠組みの戦略的重要性は、不可逆的な構造資産としての地位を示している。
今回の調整は、資産クラス間の「資金の再平衡」に過ぎない。IPOブームの収束やマクロ政策の明確化に伴い、資金の回帰速度が暗号市場の回復を左右する。資金流動のロジックを理解し、機関の調整意図を洞察することは、短期的な価格変動を追うよりも長期的な価値を見出す鍵となる。
FAQ
Q：世界の暗号総時価総額が 2.29 兆ドルに落ちたことは何を意味するのか？
A：2026 年6月5日時点、世界の暗号総時価総額は 2.29 兆ドルで、1 週間で 8.7% の下落を記録した。過去のサイクルと比較しても、2018 年（約 1,000 億ドル）や 2022 年（約 800 億ドル）の熊市底値を大きく上回っている。
Q：ビットコインは今どの水準にあるのか？
A：2026 年6月5日09:00（北京時間）、ビットコインは 63,177 ドルを報告している。5月22日の高値77,689ドルから、約2週間で14,000ドル以上の下落となる。
Q：暗号市場と米国株の「デカップリング」の原因は何か？
A：資金のローテーションが主な原因だ。資金は暗号市場からAI半導体やSpaceXなどの超大型IPOに流れ、米連邦準備制度の高金利環境下で暗号資産の非収益性が魅力を失っている。
Q：ETFの連続流出は機関投資家の暗号資産に対する見通しを示すのか？
A：必ずしもそうではない。ETFの資金流出は、投資ポートフォリオのリスク調整の結果であり、暗号資産そのものへの長期的な見通しの否定を意味しない。高金利環境下での資金コスト上昇により、調整が行われているだけだ。
Q：暗号市場はいつ底を打つのか？
A：重要な要因は二つ。第一に、米連邦準備制度の政策動向の明確化とマクロの緩和。第二に、SpaceXなどの大型IPOの申込熱が収まり、一次市場の吸引力が低下した後、資金が二次市場に戻ることだ。
Q：今回の調整は2018年や2022年とどう違うのか？
A：今回は、暗号市場固有のシステム的危機（例：取引所の破綻）ではなく、外部資金のローテーションによるものだ。歴史的に、こうした資金の流出は0～20週以内に底を打つことが多く、中央値は2週程度だ。2018年（下落84%）や2022年（下落77%）と比べて、最大下落幅は相対的に小さくなっている。