原文タイトル：《英偉達「三軌アーキテクチャ」の投資体系はどのような銘柄に投資しているのか？》 原文著者：Ada、深潮 TechFlow
近日、英偉達傘下のベンチャーキャピタル機関 NVentures がフランスの量子コンピュータ企業 Alice & Bob に新たに投資し、フォールトトレラント量子計算の分野に進出した。
英偉達のすべての対外投資を一括して NVentures に帰属させるのは誤解である。実際、2021年に設立されたこのベンチャーキャピタル部門は、年間30件の投資を行っているが、その規模は企業開発チームのちょっとした投資に比べて遥かに小さい。後者は2025年末に Synopsys へ20億ドルの株式投資を行っており、これは NVentures の過去3年間の累計投資額の数倍に達している。
英偉達がAIエコシステムを資本で編み上げる方法を理解するには、その投資体系の「三軌アーキテクチャ」から始める必要がある。企業開発チームは数十億から千億ドル規模の戦略的大型投資や買収を担当し、NVenturesは早期段階の広範な財務投資を行い、NVIDIA Inceptionはスタートアップの加速器として資金出資はせず、リソースの提供とマッチングを行う。
これら三者の連携により、シリコンバレー史上最大規模、最速の資本展開マシンが形成されており、空売り者の「循環ファイナンス」疑惑の核心ともなっている。
NVenturesは、NVIDIAのブランドを背負いながらも、その内部規模は驚くほど小さい。
私募データ機関 Tracxn の統計によると、2026年5月時点で、チームはわずか2人で、79社に投資し、20社のユニコーンを育てている。その中にはAI動画生成プラットフォームのSynthesia、臨床AI企業のAbridge、量子計算企業のPsiQuantumなどが含まれる。過去12か月で、チームは43件の新規投資を完了し、2026年前5か月だけで20回の投資を行い、明らかにペースを加速させている。
NVenturesを主導するのはMohamed「Sid」Siddeekで、副社長兼NVentures責任者である。Siddeekの経歴は、英偉達のこの部署の位置付けを反映している。
彼は1990年代末にモルガン・スタンレーに勤務し、黄仁勋とともに英偉達のIPOロードショーに参加した経験がある。その後、アラブ首長国連邦の国営ファンドMubadalaのTMTと通信投資責任者を約10年間務め、次にソフトバンク・ビジョン・ファンドの企業ソフトウェアと医療投資を担当。2021年に英偉達に復帰し、NVenturesを立ち上げた。
Siddeekは自身の投資範囲について、「真の選定基準は二つだけ。一つは英偉達が触れられる範囲、もう一つは投資可能な分野だ」と述べている。Global Corporate Venturingのインタビューで明かしたところによると、これは医療、製造、ロボティクス、自動運転、量子など、ほぼすべてのAIが変革可能な業界を横断的にカバーし、基盤ツールから応用層まで縦断して投資範囲に含まれることを意味している。
英偉達の対外投資体系は、明確に役割分担された三つの部分から構成されている。
第一層は企業開発チーム（Corporate Development）で、Vishal Bhagwatiがリードし、戦略的な大型投資や合弁、買収を担当している。
このラインの投資規模はNVenturesとは全く異なり、2025年下半期から2026年上半期にかけての代表的な案件には、2026年2月のOpenAIへの3億ドル投資（約1100億ドルの資金調達の一部として）、将来的に追加で1000億ドルまで拡大する約束、2025年11月のAnthropicへの10億ドル投資、2025年末のSynopsysへの20億ドル注入、2026年初のCoreWeaveへの20億ドル追加投資とともに63億ドルのクラウド容量調達契約、2026年3月のNebiusへの20億ドル投資、xAIへの最大20億ドルの株式約束などがある。
CNBCの報道によると、2026年前4か月だけで、企業開発チーム主導のAI株式投資は400億ドルを超えた。英偉達は2025会計年度に、民間企業やインフラファンドに対して合計175億ドルを投資している。
第二層はNVenturesで、Sid Siddeekがリードし、従来型のファイナンスリターンを追求するベンチャーキャピタルとして位置付けられる。
単一投資額は数十万ドルから数千万ドルまでさまざまで、主にSeedからSeries B段階で行われる。SiddeekはGlobal Venturingのインタビューで、「NVenturesは主に早期投資に焦点を当てており、企業開発チームはより大きく、より戦略的な投資を担当している」と明言している。行動パターンを見ると、NVenturesは追随投資が中心で、リード投資は約8割にとどまり、多くは英偉達の後ろ盾を得てAccel、a16z、SequoiaなどのトップVCがリードするラウンドに参加している。
第三層はNVIDIA Inceptionで、これはスタートアップの加速プログラムであり、直接出資は行わず、英偉達のハードウェア信用枠、技術支援、市場展開、VCとの連携チャネルを提供する。
英偉達は2025年に「VC Alliance」連合を新たに立ち上げ、Accel、Elaia、Partech、Sofinnovaなどと連携し、投資先にNVIDIA DGX Cloud Leptonの計算力クーポンを配布している。これはInceptionのヨーロッパ展開の一環だ。
この三者の間には明確な「漏斗」関係が存在する。
Inceptionは早期プロジェクトを発見し、英偉達エコシステムに導入し、投資価値のあるものはNVenturesの視野に入り、数百万から数千万ドルの初期資金を獲得できる。ある企業が英偉達の戦略に影響を与える規模（重要顧客、主要サプライヤー、潜在的買収ターゲット）に成長すると、「昇格」し、企業開発チームの枠に入り、数十億から千億ドル規模の協力体制に入る。
2026年5月、NVenturesの活動は活発だ。直近1か月だけでも、公開された投資は4件にのぼる。
5月22日、フランスの量子計算企業Alice & Bobが、NVenturesが1億ユーロのBラウンド拡張資金に参画したと発表した。Alice & Bobのコア技術は「cat qubits」を用いたフォールトトレラント量子計算アーキテクチャで、英偉達のCUDA-Q、cuQuantum、Dynamiqs、NVQLinkなどの古典と量子のハイブリッド計算技術と深く連携している。
5月26日、AIモデルルーティングプラットフォームのOpenRouterが1.13億ドルのBラウンドを完了し、NVenturesはGoogle CapitalGやSnowflakeとともに出資した。OpenRouterは、開発者が世界中の複数のモデル供給者のAPIにアクセスできる統一インターフェースを提供している。
5月28日、AI推論基盤のスタートアップTensormeshが2000万ドルのシード拡張ラウンドを完了し、NVenturesはCoreWeaveやAMDとともに出資した。
5月6日、AIネットワークセキュリティ企業Xbowが3500万ドルのCラウンド拡張を完了し、NVenturesが出資した。
投資対象を見ると、NVenturesは最近、次の三つの方向に明確に傾いている：量子計算（Alice & Bob、Quantinuum、PsiQuantum）、AIバイオ医薬（Relation Therapeutics、Genesis Therapeutics）、AIエージェントと推論層（OpenRouter、Tensormeshなど）。
これはSiddeekが述べた「英偉達が触れられるすべての分野」に合致し、また英偉達がCUDA-Q、CUDA-X、Tritonなど次世代ソフトウェアスタックに投入している方向とも一致している。
地域面では、NVenturesのヨーロッパ展開が明らかに加速している。2025年には14件のヨーロッパ投資を完了し、2024年の7件の2倍となった。
もし三層の投資ポートフォリオを一つの地図に重ねると、英偉達のAIエコシステムへの「資本放射」は五つの主要象限に分類できる。
基盤モデル層にはOpenAI、Anthropic、xAI、Mistral、Cohere、Thinking Machines Lab、Reflection AI、Black Forest Labsがある。この層は主に企業開発チームが出資し、NVenturesは追随投資の割合が小さい。
クラウドとインフラ層にはCoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe、Nscale、Firmus Technologiesがあり、こちらも企業開発チームが主導し、単一投資は数十億ドルに及び、長期の計算資源調達契約も伴う。
アプリケーションと開発ツール層にはCursor、Perplexity、Synthesia、Runway、Lovable、Together AI、Wekaがあり、NVenturesの関与は比較的高く、投資額も小規模だ。
ロボティクスと自動運転にはFigure AI（最新評価額390億ドル）、Wayve（評価額86億ドル）があり、企業開発チームとNVenturesが共同出資している。
量子計算とバイオ医薬にはPsiQuantum、Quantinuum、Alice & Bob、Relation Therapeuticsがあり、主にNVenturesが主導する早期投資で、英偉達の「GPU後時代」の計算パラダイムへのヘッジ的布陣となっている。
投資研究機関F4 Fundの統計によると、2025年から2026年初めまでに、英偉達（企業開発＋NVentures）が参加した投資ラウンドのうち、少なくとも10社の評価額が10億ドルを突破している。対象はOpenAI、Anthropic、xAI、Mistral、Figure AI、Cursor、Perplexity、Scale AI、Wayveなどだ。
しかし、英偉達の巨大な対外投資網は、ますます多くの疑問を呼び起こしている。最も象徴的な批判は、映画『大空頭』で有名なヘッジファンドマネージャーのMichael Burryによるものだ。
Scion Asset Managementの2025年第3四半期13F報告によると、Burryは2025年9月30日までに英偉達とPalantirの空売りポジションを構築しており、その中には約100万株の英偉達のプットオプションが含まれ、当時の株価で名目エクスポージャーは約1.87億ドルにのぼる。Palantirに対しては5万枚（各100株）のプットオプションを保有し、実質的なプレミアム支払いは約920万ドルだった。
BurryはXアカウント「Cassandra Unchained」に、『大空頭』の映画写真を添え、「時には、バブルが見えることもある」と投稿し、その後Bloombergの英偉達の循環ファイナンスに関する図表をリツイートし、資本展開の模式図に直接矛先を向けた。
Burryの具体的な指摘は技術的なもので、Substack上で推定したところによると、2026年から2028年にかけて、Microsoft、Google、Oracle、Metaなどのクラウド事業者が英偉達GPUの会計減価償却期間を延長し、累計で約1760億ドルの過少減価償却を行い、利益を水増ししているという。これにより、買い手側はより高い「帳簿利益」を得て、より大きな資本支出を吸収しやすくなるとともに、英偉達のハードウェア購入資金を提供していると指摘している。
制度的な側面でも、同様の疑念が蓄積している。欧州連合の競争規制当局は2026年3月に、英偉達の投資体系における「循環支出リスク」を審査対象に含めた。
Seaport Researchは、英偉達が1ドルの株式投資に対して、約3.5ドルの下流のチップ調達収入に相当すると推定している。Bloombergの2026年3月の特集「AI循環取引」では、英偉達、CoreWeave、OpenAI、Oracle、Anthropicの資金の流れを密なネットワーク図として描いている。
英偉達はCoreWeaveの約7%の株式を保有し、同社は英偉達GPUを担保に資金調達を行い、逆に現金を使って英偉達からGPUを調達し続けている。さらに英偉達は63億ドルのクラウド容量調達契約を締結し、2032年までの過剰容量を消化しようとしている。英偉達はOpenAIに最大1000億ドルの投資を約束し、OpenAIは英偉達のハードウェアを購入し、Oracleを通じて3000億ドルのデータセンターを構築、Oracleも英偉達のGPUを調達している。英偉達はまた、Anthropicに100億ドルを投資し、AnthropicはMicrosoft Azure上にClaudeを展開し、Azureは英偉達のGrace BlackwellとVera Rubinシステムを調達している。
これに対し、支持派からの反論も存在する。
資産運用機関のJanus Hendersonは、このモデルを「健全な循環」と定義し、計算資源が極度に不足している時代において、「株式＋長期調達契約」による供給と需要の結びつきは合理的なビジネス手法だと考えている。
Morningstarの分析は、英偉達が「過剰容量の購入を約束」した仕組みは、実際には英偉達自身がCoreWeaveの在庫リスクを負うことになり、短期的なハードウェア販売の衝動を抑制する効果もあると指摘している。
この論争の中で、NVenturesの立ち位置は微妙だ。早期・小規模・追随型・業界分散の投資スタイルは、企業開発チームの「循環取引」モデルとは明確に対照的だ。NVenturesが投資するAlice & Bob、Tensormesh、OpenRouterなどは、「英偉達の顧客であり投資対象でもある」循環を構成するには規模が小さすぎるため、従来のCVCの財務投資の論理に近い。
しかし、英偉達全体の投資体系の観点から見ると、NVenturesはある意味で「風投のコンプライアンス外衣」として機能し、外部から英偉達の投資活動を正常なベンチャーキャピタルの範囲内に見せかけているのではないか、という疑問がBurryや欧州規制当局の潜在的な追及の核心となっている。
英偉達の公式見解は、「すべての投資は独立したビジネス判断に基づいており、ハードウェア販売とは関係ない」としているが、市場の観察者は次第に、「計算資源不足の時代において、『株式と調達契約の絡み合いは偶然か』という信頼の問題に直面している。
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NVIDIAの「三軌道アーキテクチャ」の投資体系はどのような銘柄に投資していますか？
近日、英偉達傘下のベンチャーキャピタル機関 NVentures がフランスの量子コンピュータ企業 Alice & Bob に新たに投資し、フォールトトレラント量子計算の分野に進出した。
英偉達のすべての対外投資を一括して NVentures に帰属させるのは誤解である。実際、2021年に設立されたこのベンチャーキャピタル部門は、年間30件の投資を行っているが、その規模は企業開発チームのちょっとした投資に比べて遥かに小さい。後者は2025年末に Synopsys へ20億ドルの株式投資を行っており、これは NVentures の過去3年間の累計投資額の数倍に達している。
英偉達がAIエコシステムを資本で編み上げる方法を理解するには、その投資体系の「三軌アーキテクチャ」から始める必要がある。企業開発チームは数十億から千億ドル規模の戦略的大型投資や買収を担当し、NVenturesは早期段階の広範な財務投資を行い、NVIDIA Inceptionはスタートアップの加速器として資金出資はせず、リソースの提供とマッチングを行う。
これら三者の連携により、シリコンバレー史上最大規模、最速の資本展開マシンが形成されており、空売り者の「循環ファイナンス」疑惑の核心ともなっている。
NVenturesの真の姿：2人チーム、79社、20ユニコーン
NVenturesは、NVIDIAのブランドを背負いながらも、その内部規模は驚くほど小さい。
私募データ機関 Tracxn の統計によると、2026年5月時点で、チームはわずか2人で、79社に投資し、20社のユニコーンを育てている。その中にはAI動画生成プラットフォームのSynthesia、臨床AI企業のAbridge、量子計算企業のPsiQuantumなどが含まれる。過去12か月で、チームは43件の新規投資を完了し、2026年前5か月だけで20回の投資を行い、明らかにペースを加速させている。
NVenturesを主導するのはMohamed「Sid」Siddeekで、副社長兼NVentures責任者である。Siddeekの経歴は、英偉達のこの部署の位置付けを反映している。
彼は1990年代末にモルガン・スタンレーに勤務し、黄仁勋とともに英偉達のIPOロードショーに参加した経験がある。その後、アラブ首長国連邦の国営ファンドMubadalaのTMTと通信投資責任者を約10年間務め、次にソフトバンク・ビジョン・ファンドの企業ソフトウェアと医療投資を担当。2021年に英偉達に復帰し、NVenturesを立ち上げた。
Siddeekは自身の投資範囲について、「真の選定基準は二つだけ。一つは英偉達が触れられる範囲、もう一つは投資可能な分野だ」と述べている。Global Corporate Venturingのインタビューで明かしたところによると、これは医療、製造、ロボティクス、自動運転、量子など、ほぼすべてのAIが変革可能な業界を横断的にカバーし、基盤ツールから応用層まで縦断して投資範囲に含まれることを意味している。
三軌アーキテクチャ：企業開発は戦略、NVenturesは早期、Inceptionはエコシステム
英偉達の対外投資体系は、明確に役割分担された三つの部分から構成されている。
第一層は企業開発チーム（Corporate Development）で、Vishal Bhagwatiがリードし、戦略的な大型投資や合弁、買収を担当している。
このラインの投資規模はNVenturesとは全く異なり、2025年下半期から2026年上半期にかけての代表的な案件には、2026年2月のOpenAIへの3億ドル投資（約1100億ドルの資金調達の一部として）、将来的に追加で1000億ドルまで拡大する約束、2025年11月のAnthropicへの10億ドル投資、2025年末のSynopsysへの20億ドル注入、2026年初のCoreWeaveへの20億ドル追加投資とともに63億ドルのクラウド容量調達契約、2026年3月のNebiusへの20億ドル投資、xAIへの最大20億ドルの株式約束などがある。
CNBCの報道によると、2026年前4か月だけで、企業開発チーム主導のAI株式投資は400億ドルを超えた。英偉達は2025会計年度に、民間企業やインフラファンドに対して合計175億ドルを投資している。
第二層はNVenturesで、Sid Siddeekがリードし、従来型のファイナンスリターンを追求するベンチャーキャピタルとして位置付けられる。
単一投資額は数十万ドルから数千万ドルまでさまざまで、主にSeedからSeries B段階で行われる。SiddeekはGlobal Venturingのインタビューで、「NVenturesは主に早期投資に焦点を当てており、企業開発チームはより大きく、より戦略的な投資を担当している」と明言している。行動パターンを見ると、NVenturesは追随投資が中心で、リード投資は約8割にとどまり、多くは英偉達の後ろ盾を得てAccel、a16z、SequoiaなどのトップVCがリードするラウンドに参加している。
第三層はNVIDIA Inceptionで、これはスタートアップの加速プログラムであり、直接出資は行わず、英偉達のハードウェア信用枠、技術支援、市場展開、VCとの連携チャネルを提供する。
英偉達は2025年に「VC Alliance」連合を新たに立ち上げ、Accel、Elaia、Partech、Sofinnovaなどと連携し、投資先にNVIDIA DGX Cloud Leptonの計算力クーポンを配布している。これはInceptionのヨーロッパ展開の一環だ。
この三者の間には明確な「漏斗」関係が存在する。
Inceptionは早期プロジェクトを発見し、英偉達エコシステムに導入し、投資価値のあるものはNVenturesの視野に入り、数百万から数千万ドルの初期資金を獲得できる。ある企業が英偉達の戦略に影響を与える規模（重要顧客、主要サプライヤー、潜在的買収ターゲット）に成長すると、「昇格」し、企業開発チームの枠に入り、数十億から千億ドル規模の協力体制に入る。
NVenturesの最近の投資：量子、推論ルーティング、AIセキュリティ
2026年5月、NVenturesの活動は活発だ。直近1か月だけでも、公開された投資は4件にのぼる。
5月22日、フランスの量子計算企業Alice & Bobが、NVenturesが1億ユーロのBラウンド拡張資金に参画したと発表した。Alice & Bobのコア技術は「cat qubits」を用いたフォールトトレラント量子計算アーキテクチャで、英偉達のCUDA-Q、cuQuantum、Dynamiqs、NVQLinkなどの古典と量子のハイブリッド計算技術と深く連携している。
5月26日、AIモデルルーティングプラットフォームのOpenRouterが1.13億ドルのBラウンドを完了し、NVenturesはGoogle CapitalGやSnowflakeとともに出資した。OpenRouterは、開発者が世界中の複数のモデル供給者のAPIにアクセスできる統一インターフェースを提供している。
5月28日、AI推論基盤のスタートアップTensormeshが2000万ドルのシード拡張ラウンドを完了し、NVenturesはCoreWeaveやAMDとともに出資した。
5月6日、AIネットワークセキュリティ企業Xbowが3500万ドルのCラウンド拡張を完了し、NVenturesが出資した。
投資対象を見ると、NVenturesは最近、次の三つの方向に明確に傾いている：量子計算（Alice & Bob、Quantinuum、PsiQuantum）、AIバイオ医薬（Relation Therapeutics、Genesis Therapeutics）、AIエージェントと推論層（OpenRouter、Tensormeshなど）。
これはSiddeekが述べた「英偉達が触れられるすべての分野」に合致し、また英偉達がCUDA-Q、CUDA-X、Tritonなど次世代ソフトウェアスタックに投入している方向とも一致している。
地域面では、NVenturesのヨーロッパ展開が明らかに加速している。2025年には14件のヨーロッパ投資を完了し、2024年の7件の2倍となった。
三層連動の投資ポートフォリオ全景
もし三層の投資ポートフォリオを一つの地図に重ねると、英偉達のAIエコシステムへの「資本放射」は五つの主要象限に分類できる。
基盤モデル層にはOpenAI、Anthropic、xAI、Mistral、Cohere、Thinking Machines Lab、Reflection AI、Black Forest Labsがある。この層は主に企業開発チームが出資し、NVenturesは追随投資の割合が小さい。
クラウドとインフラ層にはCoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe、Nscale、Firmus Technologiesがあり、こちらも企業開発チームが主導し、単一投資は数十億ドルに及び、長期の計算資源調達契約も伴う。
アプリケーションと開発ツール層にはCursor、Perplexity、Synthesia、Runway、Lovable、Together AI、Wekaがあり、NVenturesの関与は比較的高く、投資額も小規模だ。
ロボティクスと自動運転にはFigure AI（最新評価額390億ドル）、Wayve（評価額86億ドル）があり、企業開発チームとNVenturesが共同出資している。
量子計算とバイオ医薬にはPsiQuantum、Quantinuum、Alice & Bob、Relation Therapeuticsがあり、主にNVenturesが主導する早期投資で、英偉達の「GPU後時代」の計算パラダイムへのヘッジ的布陣となっている。
投資研究機関F4 Fundの統計によると、2025年から2026年初めまでに、英偉達（企業開発＋NVentures）が参加した投資ラウンドのうち、少なくとも10社の評価額が10億ドルを突破している。対象はOpenAI、Anthropic、xAI、Mistral、Figure AI、Cursor、Perplexity、Scale AI、Wayveなどだ。
論争：Burryの空売りと「循環ファイナンス」の疑問
しかし、英偉達の巨大な対外投資網は、ますます多くの疑問を呼び起こしている。最も象徴的な批判は、映画『大空頭』で有名なヘッジファンドマネージャーのMichael Burryによるものだ。
Scion Asset Managementの2025年第3四半期13F報告によると、Burryは2025年9月30日までに英偉達とPalantirの空売りポジションを構築しており、その中には約100万株の英偉達のプットオプションが含まれ、当時の株価で名目エクスポージャーは約1.87億ドルにのぼる。Palantirに対しては5万枚（各100株）のプットオプションを保有し、実質的なプレミアム支払いは約920万ドルだった。
BurryはXアカウント「Cassandra Unchained」に、『大空頭』の映画写真を添え、「時には、バブルが見えることもある」と投稿し、その後Bloombergの英偉達の循環ファイナンスに関する図表をリツイートし、資本展開の模式図に直接矛先を向けた。
Burryの具体的な指摘は技術的なもので、Substack上で推定したところによると、2026年から2028年にかけて、Microsoft、Google、Oracle、Metaなどのクラウド事業者が英偉達GPUの会計減価償却期間を延長し、累計で約1760億ドルの過少減価償却を行い、利益を水増ししているという。これにより、買い手側はより高い「帳簿利益」を得て、より大きな資本支出を吸収しやすくなるとともに、英偉達のハードウェア購入資金を提供していると指摘している。
制度的な側面でも、同様の疑念が蓄積している。欧州連合の競争規制当局は2026年3月に、英偉達の投資体系における「循環支出リスク」を審査対象に含めた。
Seaport Researchは、英偉達が1ドルの株式投資に対して、約3.5ドルの下流のチップ調達収入に相当すると推定している。Bloombergの2026年3月の特集「AI循環取引」では、英偉達、CoreWeave、OpenAI、Oracle、Anthropicの資金の流れを密なネットワーク図として描いている。
英偉達はCoreWeaveの約7%の株式を保有し、同社は英偉達GPUを担保に資金調達を行い、逆に現金を使って英偉達からGPUを調達し続けている。さらに英偉達は63億ドルのクラウド容量調達契約を締結し、2032年までの過剰容量を消化しようとしている。英偉達はOpenAIに最大1000億ドルの投資を約束し、OpenAIは英偉達のハードウェアを購入し、Oracleを通じて3000億ドルのデータセンターを構築、Oracleも英偉達のGPUを調達している。英偉達はまた、Anthropicに100億ドルを投資し、AnthropicはMicrosoft Azure上にClaudeを展開し、Azureは英偉達のGrace BlackwellとVera Rubinシステムを調達している。
これに対し、支持派からの反論も存在する。
資産運用機関のJanus Hendersonは、このモデルを「健全な循環」と定義し、計算資源が極度に不足している時代において、「株式＋長期調達契約」による供給と需要の結びつきは合理的なビジネス手法だと考えている。
Morningstarの分析は、英偉達が「過剰容量の購入を約束」した仕組みは、実際には英偉達自身がCoreWeaveの在庫リスクを負うことになり、短期的なハードウェア販売の衝動を抑制する効果もあると指摘している。
この論争の中で、NVenturesの立ち位置は微妙だ。早期・小規模・追随型・業界分散の投資スタイルは、企業開発チームの「循環取引」モデルとは明確に対照的だ。NVenturesが投資するAlice & Bob、Tensormesh、OpenRouterなどは、「英偉達の顧客であり投資対象でもある」循環を構成するには規模が小さすぎるため、従来のCVCの財務投資の論理に近い。
しかし、英偉達全体の投資体系の観点から見ると、NVenturesはある意味で「風投のコンプライアンス外衣」として機能し、外部から英偉達の投資活動を正常なベンチャーキャピタルの範囲内に見せかけているのではないか、という疑問がBurryや欧州規制当局の潜在的な追及の核心となっている。
英偉達の公式見解は、「すべての投資は独立したビジネス判断に基づいており、ハードウェア販売とは関係ない」としているが、市場の観察者は次第に、「計算資源不足の時代において、『株式と調達契約の絡み合いは偶然か』という信頼の問題に直面している。