この数日また、誰かがステーブルコインの供給増加、ETFの純流入、店外資金の流入を無理やり一つの線に結びつけているのを見たが、要するに関連性は本当の因果関係を意味しない。ステーブルコインが増えるのは、多くの場合、皆がポジションを移してチャンスを待っているだけかもしれないし、アービトラージやマーケットメイキング、さらにはクロスチェーンを行き来しているだけかもしれない。ETFについてはもっと「チャネル」に近くて、すべてのドルが二次市場で追いかけているわけではない。

私自身も収益を見るときは同じで、まず出所を分解する：補助金をもらった、どんなリスクを負った、どれくらいロックしたか。後になって考えると、かなり笑える話で、以前は高APYに目を奪われていたが、よく見ると期限と尾部リスクを隠していたことに気づいた。

ついでに言うと、最近マイナーやバリデーターの収入、MEV、そして順序の公平性についてかなり批判が出ているが、実はこれも警告だ：あなたが見る「資金の流れ」は、多くの場合、チェーン上のルールとインセンティブによって推進されているだけで、個人投資家の感情が本当に変わったわけではない。とにかく、私は今はもっとゆっくり確認して、急いで結論を出すつもりはない。