米国のプライベートクレジット市場は、暗号取引者に無視されている流動性の逆流を経験している。

新しい四半期の償還ウィンドウが始まり、ブラックストーンのBCRED償還申請は10％に達し、過去最高を記録し、Cliffwaterのフラッグシップファンドの償還比率は17％に上昇、フィッチのデータによるとデフォルト率は6％の歴史的ピークに達している。PIMCOの最高投資責任者は率直に述べた：長年続いた持続的な信用デフォルトサイクルが始まった。
これは暗号とどう関係しているのか？1.8兆ドルのプライベートクレジット市場は、過去十年の低金利環境下で最大の資金プールの一つだった。このプールが漏れ始めたとき、資金はどこへ流れるのか？
伝統的な金融の流動性縮小は、しばしば高ベータ資産に最初に衝撃を与える。暗号は世界の流動性に最も敏感な資産クラスの一つとして、独り善がりにはなれない。ビットコインは6.3万ドルで横ばいだが、真の圧力はこの無視された角落から来る可能性がある。
逆側のリスク：償還ラッシュがより広範な信用収縮を引き起こす場合、暗号市場のレバレッジ資金は受動的なレバレッジ解消に直面するだろう。オンチェーンデータだけを見るのではなく、伝統的な信用市場の亀裂こそが本当の灰色のサイだ。