ビットコインは6.6万ドルを割り込んだが、嘉信理財の分析は、下落の引き金はSaylorの売却ではなく、モメンタム取引の退潮であると指摘している——資金は暗号からAIやIPOなどのセクターへと流動性がシフトしている。

これは恐慌ではなく、構造的な資金の再配分である。米国株のテクノロジーETFは4月から5月にかけて150億ドルの資金を吸収し、他のセクターは40億ドルの純流出を記録しており、極端な分裂が数ヶ月続いている。暗号資産は流動性縮小の中で資金が引き抜かれているが、信頼危機に直面しているわけではない。
警戒すべきは、このようなローテーションが自己強化的に進む可能性があることだ。AIのストーリーが増加資金を吸収し、暗号は同等の規模の新しいストーリーを欠いているため、短期的には逆転が難しい。しかし、ダリオはAIバブルは最終的に崩壊すると警告しており、引き金となる要因が出現すれば、資金は暗号に再流入する可能性がある。
現在の市場は、二つの平行した現実を価格付けしている：AIの確実性プレミアムと暗号の流動性ディスカウント。
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