この2日間、たくさんのRWA（実物資産担保型資産）のオンチェーンプロジェクトを見かけました。インターフェース上の流動性はかなり賑やかに見えますが、私はいつも「幻覚」みたいな気がします。チェーン上の売買と実資産の償還は実際には同じものではありません。要するに、償還条項の書き方、誰が償還できるか、T+何日か、極端な状況で一時停止できるかどうか……これらを理解していないと、価格が安定していてもまるで綿の上を歩いているような感覚になります。

私はただ細部にこだわるタイプですが、最近のエアドロ季節は、さまざまなタスクプラットフォームの反女巫（反詐欺）活動が盛んで、ポイント制度がまるで出勤打刻のように競争的になっています。その結果、みんな条項を読むのを嫌がるようになっています。とにかく、今私がRWAを見るときは、まず償還のルートとブリッジ／カストディの層の責任範囲を整理して、「チェーン上で検証可能」な状態について話すつもりです。さもないと、出金の日に「いつでも換金できないIOU（負債証書）」を買ってしまったことに気づいて、恥ずかしい思いをすることになります。