ちょっと愚痴らせてください、最近RWAのオンチェーンプロジェクトを見ていて、最も怖いのは概念が大きいことではなく、「見た目は深そうな流動性」の方です。チェーン上のプールには量も滑り幅も問題なく見えますが、本当に大きな額を出入金したいときに、背後の資産が契約通りに償還できるかどうかが重要です：償還のウィンドウ、待機期間、手数料、一時停止の許可の有無、誰が評価額を決めるか……これらが曖昧に書かれていると、流動性はまるで幻のようになってしまいます。

さらに厄介なのは、外部ではETFの資金流入・流出や米国株のリスク許容度、暗号資産の値動きと無理やり結びつけて解釈していることです。感情が高まると、チェーン上の「取引可能な表層」が拡大されてしまいます。とにかく私が今RWAを見るときは、まず償還条項をリスク管理のパラメータと考え、少し儲けが少なくても、「売れるけど換金できない」状態に陥るのは避けたいと思っています。