AI二大巨头のIPO競争——Anthropicが先行して書類提出、OpenAIはなぜ二律背反に陥ったのか？

2026年6月1日、Anthropicは秘密裏にSECにS-1草稿登録声明を提出した。最も早い上場予定は2026年10月だ。一方、「AI IPOの第一株」として最大の注目を集めていたOpenAIは、この瞬間に微妙なジレンマに陥っている——彼らは銀行家と協力して上場書類を準備しているが、上場時期は2027年に遅れる可能性がある。

Anthropicの迅速な動き：Hラウンド資金調達後すぐに申請

Anthropicの上場計画は非常に正確だ。IPO書類提出の数日前に、同社は650億ドルのHラウンド資金調達を完了し、投資後の評価額は9650億ドルに達した。これは一気にOpenAIの8520億ドルの評価額を超えた。この「資金調達直後に申請を出す」ペースは、市場から明確なシグナルとして解釈されている：Anthropicはこれを最後のプライベート資金調達とし、その後は直接公開市場に打って出るつもりだ。

収益データも驚くべきものだ。2026年5月末時点で、Anthropicの年間収益は470億ドルに達し、2025年末の90億ドルから大きく伸びている。Claude Code（代理式プログラミングツール）は、同社史上最も成長速度の速い製品となり、上場から6ヶ月以内に年間収益が10億ドルを突破、2026年2月には25億ドル超の年間収益に達した。Anthropicはまた、2027年から2028年にかけて黒字化を見込んでいる。

OpenAIの評価困難と内部混乱

これに比べて、OpenAIの上場への道は険しい。2025年10月にはロイターが、2026年下半期に上場申請を行い、2027年に正式に上場する計画を報じていた。目標評価額は最大1兆ドルとされた。しかし、その後、実質的な進展は見られない。学術研究によると、IPOはしばしば業界内の企業が集中して上場し、後期に上場した企業のパフォーマンスは早期に上場した企業に比べて劣る傾向がある。さらに懸念されるのは、2019年のLyftとUberの例だ——規模の小さなLyftが先に上場したが株価は期待外れに終わり、その影響で2ヶ月後のUberのIPOも振るわず、評価額の引き下げを余儀なくされた。

また、Issuer Networkの創設者は次のように指摘している：「部屋の酸素は限られている。SpaceXは多額の資金を吸収し、2番目に上場する企業は3番目に上場する企業より有利な立場に立つだろう。」もしOpenAIがSpaceXやAnthropicの後に上場すれば、資本の希薄化や投資家の飽きが二重に圧力となる。

私の見解：現時点では、AnthropicはIPO競争で先手を打ち、上場成功の確率は約69％と見ている。一方、OpenAIは依然として72％と高いが、2026年の上場可能性は低下している。重要なのは、どちらの企業が先に市場に対して、そのAIビジネスモデルの持続性と収益性を証明できるかだ。