米国株のここ2か月の強力な反発が歴史的警告を引き起こしている。S&P500指数は4月から5月にかけて合計16％上昇し、この上昇幅は第二次世界大戦以降わずか4回しか起こっておらず、そのうち3回は景気後退後の回復段階で発生し、唯一の非景気後退の例は、1987年の「ブラックマンデー」崩壊の数か月前だった。 ドイツ銀行のマクロ戦略家Henry Allenは、現在のこの上昇局面は景気後退の回復背景ではなく、これが歴史的比較を特に際立たせていると指摘している。同時に、信用スプレッドは歴史的に低水準を維持しているが、消費者側の圧力シグナルは蓄積されつつあり、米連邦準備制度の利上げ期待は高まり、国債市場と株式市場の乖離も拡大し続けている。複数のリスク要因が重なり、市場の尾部リスクは異常に集中している。 Henry Allenは報告書で、「現在の尾部リスクの分布は異常に顕著であり、地政学的側面も、市場側も同様だ」と記している。
歴史的に稀な例、非景気後退の中で唯一のケース！ S&P500指数は4月から5月の2か月間で16％の上昇を記録し、これは第二次世界大戦以降わずか4回の例に過ぎない。そのうち3回は景気後退後の強力な反発であり、2020年4～5月のコロナ禍後の回復、2009年3～4月の世界金融危機後の反発、そして1975年1～2月の第一次石油危機後の修復相場だ。第4回は1987年1～2月であり、その時点でその年の10月の「ブラックマンデー」まで数か月しかなかった—その日、S&P500は1日で20％急落した。 Henry Allenは強調する。現在のこの上昇にはファンダメンタルズの支えがあり、人工知能への熱狂と経済データの堅調さが背景にあるが、「上昇速度自体はすでにすべての最近の例を突破している」と述べている。景気後退から抜け出していない経済体において、このような速度の反発は歴史上良い結末を迎えたことがない。さらに、S&P500は現在、連続4年で二桁の上昇を記録する見込みであり、この記録は1990年代末以来一度も達成されていない。
信用市場は過度に楽観的、消費者側の圧力シグナルは無視！ 株式市場の強さは信用市場にも波及している。米国と欧州の信用スプレッドは、現在、米イラン衝突前よりも狭くなっており、市場はリスクに対して高い許容度を示している。しかし、消費者側の警告シグナルは蓄積されつつある。米国の4月の貯蓄率はわずか2.6％であり、これは歴史上、次の2つの時期に似た低水準を示した：2022年のある月（当時はコロナ禍で蓄積された超過貯蓄が枯渇しつつあった時期）と、世界金融危機の直前だ。同時に、ミシガン大学の消費者信頼感指数は5月に1952年以来の最低値を記録した。金融政策環境も引き締まりつつある。欧州中央銀行は今月利上げが予想されており、市場は米連邦準備制度の2026年の利上げを見込んでいる—4月の米国PCEインフレ率は前年比3.8％に達し、この予想を裏付けている。 Henry Allenは指摘する。歴史的に、米連邦準備制度のハト派・タカ派の立場は信用スプレッドの拡大と同期して現れることが多く、2022年、2018年末、2015～2016年もそうだった。現在の信用市場の静穏さは、この歴史的規範と明らかに乖離している。
債券市場は独自に圧力を受け、株式市場との乖離は拡大し続ける！ 株式市場と信用市場が地政学リスクに対して高い免疫を示す一方で、国債市場は全く異なる道を歩んでいる。過去1か月で、米国10年国債の利回りはほぼ原油価格の変動に追随し、他の資産クラスとは明確に乖離している。5月中旬、国債の利回りは数年ぶりの高水準に達した：30年米国債の利回りは5.18％に上昇し、2007年以来の最高値を記録。ドイツ10年国債の利回りは3.19％に上昇し、2011年以来の最高値だ。その時点で株式は歴史的高値からわずか一歩の距離にあり、債券の利回りは10年以上ぶりの水準にあった。この乖離は今も収束の兆しを見せていない。 Henry Allenは、債券市場はインフレと財政リスクをより直接的に価格付けしているため、地政学的衝撃に対して敏感に反応すると考えている。株式と債券の間の継続的な乖離は、現在の市場の脆弱性の一端を示している。
原油価格は意外にも安定、リスク資産の重要な支柱に！ ホルムズ海峡封鎖の期間は当初の予想を大きく超えたが、原油価格の反応は驚くほど穏やかであり、これがリスク資産の堅牢性を部分的に説明している。米イラン衝突は2月28日に発生し、ホワイトハウスは最初、行動が4～6週間続くと予測していた。しかし、現時点ではホルムズ海峡は依然封鎖されたままだ。Polymarketの市場予測データによると、6月末までに正常な通航に戻る確率は、4月中旬の約80％から22％に急落している。 それにもかかわらず、原油先物の曲線は比較的安定している。3月13日に衝突が起きてからわずか2週間後、ブレント原油の6か月先物は1バレル85.66ドルで取引され、6月1日も84.88ドル付近でほぼ横ばいだ。 Henry Allenは指摘する。原油先物の曲線に大きな上昇が見られなかったため、投資家は深刻なスタグフレーションリスクを価格に織り込まず、その結果、リスク資産の大規模な売りを回避できたと。しかし、ホルムズ海峡の封鎖が続く場合、その支えが維持できるかどうかは不明だ。$US500
#分享美股交易赢英伟达股票 米国株式市場は2か月で16％急騰：歴史上わずか4回しか起こらず、最後の例は1987年の崩壊前！
米国株のここ2か月の強力な反発が歴史的警告を引き起こしている。S&P500指数は4月から5月にかけて合計16％上昇し、この上昇幅は第二次世界大戦以降わずか4回しか起こっていない。そのうち3回は景気後退後の回復段階で起きており、唯一の非景気後退の例は、1987年の「ブラックマンデー」崩壊の数か月前だった。
ドイツ銀行のマクロ戦略担当のヘンリー・アレンは、現在のこの上昇は景気後退の回復局面ではなく、歴史的比較において特に目立つと指摘している。同時に、信用スプレッドは歴史的に低水準を維持しているが、消費者側の圧力シグナルは蓄積されつつあり、FRBの利上げ期待は高まり、国債市場と株式市場の乖離も拡大し続けている。複数のリスク要因が重なる中、市場の尾部リスクは異常に集中している。
ヘンリー・アレンは報告書で、「現在の尾部リスクの分布は異常に顕著であり、地政学的側面も、市場側も同様だ」と記している。
歴史的に稀な例、非景気後退の中で唯一のケース！
S&P500指数は4月から5月の2か月間で16％の上昇を記録し、これは第二次世界大戦以降わずか4回の例しかない。そのうち3回は景気後退後の強力な反発だった：2020年4～5月のコロナ禍後の回復、2009年3～4月の世界金融危機後の反発、そして1975年1～2月の第一次石油危機後の修復相場だ。第4回は1987年1～2月で、その時点では10月の「ブラックマンデー」まで数か月しかなかった—その日、S&P500は1日で20％急落した。
アレンは強調する、今回の上昇にはファンダメンタルズの支えがあり、人工知能への熱狂や経済データの堅調さもあるが、「上昇速度自体はすでにすべての最近の例を超えている」と述べている。景気後退から抜け出していない経済体において、このような速度の反発は歴史上良い結末を迎えたことがない。さらに、S&P500は現在、連続4年の二桁成長を達成する見込みであり、この記録は1990年代末以来一度もなかった。
信用市場は過剰に楽観的、消費者圧力シグナルは無視されている！
株式市場の強さは信用市場にも波及している。米国と欧州の信用スプレッドは、米イラン衝突の前よりも狭まっており、市場はリスクに対して高い許容度を示している。しかし、消費者側の警告シグナルは蓄積されつつある。米国の4月の貯蓄率はわずか2.6％であり、過去に類似の低水準が見られたのは2つの時期だけ：2022年のある月（当時はコロナ禍で蓄積された超過貯蓄が枯渇しつつあった時期）と、世界金融危機の直前だ。同時に、ミシガン大学の消費者信頼感指数は5月に1952年以来の最低値を記録した。金融政策環境も引き締まりつつある。欧州中央銀行は今月利上げが予想されており、市場はFRBの2026年の利上げを織り込んでいる—4月の米国PCEインフレ率は前年比3.8％に達し、この予想を裏付けている。
アレンは指摘する、歴史的にFRBのタカ派姿勢は信用スプレッドの拡大と同期して現れることが多く、2022年、2018年末、2015～2016年もそうだった。現在の信用市場の静穏さは、この歴史的規則と明らかに乖離している。
債券市場は独自に圧迫され、株式市場との乖離は拡大し続けている！
株式と信用市場が地政学リスクに対して高い免疫を示す一方で、国債市場は全く異なる道を歩んでいる。過去1か月で、米国10年国債の利回りはほぼ原油価格の動きに追随し、他の資産クラスとは明確に乖離している。5月中旬には、国債の利回りは数年ぶりの高水準に達した：30年米国債の利回りは5.18％に上昇し、2007年以来の最高値を記録。ドイツ10年国債の利回りは3.19％に上昇し、2011年以来の最高値だ。その時点では株式は歴史的高値に近づいていたが、債券の利回りは10年以上ぶりの水準にあった。この乖離は今も収束の兆しを見せていない。
アレンは、債券市場はインフレと財政リスクをより直接的に価格付けしているため、地政学的衝撃に対して敏感に反応すると考えている。株式と債券の間の継続的な分裂は、現在の市場の脆弱性の一端を示している。
原油価格は意外に安定、リスク資産の重要な支柱に！
ホルムズ海峡封鎖の期間は当初の予想を大きく超えたが、原油価格の反応は驚くほど穏やかであり、リスク資産の堅牢性を説明している。米イラン衝突は2月28日に発生したが、ホワイトハウスは最初、行動は4～6週間続くと予想していた。しかし、現時点ではホルムズ海峡は依然封鎖されたままだ。Polymarketの市場予測データによると、6月末までに正常な航行に戻る確率は、4月中旬の約80％から22％に急落している。
それにもかかわらず、原油先物曲線は比較的安定している。3月13日の衝突発生からわずか2週間後、ブレント原油の6か月先物は1バレル85.66ドルで取引されていたが、6月1日には84.88ドル付近でほぼ横ばいだった。
アレンは指摘する、原油先物曲線に大きな上昇が見られなかったため、投資家は深刻なスタグフレーションリスクを価格に織り込まず、その結果、リスク資産の大規模な売りを回避できたと。しかし、ホルムズ海峡の封鎖が続く場合、その支えが維持できるかどうかは不明だ。$US500
米国株のここ2か月の強力な反発が歴史的警告を引き起こしている。S&P500指数は4月から5月にかけて合計16％上昇し、この上昇幅は第二次世界大戦以降わずか4回しか起こっておらず、そのうち3回は景気後退後の回復段階で発生し、唯一の非景気後退の例は、1987年の「ブラックマンデー」崩壊の数か月前だった。
ドイツ銀行のマクロ戦略家Henry Allenは、現在のこの上昇局面は景気後退の回復背景ではなく、これが歴史的比較を特に際立たせていると指摘している。同時に、信用スプレッドは歴史的に低水準を維持しているが、消費者側の圧力シグナルは蓄積されつつあり、米連邦準備制度の利上げ期待は高まり、国債市場と株式市場の乖離も拡大し続けている。複数のリスク要因が重なり、市場の尾部リスクは異常に集中している。
Henry Allenは報告書で、「現在の尾部リスクの分布は異常に顕著であり、地政学的側面も、市場側も同様だ」と記している。
歴史的に稀な例、非景気後退の中で唯一のケース！
S&P500指数は4月から5月の2か月間で16％の上昇を記録し、これは第二次世界大戦以降わずか4回の例に過ぎない。そのうち3回は景気後退後の強力な反発であり、2020年4～5月のコロナ禍後の回復、2009年3～4月の世界金融危機後の反発、そして1975年1～2月の第一次石油危機後の修復相場だ。第4回は1987年1～2月であり、その時点でその年の10月の「ブラックマンデー」まで数か月しかなかった—その日、S&P500は1日で20％急落した。
Henry Allenは強調する。現在のこの上昇にはファンダメンタルズの支えがあり、人工知能への熱狂と経済データの堅調さが背景にあるが、「上昇速度自体はすでにすべての最近の例を突破している」と述べている。景気後退から抜け出していない経済体において、このような速度の反発は歴史上良い結末を迎えたことがない。さらに、S&P500は現在、連続4年で二桁の上昇を記録する見込みであり、この記録は1990年代末以来一度も達成されていない。
信用市場は過度に楽観的、消費者側の圧力シグナルは無視！
株式市場の強さは信用市場にも波及している。米国と欧州の信用スプレッドは、現在、米イラン衝突前よりも狭くなっており、市場はリスクに対して高い許容度を示している。しかし、消費者側の警告シグナルは蓄積されつつある。米国の4月の貯蓄率はわずか2.6％であり、これは歴史上、次の2つの時期に似た低水準を示した：2022年のある月（当時はコロナ禍で蓄積された超過貯蓄が枯渇しつつあった時期）と、世界金融危機の直前だ。同時に、ミシガン大学の消費者信頼感指数は5月に1952年以来の最低値を記録した。金融政策環境も引き締まりつつある。欧州中央銀行は今月利上げが予想されており、市場は米連邦準備制度の2026年の利上げを見込んでいる—4月の米国PCEインフレ率は前年比3.8％に達し、この予想を裏付けている。
Henry Allenは指摘する。歴史的に、米連邦準備制度のハト派・タカ派の立場は信用スプレッドの拡大と同期して現れることが多く、2022年、2018年末、2015～2016年もそうだった。現在の信用市場の静穏さは、この歴史的規範と明らかに乖離している。
債券市場は独自に圧力を受け、株式市場との乖離は拡大し続ける！
株式市場と信用市場が地政学リスクに対して高い免疫を示す一方で、国債市場は全く異なる道を歩んでいる。過去1か月で、米国10年国債の利回りはほぼ原油価格の変動に追随し、他の資産クラスとは明確に乖離している。5月中旬、国債の利回りは数年ぶりの高水準に達した：30年米国債の利回りは5.18％に上昇し、2007年以来の最高値を記録。ドイツ10年国債の利回りは3.19％に上昇し、2011年以来の最高値だ。その時点で株式は歴史的高値からわずか一歩の距離にあり、債券の利回りは10年以上ぶりの水準にあった。この乖離は今も収束の兆しを見せていない。
Henry Allenは、債券市場はインフレと財政リスクをより直接的に価格付けしているため、地政学的衝撃に対して敏感に反応すると考えている。株式と債券の間の継続的な乖離は、現在の市場の脆弱性の一端を示している。
原油価格は意外にも安定、リスク資産の重要な支柱に！
ホルムズ海峡封鎖の期間は当初の予想を大きく超えたが、原油価格の反応は驚くほど穏やかであり、これがリスク資産の堅牢性を部分的に説明している。米イラン衝突は2月28日に発生し、ホワイトハウスは最初、行動が4～6週間続くと予測していた。しかし、現時点ではホルムズ海峡は依然封鎖されたままだ。Polymarketの市場予測データによると、6月末までに正常な通航に戻る確率は、4月中旬の約80％から22％に急落している。
それにもかかわらず、原油先物の曲線は比較的安定している。3月13日に衝突が起きてからわずか2週間後、ブレント原油の6か月先物は1バレル85.66ドルで取引され、6月1日も84.88ドル付近でほぼ横ばいだ。
Henry Allenは指摘する。原油先物の曲線に大きな上昇が見られなかったため、投資家は深刻なスタグフレーションリスクを価格に織り込まず、その結果、リスク資産の大規模な売りを回避できたと。しかし、ホルムズ海峡の封鎖が続く場合、その支えが維持できるかどうかは不明だ。$US500