この2日間また、「ステーブルコインの供給増加＝すぐに価格が上がる」と直結させる人を見かけたが、正直ちょっと行き過ぎた思い込みだ。ステーブルコインの増減は多くの場合、資金がオフライン/オンライで移動しているだけだったり、マーケットメイキングや決済の需要が変わったりしていて、必ずしも方向性と一対一に対応しているわけではない。ETFも同じで、純流入が良好だからといってすぐにオンチェーンが盛り上がるわけではなく、多くの資金はそもそもオンチェーンに乗るつもりがなく、むしろマクロの流動性の一支流に過ぎない。とにかく、自分は取引所の流入流出と全体のリスク志向を一緒に見ている方がしっくりくるし、相関性を因果関係と誤解しないようにしている。ついでに言えば、NFTの版税騒動も激しかったが、実はそれも流動性と「クリエイターが継続的に報酬を受け取るべきかどうか」の引き裂きの問題であり、資金が二次市場で動きたがるかどうかと同じことだ…とりあえずこんなところ。