今夜また一方で契約を監視しながらマクロデータを見ていると、ますます利率というものが本当に「現実的」だと感じてきます：お金が高くなると、みんなリスク許容度が縮小し、ポジションはどんなに強気でも軽くなります。特にレバレッジがかかると、風向きが変わるとすぐに縮小を余儀なくされます。逆に流動性が少し緩むと、初めて物語を語ったり、長期の周期を引き伸ばしたりする人が出てきます。

最近、担保/共有の安全性と「収益の積み重ね」について騒ぎが激しいですが、要するに同じリスクを複数の層に分けて包装しているだけです。金利が高いときにはこの仕組みはより疑問視されやすくなります：基礎的なキャッシュフローがしっかりしていないと、みんな「一体誰が支払いをしているのか」と問い詰めるわけです。私の今のやり方はかなり地味です：マクロ環境が良くないときは、ポジションを夜勤の勤務とみなして、とにかく生き延びることを優先し、幻想を少なくし、たとえ逃すことになってもリスクを踏みたくありません。