深夜に一堆のRWAがオンチェーン化されているのを見て騒いでいる。正直に言えば、以前は「オンチェーン＝より流動的」と本気で信じていたが、その後、次第に流動性の幻想のように思えてきた。チェーン上の取引はかなり滑らかに見えるが、実際に償還条項が発動すると、扉はあちら側にありこちら側にはないことに気づく…いつでも退けると思っていたが、実際は「平日、限度額、列待ち、人工審査」だ。

私のように頑固な人は以前、「私はオンチェーンだけを見る」とよく言っていたが、今はもう一言付け加える必要がある：書面の内容も確認しないといけない。さもないと、オンチェーンはただのきれいなフロントだけになる。
最近、再び担保/共有の安全性の仕組みが批判されているが、実は同じ味わいだ：利益が積み重なるのは気持ちいいが、底層から退出しようとすると、誰が先に、誰が後に、誰が本当にお金を受け取れるかが、ややこしくなる。
とにかく、私はまず感情指標を脇に置いて、償還の入口が開いているかどうかを見守ることにした。