今週のシグナル： 長期保有者の供給量が絶対値で過去最高を記録し、合計1,639万BTCを所有 — これは流通している全BTCの82％に相当します。通常、LTHの供給量は弱気市場の中頃に過去最高を更新します。
ビットコインは一時73,000ドルを下回り、時価総額で世界のトップ10資産から外れました。これは、米国とイランの紛争によるリスク回避の新たな波により引き起こされました。それにもかかわらず、長期保有者は引き続きBTCの積み増しを行い、過去の弱気市場のパターンに従っています。
ビットコインインパクト指数は、どのグループのビットコイン保有者が経済的なストレスを受けているか、そのストレスの深刻さ、そしてそれが市場の方向性に対する信頼を揺るがすほどのものかどうかを測定します。オンチェーンの保有者行動、ETFやデリバティブの活動、取引所レベルの流動性フローを組み合わせて、0から100までの週次スコアにまとめています。センチメント指標とは異なり、ソーシャルメディアや取引量のデータを意図的に除外し、市場参加者の行動に焦点を当てています。
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## 週22（5月25日〜31日）：BII-W 54.6 — 高インパクト
長期保有者は今週約3万BTCを追加し、合計所有量は過去最高の1,639万BTCに達しました。この層は現在、流通しているビットコインの82％をコントロールしています。
過去の弱気市場（2014年、2018年、2022年）では、長期保有者の供給量は通常、市場の中頃に新たな過去最高に達し、その後も積極的に積み増しを続けていました。今回の数値は、その中期の積み増しフェーズと一致しており、弱気市場はまだ終わっていない可能性を示唆しています。
したがって、LTHは現在、売り圧力を吸収する主な力として働いていますが、その積み増しペースは鈍化しています。もしLTHが間もなく積み増しから配布に切り替えると、これは二つの側面から見られるかもしれません：
現時点では、積み増しは続いていますが、その慎重さは増しています。
今週のETF流出額は14億2千万ドルに達し、3週連続で10億ドル超の流出となっています。これは、スポットビットコインETFの歴史の中で過去3週間で二番目に大きな流出額です。この流れが続けば、ETF投資家の広範な降伏を示唆し、弱気の勢いを強める可能性があります。
短期保有者のストレスはさらに深まりました。彼らの実現損益比率（P/L）は-0.77を下回り、2月の売り時以来の最低値を記録しています。その結果、最近買った投資家は大きな損失を抱え、売却圧力が高まっています。LTHのSOPRも0.83に低下し、売却している長期保有者もより深い損失を出していることを示していますが、大多数はまだ保有を続けており、配布には至っていません。
今週の長期売却は全体の88％を占め、1月下旬以来の一方的な状況です。レバレッジをかけた強気派は体系的に排除されつつあり、ステーブルコインの流れは依然としてマイナス、実現損失の密度も2ヶ月ぶりの高水準に達しています。これらはすべて、弱気派がより強固な土台を築きつつあることを示しています。
資金調達率は今週わずかにプラスに転じましたが、これだけでポジティブなシグナルと解釈すべきではありません。これは、残っているロングポジションが維持のために支払っている一方で、次々と締め出されている可能性を示唆しており、本当の強気の確信が高まっているわけではありません。
取引所の純流入は引き続きプラスで、より多くのBTCが取引所に到着していることを意味します。これは売り側のシグナルであり、保有者がコインを売却できる場所へ移動させていることを示しています。この動きは2月のピーク時ほど劇的ではありませんが、方向性としては懸念されるものです。
ビットコインは現在、74,000ドル付近の128日移動平均線と接触しています。これは、週次のボリンジャーバンドの中央線と一致します。74,000ドルを下回ると、重要な構造的アンカーが外れ、70,000ドル以下への道が開かれる可能性があります。
短期的には、より低い時間軸のシグナルは77,000ドルへの一時的な反発を示唆していますが、抵抗の少ない道は依然下向きです。これを変えるには、強気派は78,000ドルを取り戻す必要があります。そこには、実際の平均価格と短期保有者のコストベースが位置しています。その水準を維持できれば、最近の買い手の損益分岐点に戻り、現在彼らの損失が引き起こす自己強化的な売り圧力を排除できます。
長期的な展望は、長期保有者の次の行動次第です。LTHの供給量が引き続き増加すれば、2018年や2022年のような典型的な弱気市場が再現される可能性があります。一方、LTHの供給が急速に減少し始めた場合、それは弱気市場の終わりを示すか、あるいは底値がさらに3〜6ヶ月遅れる可能性を意味します。
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ビットコインインパクト指数（第22週）：長期保有者の供給量が史上最高を記録 — これは良いことか悪いことか？
今週のシグナル： 長期保有者の供給量が絶対値で過去最高を記録し、合計1,639万BTCを所有 — これは流通している全BTCの82％に相当します。通常、LTHの供給量は弱気市場の中頃に過去最高を更新します。
ビットコインは一時73,000ドルを下回り、時価総額で世界のトップ10資産から外れました。これは、米国とイランの紛争によるリスク回避の新たな波により引き起こされました。それにもかかわらず、長期保有者は引き続きBTCの積み増しを行い、過去の弱気市場のパターンに従っています。
ビットコインインパクト指数について
ビットコインインパクト指数は、どのグループのビットコイン保有者が経済的なストレスを受けているか、そのストレスの深刻さ、そしてそれが市場の方向性に対する信頼を揺るがすほどのものかどうかを測定します。オンチェーンの保有者行動、ETFやデリバティブの活動、取引所レベルの流動性フローを組み合わせて、0から100までの週次スコアにまとめています。センチメント指標とは異なり、ソーシャルメディアや取引量のデータを意図的に除外し、市場参加者の行動に焦点を当てています。
スコア帯：
ポジティブなシグナル：長期保有者は売り圧力を吸収し続ける
長期保有者は今週約3万BTCを追加し、合計所有量は過去最高の1,639万BTCに達しました。この層は現在、流通しているビットコインの82％をコントロールしています。
過去の弱気市場（2014年、2018年、2022年）では、長期保有者の供給量は通常、市場の中頃に新たな過去最高に達し、その後も積極的に積み増しを続けていました。今回の数値は、その中期の積み増しフェーズと一致しており、弱気市場はまだ終わっていない可能性を示唆しています。
したがって、LTHは現在、売り圧力を吸収する主な力として働いていますが、その積み増しペースは鈍化しています。もしLTHが間もなく積み増しから配布に切り替えると、これは二つの側面から見られるかもしれません：
現時点では、積み増しは続いていますが、その慎重さは増しています。
ネガティブなシグナル：3週連続で10億ドル超のETF流出
今週のETF流出額は14億2千万ドルに達し、3週連続で10億ドル超の流出となっています。これは、スポットビットコインETFの歴史の中で過去3週間で二番目に大きな流出額です。この流れが続けば、ETF投資家の広範な降伏を示唆し、弱気の勢いを強める可能性があります。
短期保有者のストレスはさらに深まりました。彼らの実現損益比率（P/L）は-0.77を下回り、2月の売り時以来の最低値を記録しています。その結果、最近買った投資家は大きな損失を抱え、売却圧力が高まっています。LTHのSOPRも0.83に低下し、売却している長期保有者もより深い損失を出していることを示していますが、大多数はまだ保有を続けており、配布には至っていません。
今週の長期売却は全体の88％を占め、1月下旬以来の一方的な状況です。レバレッジをかけた強気派は体系的に排除されつつあり、ステーブルコインの流れは依然としてマイナス、実現損失の密度も2ヶ月ぶりの高水準に達しています。これらはすべて、弱気派がより強固な土台を築きつつあることを示しています。
ミックスシグナル：資金調達率はプラスに転じたが、強気の理由ではない
資金調達率は今週わずかにプラスに転じましたが、これだけでポジティブなシグナルと解釈すべきではありません。これは、残っているロングポジションが維持のために支払っている一方で、次々と締め出されている可能性を示唆しており、本当の強気の確信が高まっているわけではありません。
取引所の純流入は引き続きプラスで、より多くのBTCが取引所に到着していることを意味します。これは売り側のシグナルであり、保有者がコインを売却できる場所へ移動させていることを示しています。この動きは2月のピーク時ほど劇的ではありませんが、方向性としては懸念されるものです。
今後何が起こり得るか
ビットコインは現在、74,000ドル付近の128日移動平均線と接触しています。これは、週次のボリンジャーバンドの中央線と一致します。74,000ドルを下回ると、重要な構造的アンカーが外れ、70,000ドル以下への道が開かれる可能性があります。
短期的には、より低い時間軸のシグナルは77,000ドルへの一時的な反発を示唆していますが、抵抗の少ない道は依然下向きです。これを変えるには、強気派は78,000ドルを取り戻す必要があります。そこには、実際の平均価格と短期保有者のコストベースが位置しています。その水準を維持できれば、最近の買い手の損益分岐点に戻り、現在彼らの損失が引き起こす自己強化的な売り圧力を排除できます。
長期的な展望は、長期保有者の次の行動次第です。LTHの供給量が引き続き増加すれば、2018年や2022年のような典型的な弱気市場が再現される可能性があります。一方、LTHの供給が急速に減少し始めた場合、それは弱気市場の終わりを示すか、あるいは底値がさらに3〜6ヶ月遅れる可能性を意味します。
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